IPO DATVIETVAC: Định giá P/E 13,x lần, chiết khấu 28% so với trung bình ngành giải trí châu Á

Thông tin IPO và định giá DatVietVAC

DatViet VAC Group Holdings thông báo mức giá chào bán cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) ở mức 54.800 đồng/cổ phiếu, tương ứng với định giá P/E trên lợi nhuận dự kiến cho năm 2026 ở mức 13.x lần. Mức định giá này được cho là hấp dẫn so với mức trung bình của các doanh nghiệp cùng ngành tại khu vực, theo đánh giá của Vietcap.

Theo bản cáo bạch, giá IPO 54.800 đồng/cổ phiếu được xác định trên các cơ sở tài chính rất thận trọng. Mức giá này cao hơn giá trị sổ sách (BVPS) tính đến ngày 31/12/2025 khoảng 11.800 đồng/cổ phiếu, nhưng thấp hơn 33% so với định giá độc lập là 81.716 đồng/cp.

Với kế hoạch lợi nhuận sau thuế phân bổ cho chủ sở hữu công ty mẹ năm 2026 đạt 420 tỷ đồng, tăng trưởng 11% so với mức 379 tỷ đồng năm 2025. ROE dự kiến ở 34,7%, tương ứng với mức P/E ở 13.x lần.

Tại khu vực châu Á, P/E dự phóng năm 2026 của các doanh nghiệp cùng ngành trung bình là 18,1 lần với mức trung vị 16,1 lần, theo phân tích của Vietcap. Trong bối cảnh này, các công ty giải trí hàng đầu Hàn Quốc như HYBE đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 26,3 lần nhờ quy mô toàn cầu và mô hình khai thác fandom. JYP Entertainment và YG Entertainment được định giá khoảng 16,1 – 16,6 lần, trong khi SM Entertainment ở mức 15,4 lần.

Hiệu quả tài chính và triển vọng của DatVietVAC

Ở Việt Nam, DatVietVAC cho thấy kết quả tài chính nổi bật so với ngành. Doanh thu thuần năm 2025 đạt khoảng 3.196 tỷ đồng, EBIT ở 445 tỷ đồng, biên EBIT đạt 13,9%, và ROE ở mức 40,8%.

Trong cơ cấu doanh thu, mảng Dịch vụ Truyền thông đóng góp gần 1.700 tỷ đồng doanh thu trong năm 2025, là một trong hai trụ cột mang lại nguồn thu và lợi nhuận nền tảng ổn định. DatVietVAC đã và đang chuyển mình từ nội dung truyền thống lên chuỗi giá trị tích hợp, với quy mô doanh thu gần 1.500 tỷ đồng năm 2025 và ba lợi thế cạnh tranh căn bản: (i) sở hữu bản quyền IP gốc từ các chương trình tự sản xuất; (ii) độc quyền quản lý và khai thác đội ngũ nghệ sĩ (NOMAD); và (iii) thương mại hóa trực tiếp tới người tiêu dùng (D2C) qua bán vé concert và merchandise. Nhờ đó, biên lợi nhuận gộp mảng Nội dung được ghi nhận ở mức 40,2%.

Chu kỳ tăng tốc và triển vọng dài hạn

Theo luận điểm đầu tư của Vietcap, doanh thu từ khai thác thương mại trực tiếp từ người tiêu dùng (D2C – sự kiện trực tiếp và buôn bán sản phẩm gắn với tài sản sở hữu trí tuệ) được dự báo tăng trưởng với tốc độ kép CAGR 22% trong giai đoạn 2025–2028. Sự chuyển dịch cơ cấu này được cho là sẽ mở rộng biên lợi nhuận gộp tổng thể của tập đoàn lên mức 27,2% vào năm 2028. Trên nền tảng đó, Vietcap dự báo lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ sẽ tăng trưởng với mức 13% CAGR từ 2025–2028.

Điểm tựa cho cổ đông tham gia IPO là chính sách cổ tức bằng tiền mặt, với mức dự kiến 2.500 VND/cổ phiếu, sẽ thanh toán vào Q4/2026, tương đương với 5% lợi suất trên giá chào bán. Nhờ đệm thanh khoản gần 1.000 tỷ đồng tiền gửi và tiền tương đương tiền, cam kết cổ tức tiền mặt hàng năm đến năm 2030 được cho là nằm trong tầm tay thực thi.

• Định giá hấp dẫn so với khu vực châu Á dựa trên P/E dự phóng 2026.
• Tiềm năng D2C và lợi thế IP, NOMAD hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận và biên lợi nhuận.
• Chính sách cổ tức ổn định với mức 2.500 VND/cổ phiếu và thanh khoản đáng kể của tập đoàn.