Sau nửa đầu năm phân hóa, công ty chứng khoán nói gì về xu hướng thị trường?

Triển vọng thị trường Việt Nam sau nửa đầu năm 2026

Kinh tế Việt Nam tiếp tục tăng trưởng cao, với GDP nửa đầu năm 2026 đạt 8,18%, quý II tăng 8,39%, và FDI giải ngân đạt 13,03 tỷ USD, mức cao nhất trong 5 năm. Lạm phát bình quân quý II ở mức 5,25%, cao hơn mức 4,38% của cả 6 tháng, khiến dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ bị thu hẹp. Các công ty chứng khoán vẫn duy trì quan điểm tích cực nhưng thận trọng với nhịp đi của thị trường.

VN-Index kết thúc tháng 6 ở 1.860 điểm, tăng 4,23% từ đầu năm, nhưng nếu loại trừ nhóm VinGroup, mức tăng chỉ còn ~1,7%, cho thấy sự tập trung diễn biến ở nhóm cổ phiếu trụ. Thanh khoản giảm 32% so với tháng trước và ở mức khoảng 15.000 tỷ đồng/phiên, mức thấp nhất từ đầu năm; khối ngoại bán ròng 80.300 tỷ đồng trong 6 tháng.

Tích cực nhưng thận trọng

Tại báo cáo chiến lược, các công ty chứng khoán duy trì quan điểm tích cực với nửa cuối năm nhưng không nghiêng hẳn về tăng nhanh. SSI Research duy trì thị trường đi ngang trong tháng 7, với mục tiêu cơ sở cho VN-Index nửa cuối năm ở 1.920 điểm, kịch bản tích cực là 2.120 điểm. Họ cho rằng thị trường có thể tích lũy trước khi cải thiện rõ nét hơn vào cuối năm, và các giai đoạn chịu áp lực từ yếu tố vĩ mô thường mở ra cơ hội tích lũy.

Vietcap đưa ra kịch bản cơ sở với xác suất 60%, dự báo VN-Index quay lại vùng đỉnh tháng 5/2026 ở 1.900-1.930 điểm. Với kịch bản tiêu cực (40%), nếu áp lực bán tại nhóm dẫn dắt tăng, VN-Index có thể về vùng hỗ trợ quanh 1.800 điểm.

VNDirect có góc nhìn lạc quan hơn, với mục tiêu 2.014 điểm cuối năm, tương ứng mức tăng 12,8%, dựa trên lợi nhuận HOSE tăng 21% trong 2026. Họ cho rằng thị trường vẫn dư địa để tái định giá ở mức cao hơn, ưu tiên ngân hàng, dầu khí, điện, thép, đầu tư công; trung lập với bất động sản, phân bón, tiêu dùng & bán lẻ, xuất khẩu; tiêu cực với hàng không.

Ba kịch bản cho tháng 7 và vai trò của dòng tiền

TPS đưa ra ba kịch bản cho VN-Index trong tháng 7: tích cực (20% xác suất) từ 1.977-2.030 điểm; cơ sở (65%) từ 1.895-1.930 điểm; tiêu cực (15%) khoảng 1.800 điểm. Thanh khoản được xem là biến số then chốt cho nhịp tăng dựa trên lợi nhuận quý II và vĩ mô ổn định.

Nhìn rộng, dòng tiền và lợi nhuận được xem là hai biến số chính cho đà đi lên. Thanh khoản tháng 6 cho thấy nhà đầu tư chưa mở rộng vị thế sau nhịp tăng phân hóa. Các báo cáo của SSI Research và VNDirect nhấn mạnh lợi nhuận doanh nghiệp là nền tảng cho nhịp tăng trong nửa cuối năm.

Rủi ro và chiến lược đầu tư

Rủi ro lớn nhất được nhắc đến là sự phụ thuộc của thị trường vào nhóm cổ phiếu trụ. Nếu loại trừ nhóm cổ phiếu thuộc “họ Vin”, VN-Index không duy trì được mức tăng nếu thanh khoản yếu. Bên cạnh đó, áp lực tỷ giá và chi phí vốn vẫn là thách thức với ngân hàng và bất động sản, và có thể ảnh hưởng tới biên lợi nhuận.

SSI Research khuyến nghị chiến lược mua khi điều chỉnh và bán khi tăng mạnh, ưu tiên các doanh nghiệp có khả năng duy trì lợi nhuận và cổ tức ổn định. VNDirect tập trung vào ngân hàng, dầu khí, điện, thép và đầu tư công, trong khi các nhóm phân bón, hóa chất và hàng không thận trọng hơn do áp lực từ giá nguyên liệu và biên lợi nhuận.

Các công ty chứng khoán nói chung tiếp tục kỳ vọng thị trường nửa cuối năm sẽ tích cực nhưng không khuyến khích mua đuổi theo điểm số. Dòng tiền, độ rộng thị trường và kết quả kinh doanh sẽ quyết định sự bền vững của nhịp tăng sau nửa đầu năm phân hóa.