VNDirect nêu 2 kịch bản thị trường chứng khoán tháng 5

VNDirect đề xuất hai kịch bản cho tháng 5/2026

Trong báo cáo chiến lược công bố gần đây, VNDirect cho rằng thị trường chứng khoán Việt Nam đã hồi phục mạnh kể từ đáy tháng 3/2026. VN-Index tăng 17,1% từ đáy, giúp gần như bù đắp mức giảm trước đó và đảo ngược xu hướng tiêu cực ngắn hạn. Động lực tăng điểm đến từ việc hạ nhiệt căng thẳng địa chính trị, kỳ vọng nâng hạng thị trường và các chính sách thúc đẩy tăng trưởng của Chính phủ cho nhiệm kỳ mới.

Tuy vậy, VNDirect lưu ý vẫn còn những yếu tố ghìm chân. Lãi suất vẫn ở mức cao, áp lực lạm phát và tỷ giá vẫn hiện hữu, khiến dòng tiền và tâm lý nhà đầu tư vẫn thận trọng. Bên cạnh đó, tiến độ cải thiện thanh khoản vẫn chưa hiện rõ ở mức mạnh như mong đợi.

Về triển vọng lợi nhuận, VNDirect cho biết đến ngày 5/5 có 383 doanh nghiệp niêm yết trên HoSE công bố báo cáo tài chính quý 1/2026, chiếm khoảng 99,8% tổng vốn hóa sàn. Lợi nhuận ròng của nhóm công ty này tăng khoảng 50% so với cùng kỳ năm trước, dẫn đầu bởi các nhóm ngành dầu khí, bất động sản, tài nguyên cơ bản và bán lẻ. Dự báo lợi nhuận ròng toàn HoSE cho năm 2026 ước tăng khoảng 14%, điều chỉnh từ mức dự báo 18% trước đó do nền so sánh cao ở quý 4/2025.

Theo VNDirect, triển vọng tăng trưởng lợi nhuận 2026 được hỗ trợ bởi tăng trưởng GDP dự kiến, kết quả kinh doanh tích cực ở nhiều ngành nhờ mở rộng chính sách tài khóa có chọn lọc, dòng vốn FDI cải thiện và tiêu dùng phục hồi. Chính sách tiền tệ được vận hành linh hoạt, giúp cân đối giữa tăng trưởng và ổn định vĩ mô, đồng thời áp lực tỷ giá được hạ nhiệt, hỗ trợ hoạt động sản xuất và kinh doanh.

Về định giá, VNDirect cho rằng P/E trailing 12 tháng của VN-Index đã giảm về khoảng 13,8 lần, thấp hơn mức trung bình 10 năm quanh 15,4 lần. Dự phóng cho năm 2026 cho thấy P/E sẽ quanh mức 13 lần, từ đó duy trì định giá Việt Nam ở mức tương đối hấp dẫn. Tuy nhiên, theo nhận định ngắn hạn, dòng tiền vẫn chưa đồng thuận và độ rộng thị trường chưa được chứng minh, khi đà tăng tập trung ở một số cổ phiếu vốn hóa lớn.

Kịch bản cho tháng 5

Dựa trên diễn biến kỹ thuật kết hợp với biến động dòng tiền, VNDirect đưa ra hai kịch bản cho tháng 5 với xác suất khác nhau.

• Kịch bản tích lũy (xác suất 70%): VN-Index sẽ dao động trong vùng 1.820 – 1.910 điểm để tích tụ xung lực, chuẩn bị cho cơ hội vượt đỉnh trong quý 3 khi có sự đồng thuận cao hơn từ dòng tiền nước ngoài và các yếu tố vĩ mô được cải thiện, như tín hiệu lạm phát hạ nhiệt và thanh khoản hệ thống ngân hàng được nâng cao.
• Kịch bản vượt đỉnh (xác suất 30%): VN-Index vẫn có thể vượt đỉnh trong tháng 5 dựa trên lực kéo từ nhóm cổ phiếu dẫn dắt. Tuy vậy, VNDirect nhấn mạnh vẫn cần sự đồng thuận của dòng tiền và bức tranh thị trường có thể quay lại “xanh vỏ đỏ lòng”.

Tóm lại, VNDirect cho rằng rủi ro ngắn hạn vẫn tồn tại do dòng tiền chưa thực sự đồng thuận và thanh khoản mục tiêu chưa bứt phá. Tuy nhiên, triển vọng dài hạn vẫn tích cực nếu tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp được duy trì và định giá thị trường ở mức hấp dẫn.