“Bốc hơi” 57% lợi nhuận quý I, vì sao cổ phiếu Điện Gia Lai (GEG) vẫn được kỳ vọng tăng hơn 27%?

GEG: Bốc hơi lợi nhuận quý I nhưng ACC định giá và triển vọng cổ phiếu vẫn sáng

Trong quý I/2026, Điện Gia Lai ghi nhận doanh thu đạt 767 tỷ đồng, giảm 31% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế đạt 264 tỷ đồng, giảm mạnh 57% so với quý I/2025. Nếu loại bỏ khoản thu nhập bất thường từ dự án TPĐ1, lợi nhuận cốt lõi quý I/2026 vẫn tăng khoảng 16% so với cùng kỳ. Điều này cho thấy nền base của năm trước cao đã tạo áp lực lên lợi nhuận quý đầu năm, dù công ty vẫn có đà tăng trưởng sản lượng điện.

Tổng sản lượng điện thương phẩm quý I đạt khoảng 362 triệu kWh, tăng 10% so với cùng kỳ. Thủy điện đóng góp lớn với 51 triệu kWh (+59%), điện mặt trời đạt 102 triệu kWh (+11%), còn điện gió ở mức 209 triệu kWh (+2%). Giá bán điện bình quân giảm xuống còn 2.119 đồng/kWh, thấp hơn gần 4% so với quý I/2025. Biên lợi nhuận gộp co hẹp từ 74% xuống còn 64%.

Về cơ cấu doanh thu theo mảng, điện gió ghi nhận doanh thu 440 tỷ đồng, giảm 47% so với cùng kỳ. Điện mặt trời đạt 236 tỷ đồng, tăng 12%, trong khi thủy điện gần như đi ngang ở mức 89 tỷ đồng. Trong năm 2026, GEG đặt mục tiêu doanh thu khoảng 3.107 tỷ đồng, tăng 4% so với năm trước, nhưng lợi nhuận sau thuế dự kiến giảm 16% xuống 380 tỷ đồng. Doanh nghiệp dự kiến chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 5%.

Một trong những yếu tố được giới đầu tư quan tâm là dự án điện mặt trời Đức Huệ 2. GEG đặt mục tiêu vận hành thương mại (COD) dự án này vào cuối quý II/2026 theo cơ chế mua bán điện trực tiếp (DPPA). Dù vậy, giá bán điện hiện vẫn đang trong quá trình đàm phán với đối tác. Theo ACBS, kết quả quý I của GEG được đánh giá tích cực khi doanh nghiệp đã hoàn thành khoảng 69% kế hoạch lợi nhuận năm và tương đương 60% dự phóng năm 2026. ACBS giữ nguyên dự phóng lợi nhuận năm 2026 ở 441 tỷ đồng và đưa ra mức định giá 18.400 đồng/cổ phiếu, tương ứng khoảng 27,3% upside so với giá tham chiếu quanh 14.450 đồng/cổ phiếu ngày 07/05.

• Thị trường đóng cửa: GEG ở 14.300 đồng vào ngày 08/05, giảm 1,38% so với phiên trước.
• Vốn hóa thị trường ước tính khoảng 5.123 tỷ đồng.
• ACBS duy trì mục tiêu giá và dự báo lợi nhuận cho năm 2026.

Nhìn chung, các nhà đầu tư vẫn có niềm tin vào sự tăng trưởng của GEG nhờ dự án điện mặt trời Đức Huệ 2 và sự ủng hộ định giá từ ACBS, bất chấp quý I ghi nhận lợi nhuận suy giảm so với năm trước.