SSI tiết lộ chỉ báo quan trọng nhất đánh giá sức hấp dẫn của chứng khoán Việt Nam trong mắt khối ngoại

Khái quát về nhận định của SSI Research

Theo bài phân tích, SSI Research cho rằng Việt Nam khó có thể duy trì mục tiêu tăng trưởng kinh tế 8–10% nếu tiếp tục phụ thuộc chủ yếu vào tín dụng ngân hàng. Khoảng cách giữa tăng trưởng tín dụng và tăng trưởng tiền gửi cho thấy dư địa huy động vốn truyền thống đang thu hẹp. Vì vậy, phát triển thị trường vốn không chỉ là nâng mặt bằng định giá, mà còn là một kênh dẫn vốn dài hạn cho nền kinh tế, giúp giảm áp lực lên hệ thống ngân hàng và hỗ trợ tăng trưởng bền vững.

Chương trình Value Up và sự mở rộng của thị trường vốn được xem là cách thức tăng cường thanh khoản và tăng khả năng tiếp cận dòng vốn từ phía nhà đầu tư tổ chức trong nước và khối ngoại. Theo SSI Research, mục tiêu nâng cấp thị trường cần đi đôi với cải thiện quản trị doanh nghiệp và tăng cường bảo vệ quyền lợi cổ đông để thu hút vốn đầu tư thực sự.

Những chỉ báo và số liệu nổi bật

Nửa đầu năm 2026 ghi nhận một số tín hiệu tích cực: tổng vốn huy động qua thị trường chứng khoán (không bao gồm phát hành riêng lẻ) tăng 45,8% so với cùng kỳ, đạt 173.800 tỷ đồng. VN-Index kết thúc tháng 6 ở 1.860 điểm, tăng 4,23% so với đầu năm, và vốn hóa toàn thị trường đạt 10,573 triệu tỷ đồng. Số tài khoản của nhà đầu tư cá nhân vượt 13,16 triệu vào cuối tháng 5, tăng 10,8% so với cuối năm 2025.

Theo SSI Research, quá trình thoái vốn, các thương vụ IPO và việc mở rộng tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng sẽ gia tăng nguồn cung trên thị trường. Tuy nhiên, để hấp thụ lượng cung mới, cần có sự tham gia tương xứng của dòng tiền từ nhà đầu tư tổ chức và khối ngoại.

Ba kịch bản tăng trưởng và các yếu tố cần theo dõi

1. Trong kịch bản cơ sở, SSI Research dự báo tăng trưởng kinh tế Việt Nam nửa cuối năm 2026 ở mức cao, nhưng phụ thuộc nhiều vào khả năng triển khai chính sách. GDP cả năm được dự báo 8,5–9%, lạm phát 4,5%, và áp lực lên tỷ giá USD/VND được kiểm soát. Các giả định gồm nhập khẩu chuyển hóa thành xuất khẩu, giải ngân đầu tư công cải thiện và vốn FDI ổn định.
2. Trong kịch bản lạc quan, xuất khẩu quý 3 tăng mạnh, đầu tư công được đẩy nhanh, tiền gửi tăng trở lại và thâm hụt thương mại được thu hẹp; dự trữ ngoại hối ổn định và lạm phát hạ nhiệt có thể mở dư địa cho sự hỗ trợ từ Ngân hàng Nhà nước vào cuối năm.
3. Trong kịch bản kém tích cực, hàng hóa nhập khẩu không chuyển hóa được sang xuất khẩu, nguồn vốn thiếu hụt và dự trữ ngoại hối chịu áp lực; lạm phát dai dẳng và áp lực tỷ giá gia tăng có thể khiến tăng trưởng không đạt kỳ vọng. Các yếu tố kích hoạt bất lợi gồm đồng USD mạnh, biến động giá năng lượng và đầu tư công không đạt kế hoạch.

Những yếu tố theo dõi khác cho thị trường

Trong nửa cuối năm, nhà đầu tư nên theo dõi mức độ chuyển hóa của xuất khẩu, đặc biệt ở nhóm điện tử và máy móc, cán cân thương mại, dự trữ ngoại hối và chênh lệch tỷ giá giữa thị trường tự do và tỷ giá chính thức. Cũng cần chú ý đến nhu cầu ngoại tệ của ngân sách cho các kỳ trả nợ.

Về thị trường vốn, các yếu tố quan trọng gồm sự thay đổi của free float, nhu cầu từ nhà đầu tư tổ chức và tiến độ thoái vốn tại doanh nghiệp Nhà nước. Theo SSI Research, các dữ kiện này sẽ làm rõ mức độ bền vững của đà tăng trưởng và tác động của rủi ro tỷ giá và lãi suất lên ngắn hạn.

Ý nghĩa và ngắn hạn tới đầu tư

SSI Research cho rằng cơ hội của Việt Nam vẫn mang tính cấu trúc, và năm 2026 là thời điểm để nhà đầu tư định vị, trong khi năm 2027 sẽ là giai đoạn kiểm chứng. Thành công của chu kỳ tới sẽ phụ thuộc vào khả năng chuyển hóa cải cách thành tăng trưởng thực tế và dòng vốn công khai.