Điểm danh ba nhóm ngành tiềm năng nhất từ động lực tăng trưởng cuối năm

Ba nhóm ngành tiềm năng từ động lực tăng trưởng cuối năm

SSI Research vừa cập nhật triển vọng vĩ mô cho Việt Nam năm 2026, nhấn mạnh rằng thành công của giai đoạn tới sẽ phụ thuộc vào khả năng chuyển đổi cải cách thành tăng trưởng và dòng vốn thực tế, chứ không chỉ ở các mục tiêu được công bố. Khuyến nghị đầu tư tập trung vào việc định vị sớm trước khi các cải cách chuyển hóa thành cơ hội đầu tư thực tế.

Ở bối cảnh vĩ mô năm 2026, Việt Nam được dự báo tăng trưởng ở mức cao trong bối cảnh nền tảng vẫn dựa vào năng lực thực thi. Dự kiến GDP cả năm ở mức 8,5-9,0%, trong khi lạm phát quanh 4,5% và áp lực lên tỷ giá VND được cho là nằm trong tầm kiểm soát. Xu hướng này dựa trên khả năng xuất khẩu chuyển hóa một phần, tiến độ giải ngân đầu tư công được cải thiện và dòng vốn FDI ổn định, bất ngờ lớn từ bên ngoài là không được dự báo gây sốc.

Ngoài ra, trong kịch bản lạc quan, lượng nhập khẩu chuyển hóa thành xuất khẩu quý 3 mạnh hơn, giải ngân tăng tốc, tiền gửi phục hồi và thâm hụt thương mại thu hẹp; dự trữ ngoại hối ổn định, mở ra dư địa cho Ngân hàng Trung ương hỗ trợ cuối năm. Trong khi đó, kịch bản kém tích cực cho thấy nhập khẩu khó chuyển hóa, nguồn vốn thiếu hụt, dự trữ chịu áp lực và lạm phát dai dẳng, đồng USD mạnh lên có thể đẩy chi phí vốn tăng và tỷ giá tăng.

Trong nửa cuối năm 2026, các chỉ báo cần theo dõi bao gồm mức độ chuyển hóa xuất khẩu ở quý 3 (điểm sáng ở nhóm điện tử và máy móc), cán cân thương mại hàng tháng, xu hướng dự trữ ngoại hối và chênh lệch giữa tỷ giá thị trường tự do với tỷ giá chính thức; nhu cầu ngoại hối định kỳ của ngân sách quanh các kỳ trả nợ; khoảng cách giữa tăng trưởng tín dụng và tiền gửi, quỹ đạo tăng trưởng tiền gửi; tiến độ giải ngân theo từng bộ, ngành và địa phương; lạm phát cơ bản và áp lực từ nhóm giá do Nhà nước quản lý; các nghị định thi hành Luật Đất đai và tiến độ phát triển thị trường vốn, đặc biệt diễn biến cổ phiếu tự do chuyển nhượng, nhu cầu từ nhà đầu tư tổ chức và tiến độ thoái vốn tại doanh nghiệp nhà nước.

BA NHÓM TIỀM NĂNG NHẤT

• Nhóm 1: Các lĩnh vực hưởng lợi trực tiếp từ quá trình thực thi cải cách như khu công nghiệp, logistics, nhà thầu hạ tầng và vật liệu xây dựng có sức mạnh định giá. Nhóm này phản ánh sự tăng trưởng được hỗ trợ bởi giải ngân và hoạt động sản xuất trong nước.
• Nhóm 2: Doanh nghiệp hưởng lợi từ nguồn vốn, gồm ngân hàng có nền tảng tiền gửi vững chắc, công ty chứng khoán, công ty quản lý tài sản và hạ tầng thị trường vốn. Dòng vốn ổn định và hệ thống tài trợ là động lực chính cho tăng trưởng trong trung hạn.
• Nhóm 3: Doanh nghiệp hưởng lợi từ chương trình Value Up, đặc biệt các công ty có tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng tăng và được quản trị tốt. Khả năng thoái vốn Nhà nước và sự liên quan tới dòng vốn thụ động được đánh giá cao ở nhóm này.

Rủi ro chính nằm ở nguồn vốn, năng lực thực thi và áp lực tỷ giá. Dù nền tảng vĩ mô cho thấy Việt Nam chưa đối mặt với các rủi ro thanh toán hay mất cân đối lớn, chi phí chính sách cao và dư địa hành động có thể hạn chế tăng trưởng trong tương lai. Tuy vậy, cơ hội dài hạn vẫn mang tính cấu trúc và phụ thuộc vào khả năng chuyển đổi cải cách thành tăng trưởng thực tế.