Lợi nhuận doanh nghiệp tăng tốc, VN-Index được kỳ vọng vượt 2.300 điểm

Tổng quan thị trường và triển vọng

Theo báo cáo chiến lược của VDSC (Công ty Chứng khoán Rồng Việt), lợi nhuận doanh nghiệp quý II/2026 được dự báo tăng khoảng 18%, do đóng góp từ nhóm bất động sản, ngân hàng và các ngành hưởng lợi từ giá hàng hóa ở mức cao.

Báo cáo cho thấy thị trường hiện chưa phản ánh đầy đủ kết quả kinh doanh của quý I/2026. Trong khi nhiều cổ phiếu bị định giá thấp, một số mã dẫn dắt vẫn thể hiện động lực tăng trưởng, bất chấp cú sốc năng lượng và mức lãi suất ở mức cao.

VDSC nhấn mạnh rằng định giá thị trường vẫn còn rủi ro do các yếu tố vĩ mô và biên lợi nhuận có thể biến động khi tồn kho ở mức cao được phản ánh. Dòng ý kiến này cho thấy sự cần thiết của sự phục hồi bền vững để thị trường quay lại mức định giá hợp lý.

Những yếu tố dẫn dắt lợi nhuận quý II/2026

• Bất động sản đóng góp khoảng 9,1%, các cổ phiếu hệ sinh thái Vingroup gồm VIC, VHM, VRE và VPL được kỳ vọng tiếp tục dẫn dắt.
• Ngân hàng đóng góp khoảng 4,8%, với kỳ vọng tăng trưởng tín dụng khoảng 16% so với cùng kỳ năm trước dù biên lãi ròng vẫn chịu áp lực từ định hướng hỗ trợ nền kinh tế.
• Khối phi tài chính dự báo đóng góp khoảng 3,6%, nhờ đà tăng mặt bằng giá hàng hóa và dịch vụ, đặc biệt ở nhóm năng lượng và nguyên vật liệu, nhưng biên lợi nhuận có thể trở lại mức bình thường khi hàng tồn kho giá cao được phản ánh.
• Nhóm dịch vụ tài chính và bảo hiểm được kỳ vọng tăng trưởng khi lãi suất duy trì ở mức cao trên quy mô tài sản lớn hơn so với quý trước.

Ở mức định giá, VDSC điều chỉnh vùng P/E mục tiêu của VN-Index trong 3-4 tháng tới xuống 12,2x - 14,0x, phản ánh lãi suất được duy trì ở mức cao mới và khó hạ nhiệt nhanh trong ngắn hạn. Dù vậy, thị trường được cho là có dư địa tăng trưởng nhờ lợi nhuận quý II được cải thiện.

Trong bối cảnh lợi nhuận quý I đã tăng mạnh, P/E của VN-Index hiện ở khoảng 14x, và nếu loại trừ nhóm VIC, P/E của các cổ phiếu còn lại ước tính ở mức khoảng 11,7x, cho thấy khoảng đột phá định giá có thể đạt được khi kết quả kinh doanh tiếp tục được cải thiện. EPS 4 quý gần nhất được dự báo tăng từ 133 lên khoảng 136 - 138.

VN-Index được dự báo có thể dao động trong biên độ từ 1.623 đến 2.317 điểm trong 3 tháng tới, tùy theo diễn biến của thị trường và các yếu tố địa chính trị. Dự báo này nằm trên giả định P/E mục tiêu ở mức 12,2x - 14,0x với phần còn lại của thị trường và điều chỉnh cho VIC ở vùng 14,8x - 16,8x để thu hẹp khác biệt với nhóm vốn hóa lớn.