TPS: Nâng hạng là chất xúc tác chính cho chứng khoán tháng 9, VN-Index có thể lên 1.930 điểm

Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) vừa công bố danh sách 37 cổ phiếu bổ sung vào chỉ số FTSE Vietnam Index và FTSE Vietnam All-Share Index, trong đó có nhiều mã vốn hóa lớn như VIC, VHM, BID, CTG, FPT... Việc này là bước chuẩn bị cho quá trình nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên thị trường mới nổi của FTSE Russell, dự kiến có hiệu lực từ ngày 21/9/2026.

Dòng vốn nâng hạng – chất xúc tác chính

Theo báo cáo chiến lược tháng 9 của Chứng khoán Tiên Phong (TPS), khoảng thời gian từ 18/9 đến 21/9 là thời điểm dòng vốn nâng hạng bắt đầu giải ngân giai đoạn đầu trong lộ trình 4 bước của FTSE, với tỷ trọng 10%. TPS ước tính tổng dòng vốn thụ động từ các ETF và quỹ mở theo dõi FTSE Emerging có thể đạt hơn 2,2 tỷ USD trong toàn bộ quá trình nâng hạng.

Đại diện FTSE Russell cho biết, tổng dòng vốn nước ngoài vào Việt Nam, bao gồm cả vốn từ các quỹ chủ động, có thể đạt khoảng 6 tỷ USD. TPS đánh giá đây là chất xúc tác đáng chú ý nhất đối với thị trường trong tháng 9, khi lực cầu từ các quỹ mô phỏng chỉ số chính thức xuất hiện sau thời gian dài được kỳ vọng.

Lãi suất, tỷ giá và rủi ro địa chính trị

Về lãi suất, các nhà phân tích cho biết mặt bằng lãi suất huy động VND tiếp tục chịu áp lực trong tháng 8. Lãi suất kỳ hạn dưới 6 tháng tăng khoảng 0,15%, kỳ hạn 6–12 tháng gần như đi ngang, trong khi kỳ hạn trên 12 tháng tăng khoảng 0,40%. Áp lực duy trì lãi suất cao chủ yếu đến từ chênh lệch giữa tăng trưởng tín dụng và huy động. Đến hết tháng 6/2026, tín dụng toàn hệ thống tăng 8,37%, trong khi huy động tăng 5,60%, tạo ra chênh lệch khoảng 2,7 triệu tỷ đồng.

Ở chiều hỗ trợ, tỷ giá đã hạ nhiệt. Tại ngày 3/9/2026, giá bán USD tại Vietcombank và trên thị trường tự do lần lượt ở mức 26.270 đồng và 25.870 đồng/USD, giảm tương ứng 0,41% và 3,54% so với đầu năm. Tỷ giá USD tự do giảm gần 8% so với mức đỉnh 28.080 đồng/USD vào cuối tháng 3, đánh dấu 5 tháng liên tiếp hạ nhiệt. Chỉ số DXY dao động quanh 99 điểm, thấp hơn vùng trên 101 điểm trong tháng 7.

Tỷ giá ổn định trước thời điểm nâng hạng giúp giảm rủi ro tỷ giá đối với nhà đầu tư nước ngoài. Tuy nhiên, áp lực lên VND có thể gia tăng nếu Fed tiếp tục nâng lãi suất và DXY phục hồi. Thị trường hiện đánh giá xác suất Fed tăng lãi suất trong tháng 9 ở mức khoảng 70%.

Ngoài lãi suất và tỷ giá, diễn biến tại Trung Đông cũng là yếu tố cần theo dõi. Xung đột Mỹ–Iran tái leo thang từ cuối tháng 8, cùng nguy cơ gián đoạn dòng chảy hàng hóa qua eo biển Hormuz, đã đẩy giá dầu Brent lên quanh 90 USD/thùng. Diễn biến này làm gia tăng áp lực lạm phát trong bối cảnh CPI bình quân 8 tháng năm 2026 của Việt Nam tăng 4,45% so với cùng kỳ, gần sát mục tiêu kiểm soát 4,5% của Chính phủ.

Ba kịch bản cho VN-Index

Về diễn biến thị trường, VN-Index có khả năng mở rộng nhịp phục hồi thành xu hướng tăng sau khi vượt đường xu hướng quanh 1.780 điểm vào cuối tháng 8/2026 và đi lên trên hệ thống đường EMA. Tuy nhiên, thanh khoản khớp lệnh thu hẹp có thể khiến chỉ số rung lắc trong ngắn hạn. Trong kịch bản cơ sở với xác suất 65%, VN-Index được dự báo dao động trong vùng 1.787–1.930 điểm. EMA200 tại 1.751 điểm là hỗ trợ then chốt, còn 1.895–1.930 điểm là vùng kháng cự cần vượt qua.

Ở kịch bản tích cực với xác suất 20%, nếu vượt 1.930 điểm cùng thanh khoản cải thiện, VN-Index có thể hướng tới 2.020 điểm, tương ứng mục tiêu của mô hình tam giác cân. Trong kịch bản tiêu cực với xác suất 15%, nếu đánh mất EMA200 tại 1.751 điểm, cấu trúc tăng có thể suy yếu và triển vọng trung, dài hạn trở lại trạng thái trung tính. Khi đó, chỉ số có thể điều chỉnh về 1.720 điểm và sâu hơn là 1.650 điểm.