Nút thắt dòng tiền

Tổng quan toàn cầu và tác động tới thị trường Việt Nam

Thị trường chứng khoán toàn cầu giữa năm 2026 vẫn đối mặt với sự giằng co giữa tăng trưởng và rủi ro. IMF dự báo tăng trưởng toàn cầu năm 2026 ở mức 3,1%, thấp hơn so với giai đoạn trước đại dịch. Lạm phát được dự báo có thể tăng nhẹ rồi hạ nhiệt từ năm 2027. Tại Mỹ, biên bản FOMC cho thấy Fed vẫn phải cân nhắc rủi ro lạm phát dai dẳng. Thị trường không còn kỳ vọng mạnh mẽ vào chu kỳ hạ lãi suất nhanh và sâu.

Ở Việt Nam, nền kinh tế vẫn có nhiều điểm sáng. Tín dụng quý I/2026 tăng 3,18% so với cuối năm trước, đóng góp cho GDP tăng 7,83%. Tổng kim ngạch xuất nhập khẩu 5 tháng đạt 445,12 tỷ USD, tăng 25% so với cùng kỳ. FDI tiếp tục là động lực quan trọng, trong khi đầu tư công còn dư địa tăng tốc trong nửa cuối năm. Tuy vậy, cán cân thương mại 5 tháng nhập siêu 13,8 tỷ USD; lãi suất huy động bình quân đã nhích lên khoảng 6%/năm và tỷ giá cùng lạm phát vẫn là biến số buộc Chính sách tiền tệ phải thận trọng.

Tuy vậy, cán cân thương mại 5 tháng nhập siêu 13,8 tỷ USD; lãi suất huy động bình quân đã nhích lên khoảng 6%/năm và tỷ giá cùng lạm phát vẫn là biến số buộc Chính sách tiền tệ phải thận trọng.

Thanh khoản được xem là nút thắt lớn nhất của thị trường hiện nay. VN-Index đóng cửa tháng 5 ở mức 1.863,49 điểm với tổng vốn hóa HOSE khoảng 8,782 triệu tỷ đồng. Giá trị giao dịch bình quân trên HOSE tháng 5 đạt trên 24.300 tỷ đồng mỗi ngày. Sang đầu tháng 6, thanh khoản suy yếu và nhiều phiên chỉ đạt khoảng 15.000 tỷ đồng, cho thấy sự thận trọng của dòng tiền.

Thanh khoản đang phân hóa: dòng tiền tập trung vào vài cổ phiếu có câu chuyện riêng hoặc nhóm vốn hóa vừa và nhỏ. Trong khi đó, nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn vẫn đóng vai trò dẫn dắt chỉ số nhưng chưa nhận được sự đồng thuận rộng để tạo một xu hướng tăng bền vững. Đây là trạng thái "thanh khoản mỏng vẫn đi cùng niềm tin".

Ba yếu tố có thể gỡ nút thắt và thúc đẩy dòng tiền

• Lãi suất hạ nhiệt và ổn định tỷ giá để khuyến khích dòng tiền quay lại nhóm cổ phiếu cơ bản.
• Chính sách tài khóa và đầu tư công cần được triển khai hiệu quả để kích thích tăng trưởng và cầu tín dụng.
• Nâng hạng thị trường như FTSE Russell dự kiến triển khai, là nền tảng thu hút vốn tổ chức và cải thiện định giá.

Thị trường chứng khoán luôn bị dẫn dắt bởi dòng tiền; khi dòng tiền quay lại, các cổ phiếu có nền tảng lợi nhuận và định giá hợp lý sẽ sớm hưởng lợi. Trong lúc này, nhà đầu tư được khuyến nghị kiên nhẫn, thận trọng và chọn lọc, ưu tiên doanh nghiệp có nền tảng thật và triển vọng tăng trưởng rõ ràng.