Tiền vào chứng khoán mất hút, giá trị giao dịch xuống mức thấp nhất hơn 1 năm: Điều gì đang diễn ra?

Thanh khoản thị trường Việt Nam chịu áp lực từ dòng tiền thắt chặt

Trong phiên giao dịch đầu tuần, VN-Index hồi phục nhẹ, tăng gần 3 điểm lên mức 1.793 điểm. Tuy nhiên, thanh khoản tiếp tục là thách thức lớn với HOSE khi giá trị giao dịch đạt chưa đầy 13.800 tỷ đồng, trong đó giá trị khớp lệnh chưa tới 11.300 tỷ đồng. Đây là mức thấp nhất trong hơn một năm, và thấp hơn cả phiên đầu tháng 6 vừa qua. Thống kê cho thấy hoạt động giao dịch vẫn ở vùng ảm đạm so với nhịp tăng ngắn hạn của chỉ số.

Thực tế, dòng tiền được ghi nhận co lại đáng kể không phải là sự kiện bất ngờ mà diễn ra trong vài tháng gần đây. Trong tháng 6, giá trị giao dịch bình quân chỉ xấp xỉ 18.000 tỷ đồng mỗi phiên, thấp hơn đáng kể mức 24.000 tỷ đồng duy trì trong hai tháng 5 và 4/2026. Con số này thậm chí giảm 36% so với mức trung bình từ đầu năm 2026. Tâm lý thận trọng khiến nhà đầu tư cá nhân khó tham gia và danh mục khó cải thiện khi thị trường tăng trưởng.

Trong báo cáo mới, SSI Research nhận định thanh khoản thị trường vẫn ở mức cao so với năm 2025 nhưng đang yếu đi và biên độ dao động được dự báo sẽ thu hẹp. Họ cho biết giá trị khớp lệnh đã giảm từ 38,6 nghìn tỷ đồng/phiên trong tháng 1 xuống khoảng 26 nghìn tỷ đồng/phiên trong giai đoạn 4–5/2026. Dù vậy, tổng giá trị giao dịch năm 2026 vẫn cho thấy sự tham gia của dòng tiền duy trì ở mức tích cực so với năm trước.

Trong khi đó, SGI Capital lưu ý hiện tượng cung-cầu trên thị trường đang thay đổi khi nguồn cung tài sản gia tăng nhanh hơn khả năng hấp thụ của dòng tiền và tín dụng. Từ phân tích quá khứ (2020–2025), tiền rẻ đã thúc đẩy đà tăng và IPO ồ ạt kéo theo áp lực cung khi thanh khoản hạ nhiệt. Các chuyên gia nhấn mạnh rằng chu kỳ tiền rẻ đã kết thúc và dòng tiền sẽ dần khan hiếm, ảnh hưởng đến định giá cổ phiếu và biên lợi nhuận của các ngành nhạy cảm với lãi suất. Theo nhận định này, chiến lược giao dịch mang tính chiến thuật sẽ được ưu tiên trong thời gian tới.

Những diễn biến gần đây cho thấy dư nợ margin tăng lên và lãi suất duy trì ở mức cao có thể tiếp tục thắt chặt thanh khoản, khiến VN-Index dao động trong biên độ hẹp trước khi có tín hiệu đảo chiều thực sự. Đến cuối năm 2026, nhiều nhà phân tích cho rằng mặt bằng lợi nhuận có thể chịu áp lực ngắn hạn, đặc biệt với các nhóm ngành như ngân hàng và bất động sản. Các nhà đầu tư được khuyến nghị duy trì sự thận trọng và tập trung vào cổ phiếu có nền tảng cơ bản vững chắc, đồng thời dành thời gian chờ đợi tín hiệu rõ ràng từ thị trường.