Triển vọng thị trường 2026 theo KBSV

Trong bản cập nhật mới, KBSV giảm dự báo tăng trưởng EPS toàn thị trường cho năm 2026 xuống 11%, so với mức 15,7% trong báo cáo trước. Điều này dẫn tới việc điều chỉnh mục tiêu VN-Index cho năm nay xuống khoảng 1.950 điểm. Nguyên nhân chính đến từ áp lực tăng lãi suất và triển vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết diễn biến khá chậm. Bối cảnh này cho thấy độ nhạy của thị trường trước những biến số vĩ mô được duy trì ở mức cao.

Rủi ro và yếu tố tác động đến định giá

Ở khía cạnh địa chính trị, căng thẳng tại Trung Đông và chính sách tiền tệ Mỹ vẫn là các yếu tố rủi ro lớn. Theo KBSV, biến động này ảnh hưởng tới lạm phát, tỷ giá và lãi suất toàn cầu; điều này sẽ tác động tới định giá cổ phiếu Việt Nam. P/E trung bình toàn thị trường hiện ở mức khoảng 12,4, sát đáy lịch sử và phản ánh rủi ro điều chỉnh ngắn hạn. Trong năm 2025, nhóm cổ phiếu của VIC, VHM và VRE đóng góp gần 360 điểm cho VN-Index, cho thấy tầm ảnh hưởng của các cổ phiếu bluechip lên thị trường.

Triển vọng nền kinh tế và định giá cho 2026

Về triển vọng cơ bản cho năm 2026, KBSV kỳ vọng căng thẳng địa chính trị sẽ dịu bớt từ nửa cuối quý 2, từ đó dầu thải và lạm phát có thể hạ nhiệt. Điều này mở ra không gian điều chỉnh lãi suất của các ngân hàng trung ương và tạo điều kiện cho một nhịp nới lỏng tiền tệ từ đầu quý 3. Mức định giá dựa trên P/E dự kiến tăng lên khoảng 13x trong kịch bản cơ sở, khi tăng trưởng lợi nhuận và dòng tiền được duy trì. Tuy nhiên, rủi ro ngắn hạn vẫn ở mức cao khi các yếu tố địa chính trị và biến động dầu vẫn còn tồn tại.

Chiến lược đầu tư và lưu ý

Trong bối cảnh đó, thị trường kỳ vọng một nhịp hồi phục đáng kể ở nửa cuối năm 2026, đồng thời VN-Index có thể duy trì xu hướng tăng nếu dòng vốn nước ngoài tiếp tục quay trở lại sau khi FTSE hoặc các chỉ số toàn cầu tác động tích cực. Các nhà đầu tư nên chú ý đến diễn biến của lãi suất huy động và sự phục hồi của lợi nhuận doanh nghiệp để đánh giá lại định giá cổ phiếu. Dù rủi ro ngắn hạn vẫn ở mức cao, cơ hội đầu tư trung dài hạn vẫn được nhìn nhận tích cực nhờ mức đáy định giá tương đối và tiềm năng phục hồi ở nhóm cổ phiếu dẫn dắt.

Nhìn chung, quan điểm của KBSV cho thấy thị trường vẫn có cơ hội nhưng sẽ đi kèm với rủi ro ngắn hạn cao. Các nhà đầu tư được khuyến nghị theo dõi sát diễn biến lãi suất và giá dầu, cùng với các báo cáo EPS 2026 từ các doanh nghiệp lớn để điều chỉnh chiến lược đầu tư.