SHS: Thanh khoản vẫn là điểm nghẽn, VN-Index có thể lùi về 1.750 - 1.800 điểm nếu mất mốc 1.850
NeoAI tóm tắt
SHS cho rằng thanh khoản vẫn là điểm nghẽn và VN-Index có thể lùi về 1.750–1.800 điểm nếu mất ngưỡng 1.850, dù tháng 5 có tín hiệu cải thiện từ PMI và doanh thu tiêu dùng. Rủi ro lạm phát và thanh khoản ngân hàng vẫn tồn tại, trong khi nhóm ngành thép, cao su, CNTT và chứng khoán được kỳ vọng hưởng lợi từ đầu tư công, tăng giá cao su và khả năng hút vốn ngoại nếu MSCI xem xét nâng hạng.
Nhận định chiến lược của SHS cho VN-Index tháng 6
Theo báo cáo chiến lược tháng 6, bức tranh kinh tế tháng 5 tiếp tục cải thiện với PMI 58,2 điểm, mức cao nhất kể từ tháng 2 và là tháng thứ 11 liên tiếp sản xuất duy trì mở rộng. Tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng tăng 11,2% so với cùng kỳ năm trước.
Tuy nhiên, áp lực lạm phát vẫn hiện hữu khi CPI 5,6% tăng lên và phạm vi tác động chuyển dần từ xăng dầu sang các nhóm như điện, nước và các dịch vụ thiết yếu. Dự địa để đưa lạm phát về mức mục tiêu 4,5% cho năm nay được cho là còn 0,2% trong 7 tháng tới.
Trên thị trường tiền tệ, USD/VND ổn định, nhưng thanh khoản ngân hàng vẫn gặp giằng co khi lãi suất hoán đổi qua đêm tăng lên 7,03% và lãi suất cho vay qua đêm trên thị trường liên ngân hàng có lúc vượt > 10%. Ngân hàng Nhà nước đã ba tuần liên tiếp hút ròng thanh khoản qua kênh OMO trước khi quay lại hỗ trợ hệ thống vào cuối tháng.
Mặt khác, sự chênh lệch giữa thu ngân sách và chi ngân sách đang tác động tới thanh khoản. Tính đến tháng 5, thu ngân sách đạt 495.600 tỷ đồng (~58% dự toán năm), trong khi chi mới thực hiện khoảng 27% kế hoạch. Tiền gửi của Kho bạc Nhà nước tại bốn ngân hàng thương mại nhà nước ước đạt 752.000 tỷ đồng. Khi thu vượt quá tiến độ giải ngân, lượng tiền đồng tạm thời bị giữ lại trong hệ thống, tạo áp lực lên thanh khoản thị trường tiền tệ. Giải ngân vốn đầu tư công đến ngày 21/5 mới đạt 182.544 tỷ đồng, khoảng 18% kế hoạch năm.
SHS cho rằng đa số nhóm ngành đang trong xu hướng điều chỉnh hoặc tích lũy ngắn- trung hạn, với dòng tiền và tâm lý nhà đầu tư chưa thực sự tích cực. VN-Index hiện đang tích lũy quanh vùng 1.850 - 1.900 điểm, và tín hiệu cải thiện rõ nét chỉ khi vượt được kháng cự 1.900 điểm. Ngược lại, nếu không giữ được ngưỡng 1.850 điểm, chỉ số có thể chịu áp lực điều chỉnh về vùng 1.750 - 1.800 điểm.
Về định giá, tổng vốn hóa toàn thị trường cuối tháng 5 ở mức khoảng 421 tỷ USD, tương đương khoảng 82% GDP 2025. P/E hiện tại của VN-Index là 13,8x, P/E dự phóng 11,73x — được SHS cho là hợp lý so với các thị trường khu vực. Khi tách riêng ảnh hưởng của nhóm Vingroup, phần còn lại của thị trường được cho là đang duy trì định giá hấp dẫn nếu đà tăng trưởng lợi nhuận tiếp tục được duy trì.
Tháng 6 cũng là thời điểm kết thúc quý II, khi nhà đầu tư tập trung đánh giá kết quả kinh doanh. SHS cho rằng đây là cơ hội tích lũy ở vùng giá thấp với các doanh nghiệp chất lượng tốt và duy trì tăng trưởng vượt trội.
Những nhóm ngành được SHS khuyến nghị bao gồm thép được hưởng lợi từ đẩy mạnh đầu tư công và chính sách bảo hộ sau khi Bộ Công Thương áp thuế chống bán phá giá với thép HRC nhập khẩu từ Trung Quốc; cao su khi giá thế giới đang vọt lên mức đỉnh trên một thập kỷ; và công nghệ thông tin khi nhiều cổ phiếu đã điều chỉnh mạnh nhưng kết quả kinh doanh vẫn duy trì đà tăng trưởng. Nhóm chứng khoán được kỳ vọng hưởng lợi trực tiếp nếu Việt Nam được MSCI đưa vào danh sách theo dõi nâng cấp, từ đó thu hút thêm dòng vốn ngoại và cải thiện thanh khoản, dù khả năng nâng hạng ngay là không cao nhưng các tín hiệu tích cực có thể tác động đáng kể đến tâm lý thị trường.
Nguồn: Báo cáo chiến lược tháng 6 của SHS.