Tổng giám đốc VCBF: 67% cổ phiếu trên HoSE có định giá rẻ hơn năm 2025

Định giá cổ phiếu HOSE và triển vọng thị trường năm 2026

Trong bối cảnh nền kinh tế Việt Nam đặt mục tiêu tăng trưởng trên 10% cho giai đoạn 2026-2030, ngành chứng khoán hướng tới một thị trường ổn định, minh bạch và bảo vệ quyền lợi nhà đầu tư. Mức giao dịch bình quân vẫn ở mức cao với khoảng 20 nghìn tỷ đồng/ngày, cho thấy sự tích cực dù thanh khoản có dấu hiệu yếu đi.

Theo trao đổi từ bà Nguyễn Thị Hằng Nga, CFA, Tổng giám đốc VCBF (Công ty TNHH Quản lý Quỹ Đầu tư chứng khoán Vietcombank), vĩ mô hiện đang đối mặt với thách thức từ eo biển Hormuz, có thể tác động lên nguồn cung năng lượng và lạm phát. Tuy nhiên, nền kinh tế Việt Nam vẫn cho thấy khả năng chống chịu khi PMI duy trì trên mức 50, xuất khẩu tăng tích cực trên 20% trong 2 tháng 3/2026 và 4/2026, đồng thời FDI đăng ký tăng 32% so với cùng kỳ năm trước; du lịch với khách quốc tế đến Việt Nam tăng gần 17% trong quý I/2026.

VN-Index ghi nhận mức tăng 5,7% từ đầu năm đến ngày 25/5/2026, và đã tăng tới 18,5% so với đáy ngày 23/3/2026 sau xung đột Trung Đông. Tuy vậy, thị trường vẫn phân hóa khi một số cổ phiếu vốn hóa lớn dẫn dắt đà tăng. Về định giá, P/E toàn thị trường dao động quanh 15x, nhưng khi loại bỏ VIC thì P/E chỉ còn ở mức trên dưới 12x. Đáng chú ý, các ngành có triển vọng lợi nhuận tích cực như bán lẻ, thực phẩm & đồ uống và ngân hàng đang giao dịch ở mức định giá dưới mức trung bình 10 năm.

Theo nhận định của VCBF, thị trường vẫn có cơ hội đầu tư cho những danh mục tập trung vào doanh nghiệp có bảng cân đối mạnh và tăng trưởng ổn định trong trung và dài hạn. Dù biến động ngắn hạn vẫn tồn tại do yếu tố địa chính trị và lãi suất toàn cầu, lãi suất được kỳ vọng sẽ cân bằng, và định giá cổ phiếu sẽ ngày càng trở nên hấp dẫn hơn đối với nhà đầu tư kiên nhẫn.

Những điểm nổi bật được tóm lược như sau:

• 67% cổ phiếu trên HOSE có thị giá hiện tại thấp hơn mức giá thời điểm 31/12/2025.
• Định giá P/E của thị trường hiện ở khoảng 15x và 12x nếu loại trừ VIC.
• Các ngành có triển vọng tích cực như bán lẻ, F&B và ngân hàng đang có định giá hấp dẫn so với mức trung bình 10 năm.

Những dữ liệu trên cho thấy cơ hội đầu tư vẫn tích cực cho những danh mục chú trọng vào doanh nghiệp có nền tảng vững chắc và tiềm năng tăng trưởng dài hạn, ngay cả khi môi trường bên ngoài còn nhiều biến động.