Niềm tin giảm mạnh, giới liên ngân hàng dè chừng chứng khoán, bất động sản

Khảo sát Chỉ số Niềm tin thị trường liên ngân hàng tháng 9/2026 do Hội Nghiên cứu Thị trường Liên ngân hàng Việt Nam (VIRA) công bố cho thấy MCI giảm mạnh 7,23 điểm xuống còn 50,55 điểm, chỉ nhỉnh hơn ngưỡng trung lập. Các thành viên liên ngân hàng vẫn tương đối lạc quan về tăng trưởng kinh tế và điều hành của Ngân hàng Nhà nước, nhưng đồng thời bày tỏ sự thận trọng rõ rệt với triển vọng chứng khoán, bất động sản và các tác động từ thị trường tài chính quốc tế.

Kỳ vọng tăng trưởng kinh tế tích cực, nhưng niềm tin vào tài sản suy yếu

Trong 10 nội dung khảo sát, triển vọng thị trường bất động sản trong 3 tháng tới đạt 4 điểm – mức thấp nhất, giảm 1,06 điểm so với tháng 8. Triển vọng thị trường chứng khoán đạt 4,95 điểm, gần ngưỡng trung lập, nhưng ghi nhận mức giảm mạnh nhất trong tất cả các nội dung, với 1,49 điểm so với tháng trước.

Sự thận trọng đặc biệt rõ ở thị trường tài sản. Bất động sản có đánh giá thấp nhất, còn chứng khoán chứng kiến mức suy giảm kỳ vọng lớn nhất. Các thành viên cũng tỏ ra lo ngại về cách biến động bên ngoài truyền dẫn vào Việt Nam qua lãi suất, tỷ giá và dòng vốn, khi chỉ tiêu này chỉ đạt 4,6 điểm, thấp hơn mức 5,1 điểm dành cho triển vọng kinh tế thế giới.

“Có tiền” khác “tiền rẻ”

Sự thận trọng này xuất hiện trong bối cảnh thanh khoản VND ngắn hạn đang cải thiện. Sau hai tháng hút ròng, Ngân hàng Nhà nước đã chuyển sang bơm ròng 64,7 nghìn tỷ đồng qua thị trường mở (OMO) trong tháng 8, giúp hạ lãi suất qua đêm xuống còn 2,5%/năm vào ngày 8/9. Tuy nhiên, lượng OMO lưu hành vẫn ở mức khoảng 249,3 nghìn tỷ đồng, cho thấy sự phụ thuộc vào hỗ trợ của nhà điều hành.

Tính đến ngày 22/8, tăng trưởng huy động VND mới nhỉnh hơn tăng trưởng tín dụng VND, nhưng toàn hệ thống vẫn chưa cân bằng: huy động tăng 7,97% từ đầu năm, trong khi tín dụng tăng 9,71%. Lãi suất huy động kỳ hạn 12 tháng bình quân ở mức khoảng 8,4%/năm, tăng 2,59 điểm phần trăm so với đầu năm, và tình trạng cạnh tranh vẫn tiếp diễn qua các chứng chỉ tiền gửi lãi suất 7–8%/năm.

Thanh khoản dồi dào hơn chưa đồng nghĩa chi phí vốn giảm tương ứng, bởi các ngân hàng vẫn cần nguồn vốn ổn định để tài trợ tăng trưởng tín dụng. Điều này đặc biệt quan trọng với thị trường tài sản: bất động sản nhạy cảm với chi phí vay và khả năng tiếp cận vốn dài hạn, còn chứng khoán chịu áp lực khi lãi suất cao làm tăng chi phí vốn doanh nghiệp và khiến tiền gửi trở nên hấp dẫn hơn.

Do đó, triển vọng tăng trưởng kinh tế vẫn tích cực và thanh khoản ngân hàng bớt căng, nhưng chứng khoán và bất động sản vẫn đối mặt với điều kiện vốn chưa thực sự thuận lợi. Trong thời gian tới, các tín hiệu cần theo dõi là liệu lãi suất huy động có hạ nhiệt, huy động có tiếp tục bắt kịp tín dụng, và thị trường liên ngân hàng có ổn định khi quy mô OMO giảm dần hay không.