TPS đưa ra 3 kịch bản cho VN-Index trong tháng 7, thanh khoản là biến số then chốt

TPS nhận định VN-Index tháng 7: thanh khoản là biến số then chốt

Rủi ro vĩ mô đang hạ nhiệt, trong khi kỳ vọng về kết quả kinh doanh quý II tiếp tục được củng cố. Theo TPS, điều còn thiếu để thị trường bước vào nhịp tăng mới không nằm ở câu chuyện lợi nhuận, mà ở sự cải thiện của thanh khoản và dòng tiền.

TPS cho rằng bối cảnh vĩ mô đã có nhiều chuyển biến tích cực. Các rủi ro địa chính trị ở Trung Đông dần hạ nhiệt, góp phần giảm áp lực lên giá năng lượng và cải thiện tâm lý trên thị trường tài chính toàn cầu. Tại Việt Nam, USD/VND và lãi suất được duy trì ở mức ổn định, trong khi Chính phủ vẫn nhấn mạnh ưu tiên tăng trưởng thông qua nhiều chính sách hỗ trợ.

Theo TPS, những yếu tố này vẫn chưa đủ để kéo giá cổ phiếu lên ngay lập tức, nhưng chúng đặt nền tảng quan trọng cho thị trường. Khi áp lực tỷ giá được kiểm soát và rủi ro lãi suất giảm dần, nhà đầu tư có xu hướng tập trung hơn vào triển vọng lợi nhuận thay vì các tài sản mang tính phòng thủ. Đây được xem là điều kiện để khẩu vị rủi ro được cải thiện sau giai đoạn thị trường chịu nhiều biến động.

Động lực tiếp theo được cho là từ kỳ vọng tăng trưởng của nền kinh tế. Chính phủ đã cập nhật kịch bản GDP năm 2026 đạt từ 10% trở lên, đồng nghĩa nền kinh tế cần tăng khoảng 11,9% trong nửa cuối năm. TPS nhấn mạnh không chỉ mục tiêu tăng trưởng mà còn sự triển khai mạnh các chính sách như đẩy mạnh đầu tư công, duy trì tài khóa hỗ trợ, ổn định lãi suất và định hướng tín dụng vào sản xuất. Đây được cho là những yếu tố có thể lan tỏa tới hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp niêm yết.

Trong dữ liệu kinh tế, GDP quý II được công bố ở mức tăng 8,39%, đưa mức tăng trưởng của 6 tháng đầu năm lên 8,18%. Lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp niêm yết trong quý I tăng bình quân 38% so với cùng kỳ. TPS cho rằng tháng 7 có thể là giai đoạn thị trường bước vào trạng thái "mua kỳ vọng" trước mùa công bố báo cáo tài chính quý II. Nhiều nhóm doanh nghiệp vẫn đang giao dịch dưới mức P/B trung bình 5 năm, mở ra dư địa tái định giá nếu kết quả kinh doanh quý II tiếp tục tích cực.

Trên nền tảng đó, TPS đánh giá cấu trúc kỹ thuật của VN-Index vẫn nghiêng về xu hướng tích cực sau khi hoàn tất nhịp điều chỉnh từ giữa tháng 5 đến giữa tháng 6. Chỉ số đã hình thành đáy sau cao hơn đáy trước và tích lũy quanh các đường trung bình động ngắn hạn. Kết thúc phiên ngày 2/7, VN-Index đóng cửa tại 1.866,35 điểm, và nằm trên toàn bộ hệ thống đường trung bình động, duy trì tín hiệu tích cực cho cả ngắn hạn và trung hạn.

Tuy nhiên, TPS nhắc rằng thanh khoản vẫn là biến số cần theo dõi sát sao. Giá trị giao dịch vẫn chưa tương xứng với nhịp hồi của chỉ số, cho thấy dòng tiền chưa lan tỏa đủ mạnh để xác nhận một xu hướng tăng bền vững. Theo công ty, đây sẽ là yếu tố quyết định liệu kỳ vọng lợi nhuận có thể chuyển hóa thành đà tăng thực sự trong tháng 7.

TPS đưa ra ba kịch bản cho VN-Index trong tháng 7:

• Kịch bản cơ sở: VN-Index tiếp tục tăng và lần lượt kiểm định vùng 1.895 điểm và 1.930 điểm, với thanh khoản ổn định và áp lực chốt lời mới chỉ ở mức vừa phải. Đây được coi là kịch bản có xác suất cao nhất trong bối cảnh nền tảng vĩ mô và kết quả kinh doanh vẫn ủng hộ thị trường.
• Kịch bản tích cực: nếu VN-Index vượt thành công vùng 1.930 điểm và thanh khoản/độ rộng thị trường cải thiện rõ rệt, thị trường có thể mở nhịp tăng mới với mục tiêu 1.977–2.030 điểm. Dòng tiền gia tăng trong quá trình vượt đỉnh được xem là tín hiệu quan trọng để củng cố xu hướng này.
• Kịch bản tiêu cực: nếu thanh khoản tiếp tục suy giảm và áp lực bán lan rộng, VN-Index có thể lùi về ngưỡng 1.800 điểm, khu vực hỗ trợ kỹ thuật đã hình thành trong tháng 6 và đóng vai trò là điểm tựa trung-dài hạn.

Nhìn chung, TPS cho rằng tháng 7 nhiều khả năng sẽ là giai đoạn thị trường giao dịch dựa trên kỳ vọng nhiều hơn là các kết quả đã được phản ánh. Nếu mùa báo cáo quý II tiếp tục xác nhận đà tăng trưởng lợi nhuận và dòng tiền cải thiện theo diễn biến của chỉ số, VN-Index sẽ có thêm nền tảng để tiến tới các mức cao hơn. Ngược lại, nếu thanh khoản không theo kịp kỳ vọng, quá trình vượt các mốc kháng cự có thể kéo dài dù nền tảng vĩ mô vẫn đang chuyển biến tích cực.