Ngành chứng khoán sắp "đón" công ty đầu tiên vốn điều lệ vượt 30.000 tỷ đồng

Tăng vốn điều lệ ngành chứng khoán và tác động dài hạn

Trong báo cáo ngành chứng khoán mới nhất, S&I Ratings cho biết nhiều CTCK đang lên kế hoạch tăng vốn mạnh nhằm tạo nền tảng cho kế hoạch kinh doanh tham vọng. Đáng chú ý là SSI, với kế hoạch tăng thêm khoảng 9.262 tỷ đồng trong năm 2026, qua đó dự kiến vốn điều lệ sẽ vượt ngưỡng 30.000 tỷ đồng vào cuối năm.

Năm 2026 được dự báo là giai đoạn sôi động của hoạt động tăng vốn trong ngành chứng khoán, xuất phát từ ba áp lực đồng thời: (i) Nghị định 245/2025/NĐ-CP chính thức mở room ngoại lên 100% đối với CTCK, xóa bỏ rào cản lớn nhất đối với dòng vốn chiến lược nước ngoài; (ii) nhiều CTCK top đầu đã tiệm cận trần dư nợ cho vay ký quỹ/VCSH 200% (HCM 194%, KBSV 188%, MBS 182%, MASC 177%, VCBS 176%), buộc phải tăng vốn để mở rộng dư địa cho vay; (iii) Thông tư 102/2025/TTBTC nâng hệ số rủi ro 10%–30% khiến nhu cầu bổ sung vốn khả dụng trở nên cấp thiết hơn.

Chúng tôi kỳ vọng ba hình thức chủ đạo sẽ tiếp tục được sử dụng trong năm 2026: (i) phát hành quyền mua cho cổ đông hiện hữu; (ii) phát hành riêng lẻ cho đối tác chiến lược nước ngoài; (iii) phát hành trái phiếu dài hạn để cải thiện cơ cấu kỳ hạn nguồn vốn vốn đang lệch mạnh về ngắn hạn. Bên cạnh đó, sau khi các CTCK lớn (TCX, VCK, VPX) niêm yết thành công trong năm 2025, nhiều CTCK tầm trung cũng đang lên kế hoạch IPO như Kafi, HDBS, OCBS. Tổng quy mô tăng vốn toàn ngành năm 2026 ước tính có thể tiếp tục duy trì ở mức cao tương đương 2025 (~100 nghìn tỷ đồng).

Tác động tín nhiệm: Hoạt động tăng vốn trong năm 2026 được đánh giá tích cực về dài hạn nhờ củng cố bộ đệm vốn và đa dạng hóa nguồn vốn dài hạn. Tuy nhiên, cần theo dõi rủi ro pha loãng và hiệu quả sử dụng vốn của các CTCK.

• Phát hành quyền mua cho cổ đông hiện hữu
• Phát hành riêng lẻ cho đối tác chiến lược nước ngoài
• Phát hành trái phiếu dài hạn để cải thiện cơ cấu vốn

• Tác động tích cực dài hạn từ việc củng cố vốn và nguồn vốn dài hạn
• Rủi ro pha loãng cổ phiếu và hiệu quả sử dụng vốn cần được theo dõi
• Tiềm năng IPO của các CTCK trung cấp có thể thay đổi cơ cấu ngành