Triển vọng tiền mặt và phòng thủ trên thị trường chứng khoán

SGI Capital cho rằng môi trường đầu tư toàn cầu đang khó khăn hơn khi rủi ro lạm phát quay trở lại và nguồn cung năng lượng bị gián đoạn. Điều này khiến giá dầu Brent duy trì ở mức trên 90 USD/thùng và đẩy chi phí đầu vào tăng lên, có thể làm giảm tốc độ tăng trưởng toàn cầu và lợi nhuận doanh nghiệp.

Một lưu ý khác là đầu tư vào các trung tâm dữ liệu phục vụ trí tuệ nhân tạo được cho là sẽ chững lại trong năm nay, ảnh hưởng tới triển vọng lợi nhuận của S&P 500 và thị trường Mỹ nói riêng trong 2026.

Áp lực lãi suất và dòng vốn toàn cầu

Theo SGI Capital, lãi suất toàn cầu đối mặt với áp lực tăng khi cung cầu vẫn gây áp lực lên lạm phát. Các ngân hàng trung ương dự kiến thận trọng với việc nới lỏng, khiến dòng tiền dịch chuyển sang trạng thái phòng thủ và gia tăng nắm giữ USD. Điều này đồng thời đẩy dòng vốn nước ngoài rời rời khỏi các thị trường mới nổi.

Nguyên nhân thương mại cũng đang có biến động khi Mỹ bắt đầu điều tra theo mục 301 với 16 đối tác, với phiên điều tra dự kiến diễn ra trong tháng 5 và quyết định cuối cùng có thể được đưa ra vào tháng 7. Yếu tố này được cho là có ảnh hưởng mang tính cấu trúc tới dòng chảy thương mại và vốn đầu tư toàn cầu.

Những diễn biến ở Việt Nam

Tại Việt Nam, tăng trưởng GDP quý I/2026 được ghi nhận ở mức 7,83%, trong khi lạm phát tăng và hệ thống ngân hàng đối mặt căng thẳng thanh khoản. Hệ số cho vay trên huy động (LDR) đã vượt 110% từ cuối năm 2025 và tiếp tục tăng thêm khoảng 2% trong quý I/2026.

Trong bối cảnh huy động vốn chậm và tăng trưởng tín dụng, mặt bằng lãi suất đang đi lên khi nhiều ngân hàng nâng lãi suất kỳ hạn 6–12 tháng lên trên 8–9%/năm. SGI Capital cho rằng lãi suất tăng sẽ đòi hỏi mức sinh lời hấp dẫn hơn để duy trì dòng tiền trong hệ thống, từ đó kéo dài chi phí vốn.

Áp lực lên thị trường và chiến lược đầu tư ngắn hạn

Áp lực từ cả nội và ngoại lực đang đè lên thị trường chứng khoán Việt Nam. Nhà đầu tư nước ngoài bán ròng gần 17.500 tỷ đồng trên HOSE trong tháng 3 và hơn 32.000 tỷ đồng từ đầu năm. Cung cổ phiếu gia tăng và nhu cầu huy động trái phiếu bất động sản với lãi suất lên tới 18%/năm cũng góp phần đè nặng định giá ngắn hạn.

Trong bối cảnh này, dòng tiền nội vẫn đóng vai trò chủ đạo nhưng lại rất nhạy cảm với biến động lãi suất và dư nợ margin đang ở mức cao. SGI Capital cho rằng chiến lược phòng thủ, chờ đợi thị trường điều chỉnh và chiết khấu rủi ro hoàn chỉnh sẽ hỗ trợ các nhà đầu tư nắm được các cơ hội thực sự hấp dẫn khi thị trường bước vào giai đoạn phục hồi.

Danh mục, tỷ trọng tiền mặt và tín hiệu phòng thủ

Theo báo cáo, tỷ trọng tiền mặt và các tương đương vẫn ở mức cao, với 71,5% NAV vào cuối tháng 3, giảm nhẹ so với 74,7% NAV cuối tháng trước. Phần cổ phiếu được phân bổ cho 9 mã, với mức độ phân bổ tương đối không vượt quá 5% NAV.

Những cổ phiếu lớn nằm trong danh mục gồm BWE, FMC, TLG, DRI, TV2, VIP, MWG, SIP và ACB, trong đó vị thế lớn nhất lần lượt ở BWE (4,92%), FMC (4,26%), TLG (4,16%) và DRI (4,12%). VHC không còn nằm trong danh mục.

Kết luận

Nhìn chung, danh mục được duy trì ở hướng thận trọng với dư địa tiền mặt lớn và cơ cấu cổ phiếu phân tán nhằm ưu tiên các ngành có tính ổn định trong điều kiện thị trường biến động.

Khuyến nghị của SGI Capital nhấn mạnh xu hướng tiền mặt lên ngôi và sự ưu tiên cho các kênh đầu tư phòng thủ, khi nhà đầu tư chờ đợi thời điểm thị trường điều chỉnh và chiết khấu rủi ro rõ ràng hơn.

Tiền mặt ở mức cao và cổ phiếu được phân bổ giới hạn ở từng mã
Ngoại rút ròng mạnh trên HOSE và nguồn vốn từ phát hành cổ phiếu, trái phiếu bất động sản gia tăng thiếu hụt thanh khoản
Rủi ro margin và nhạy cảm lãi suất nổi lên khi kinh tế Việt Nam đối mặt áp lực thanh khoản
Chiến lược phòng thủ được ưu tiên trong giai đoạn thị trường điều chỉnh