Bất động sản vẫn là điểm nghẽn của CII

Đánh giá tín nhiệm của CII12504 từ Saigon Ratings

Kết quả xếp hạng tín nhiệm cho trái phiếu CII12504 do Saigon Ratings công bố cho thấy xếp hạng được duy trì ở mức ổn định, với triển vọng ổn định. Bài viết nêu rõ CII vẫn có lợi thế trong lĩnh vực hạ tầng giao thông, tuy nhiên mảng bất động sản vẫn là yếu tố tạo áp lực lên hiệu quả kinh doanh của doanh nghiệp.

Ở khía cạnh hoạt động, CII đang tập trung phát triển các dự án hạ tầng trọng điểm quốc gia theo định hướng bền vững. Doanh nghiệp quản lý và vận hành trên 125 km quốc lộ và tỉnh lộ, 55 km đường cao tốc cùng 6 trạm thu phí tại vùng kinh tế trọng điểm phía Nam. Doanh thu phí BOT năm 2025 đạt 2.812 tỷ đồng, tăng khoảng 2% so với năm trước và được dự báo lên khoảng 3.446 tỷ đồng trong năm 2026.

Theo Saigon Ratings, doanh nghiệp duy trì lợi thế cạnh tranh nhờ mở rộng danh mục đầu tư hạ tầng thông qua các dự án PPP/BOT quy mô lớn như mở rộng cao tốc TP.HCM - Trung Lương - Mỹ Thuận, đường trên cao dọc Quốc lộ 51, Quốc lộ 22 và nhiều dự án cửa ngõ khác. Tổ chức xếp hạng cũng đánh giá cao hồ sơ tài chính của CII khi cho rằng trong ba năm qua doanh nghiệp đã thực hiện thành công kế hoạch tái cấu trúc nguồn vốn và tối ưu dòng tiền kinh doanh. Hoạt động này giúp duy trì trạng thái thanh khoản tích cực và khả năng huy động vốn ở nhiều nguồn khác nhau.

Chất lượng quản trị và điều hành của CII được đánh giá ở mức rất mạnh. Dù vậy, bất động sản vẫn là lĩnh vực chịu nhiều áp lực do thị trường đang trong giai đoạn điều chỉnh với thanh khoản chậm lại và giá bất động sản hạ nhiệt. Lý do chủ yếu là tiến độ pháp lý tại một số dự án trọng điểm, nổi bật là Khu đô thị mới Thủ Thiêm, khiến chi phí tài chính ở mức cao và ảnh hưởng tiêu cực đến lợi nhuận.

Đối với lô trái phiếu CII12504 có quy mô 500 tỷ đồng gồm 5.000 trái phiếu, mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu, phát hành ngày 30/12/2025 và giao dịch trên hệ thống trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ từ ngày 8/4/2026, Saigon Ratings cho biết. Tính đến ngày 9/3/2026, CII đã sử dụng toàn bộ số tiền huy động để đầu tư mở rộng cao tốc TP.HCM - Trung Lương - Mỹ Thuận theo đúng phương án đã phê duyệt. Doanh nghiệp cũng đã thanh toán đầy đủ kỳ lãi đầu tiên vào tháng 3/2026 và hiện chưa đến thời điểm thanh toán gốc đầu tiên.

Các yếu tố có thể làm thay đổi xếp hạng tín nhiệm

• Điểm tích cực: Hoàn tất pháp lý và triển khai thi công, mở bán đúng kế hoạch cho các dự án bất động sản trọng điểm như Thủ Thiêm, NBB II và NBB III, từ đó tăng dòng tiền và lợi nhuận.
• Điểm tích cực tiềm năng: Các lô trái phiếu chuyển đổi được thực hiện đúng hạn sẽ giúp tăng vốn chủ sở hữu và duy trì đòn bẩy ở mức hợp lý.
• Điểm rủi ro: Tiến độ các dự án kéo dài, chi phí đầu tư gia tăng hoặc đòn bẩy tài chính tăng mạnh có thể ảnh hưởng đến khả năng trả nợ và định giá dòng tiền tương lai.
• Điểm từ lô trái phiếu: Lô trái phiếu CII12504 quy mô 500 tỷ đồng, với 5.000 trái phiếu mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu, phát hành ngày 30/12/2025, giao dịch từ 8/4/2026, có thể ảnh hưởng tới thanh khoản và nguồn trả nợ trong ngắn và trung hạn.