Tỉ giá tăng có phải tín hiệu xấu với chứng khoán Việt Nam?

Diễn biến tỉ giá và tác động tới chứng khoán Việt Nam

Diễn biến tỉ giá được xem là hệ quả của biến động mặt bằng lãi suất trên thị trường tiền tệ, không phải nguyên nhân dẫn đến áp lực điều chỉnh của thị trường chứng khoán Việt Nam. Theo bà Đỗ Minh Trang, Giám đốc phân tích và chiến lược thị trường tại ACBS, diễn biến này phản ánh sự dịch chuyển của lãi suất giữa Việt Nam và Mỹ và mức thanh khoản đồng nội tệ trong nền kinh tế.

Năm 2026, môi trường lãi suất ở Việt Nam được duy trì ở mức tương đối cao so với đồng USD, giúp duy trì lợi thế nắm giữ VND. Tỉ giá USD/VND tại Vietcombank ghi nhận ở 26.466 đồng/USD vào ngày 8-7. Dù được xem có thể chạm đỉnh trong vòng một năm, biến động thực tế vẫn ở mức khá nhẹ khi tăng 0,63% so với cùng kỳ năm trước và 0,34% so với cuối năm 2025. Theo dữ liệu này, Việt Nam vẫn ghi nhận thâm hụt thương mại 16,65 tỉ USD trong nửa đầu năm và Fed được cân nhắc tăng lãi suất trong nửa cuối năm.

Tuy nhiên, việc duy trì tỉ giá ổn định neo vào mặt bằng lãi suất cao được cho là không có lợi cho thị trường chứng khoán, khi nhà đầu tư thận trọng và đòi hỏi mức sinh lời cao hơn. Thanh khoản trên sàn HoSE gần đây giảm khoảng 30% trong 3 tháng qua, xuống còn khoảng 13.000 tỉ đồng mỗi phiên.

ACBS ước tỉ giá USD/VND có thể mất giá khoảng 3% từ đầu năm. Mục tiêu kiểm soát tỉ giá sẽ được nới lỏng dần nhằm hỗ trợ tăng trưởng, với dự báo GDP tăng 11,9% trong 6 tháng cuối năm và trên 10% trong cả năm 2026. Bên cạnh đó, biến động tỉ giá được cho là sẽ không ảnh hưởng đáng kể đến hoạt động giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài trong ngắn hạn. Áp lực rút vốn từ khối ngoại được kỳ vọng sẽ hạ nhiệt khi Việt Nam được nâng hạng FTSE Emerging Market.

Theo ông Nguyễn Việt Anh, chuyên gia Chứng khoán KBSV, khi tỉ giá chịu áp lực, Ngân hàng Nhà nước thường phải hạn chế nới lỏng chính sách tiền tệ để ổn định thị trường. Mặt bằng lãi suất cao hơn làm tăng chi phí vốn và tạo áp lực lên các doanh nghiệp có đòn bẩy tài chính, đặc biệt thuộc các ngành chu kỳ. Ngược lại, các doanh nghiệp có nền tảng tài chính vững và thu nhập bằng ngoại tệ sẽ có khả năng chống chịu tốt hơn. Do đó, nhà đầu tư có thể cân nhắc phân bổ lại danh mục bằng cách giảm cổ phiếu có vay nợ ngoại tệ cao và tăng cổ phiếu có mảng kinh doanh quốc tế.

Đối với danh mục đầu tư, chuyên gia đề xuất:

• Giảm tỉ trọng các doanh nghiệp có đòn bẩy ngoại tệ cao và phụ thuộc nhập khẩu.
• Tăng cổ phiếu có mảng kinh doanh quốc tế hoặc thu nhập bằng ngoại tệ để chống chịu biến động tỉ giá.
• Theo dõi Fed và phản ứng điều hành của NHNN.