Điểm tựa của chứng khoán Việt Nam giữa nhiều "cơn gió ngược"

Điểm tựa cho thị trường chứng khoán Việt Nam giữa nhiều áp lực vĩ mô

Dù đối mặt nhiều cơn gió ngược từ lãi suất, tỷ giá và dòng vốn ngoại, thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn được thiết lập bởi một số điểm tựa nền tảng có thể hỗ trợ tăng trưởng trong ngắn hạn và trung hạn.

Theo báo cáo triển vọng tháng 6 của VDSC, mặt bằng lãi suất tiếp tục là thách thức lớn đối với thị trường, dù cơ quan điều hành đã triển khai nhiều giải pháp hỗ trợ thanh khoản và ổn định lãi suất. Quá trình giảm lãi suất ngắn hạn được cho là khó diễn ra nhanh do áp lực từ tỷ giá, lạm phát và chênh lệch lãi suất VND-USD.

Ở diễn biến trong nước, áp lực từ thâm hụt thương mại, lạm phát và thanh khoản thấp tiếp tục tác động lên thị trường. Theo HOSE, giá trị giao dịch tháng 5 ước đạt khoảng 20.800 tỷ đồng/phiên, cho thấy tâm lý phòng thủ của dòng tiền khi nguồn vốn đang dịch chuyển sang kênh tiền gửi và vàng.

Về định giá, các chuyên gia cho thấy cơ hội đáng chú ý dù bối cảnh vĩ mô khó khăn. Theo VinaCapital, VN-Index hiện có mức P/E dự phóng khoảng 13 lần và lợi nhuận năm 2026 được kỳ vọng tăng khoảng 15%. Khoảng 70% cổ phiếu trên thị trường đang giao dịch ở mức P/E dưới 10 lần, cho thấy mức định giá hấp dẫn khi thị trường chịu áp lực.

Chuyên gia từ HSC cho biết P/E dự phóng của VN-Index vào khoảng 11,3 lần, và khi loại trừ ảnh hưởng của VIC chỉ còn khoảng 10,4 lần, cho thấy mức định giá còn có room để cải thiện khi các yếu tố nền tảng cải thiện.

Điểm tựa cho thị trường còn được củng cố bởi triển vọng nâng hạng và thu hút vốn từ nước ngoài. Theo Trương Hiền Phương (KIS Việt Nam), thời điểm vàng để doanh nghiệp huy động vốn có thể đến từ việc FTSE Russell nâng hạng lên thị trường mới nổi vào tháng 9/2026, mở cửa cho dòng vốn quốc tế từ các định chế tài chính và quỹ đầu tư lớn. Ước tính ban đầu cho giai đoạn đầu sau khi nâng hạng có thể thu hút khoảng 1-1,5 tỷ USD vốn ngoại, và con số này có thể tăng lên 5 tỷ USD trong vòng 5 năm.

Ngoài ra, sự kiện IPO và thoái vốn nhà nước được kỳ vọng sẽ diễn ra mạnh hơn trong những năm tới khi nhiều doanh nghiệp lớn như Highlands Coffee, THACO, Long Châu, VNG và MISA có thể tham gia phát hành hoặc niêm yết, từ đó nâng chất lượng hàng hoá và sức hấp dẫn của thị trường. Theo VDSC, tiến độ giải ngân đầu tư công năm 2026 hiện đã có dấu hiệu tăng tốc với quy mô gần 1 triệu tỷ đồng, kỳ vọng lan tỏa tích cực đến hoạt động sản xuất – kinh doanh và lợi nhuận doanh nghiệp, từ đó cải thiện tâm lý nhà đầu tư.

Tóm lại, định giá hấp dẫn, tăng trưởng lợi nhuận và triển vọng nâng hạng thị trường cùng nguồn động lực từ đầu tư công được xem là những yếu tố quan trọng giúp thị trường Việt Nam duy trì sức chống chịu và mở ra dư địa tăng trưởng khi các áp lực vĩ mô dần được giảm nhiệt.