Đánh giá tổng quan thị trường tháng 3 và triển vọng tháng 4

VN-Index chốt tại 1.674,49 điểm vào cuối tháng 3, giảm 10,95% so với tháng trước. Sự sụt giảm diễn ra trên diện rộng, kéo theo mức giảm của VN30 11,26% và VNAllshare 9,24%.

Dữ liệu từ HOSE cho thấy đà giảm lan rộng khi các nhóm ngành đều đi xuống. VNIT giảm 19,04%, VNREAL giảm 14,51% và VNENE giảm 14,21%. Lực bán ở các cổ phiếu trụ cột như bất động sản và ngân hàng đã đẩy chỉ số chung lùi.

Báo cáo từ VDSC ghi nhận khối ngoại bán ròng trên HOSE với giá trị hơn 15.580 tỷ đồng trong tháng 3, nâng tổng lũy kế từ đầu năm lên trên 29.047 tỷ đồng. Xu hướng rút vốn đi đôi với sức mạnh đồng USD DXY duy trì ở mức cao, khiến dòng vốn toàn cầu dịch chuyển về tài sản an toàn và tạo áp lực lên tỷ giá trong nước.

Tuy nhiên, thanh khoản vẫn ở mức cao, cho thấy dòng tiền nội vẫn hiện diện dù ở trạng thái ngắn hạn và có sự chọn lọc. Trung bình 1,054 triệu cổ phiếu/ngày được giao dịch và giá trị giao dịch bình quân trên HOSE vượt 30.389 tỷ đồng/phiên. Đến 31/3/2026, vốn hóa cổ phiếu HOSE đạt trên 7,87 triệu tỷ đồng, tương đương khoảng 61,28% GDP năm 2025.

Các chuyên gia của VDSC cho rằng áp lực tỷ giá và chính sách tiền tệ thắt chặt khiến khối ngoại bán ra và chi phí vốn vẫn ở mức cao. Nhịp giảm của thị trường phản ánh cả tình hình lãi suất toàn cầu và biến động trên thị trường tiền tệ, khiến VN-Index khó thoát trạng thái phân hóa trong ngắn hạn.

Ghi nhận từ SHS cho thấy tỷ giá USD/VND trong tháng 3 chịu áp lực khi nhiều thời điểm biên độ vượt ngưỡng 27.000 VND/USD, do nhu cầu ngoại tệ tăng lên và biến động trên thị trường liên ngân hàng. Điều này góp phần giải thích tại sao lãi suất và chi phí vốn vẫn ở mức cao dù môi trường vĩ mô vẫn đối mặt nhiều thách thức.

Thị trường kỳ vọng nâng hạng

Bước sang tháng 4/2026, TTCK được kỳ vọng chuyển sang trạng thái tích lũy để tìm điểm cân bằng mới. Theo nhận định của VDSC, thị trường đã phần nào phản ánh các yếu tố bất lợi và giảm bớt áp lực giảm sâu. Tuy nhiên, để hình thành một xu hướng tăng giá thực sự, cần có lực đẩy rõ ràng từ nội lực doanh nghiệp và các thông tin mang tính bước ngoặt.

Trong bối cảnh vĩ mô còn nhiều thách thức, mùa ĐHĐCĐ chính là "ngòi nổ" quan trọng nhất của tháng 4. Đây là thời điểm các doanh nghiệp công bố kế hoạch kinh doanh, mục tiêu tăng trưởng và đặc biệt là chính sách cổ tức cho năm 2026.

Theo dự báo của VDSC, lợi nhuận doanh nghiệp quý I/2026 có thể tăng khoảng 38% so với cùng kỳ. Động lực đến từ nhóm Ngân hàng, Bán lẻ và các ngành hưởng lợi từ giá hàng hóa thế giới.

Ngành chứng khoán và các cổ phiếu dẫn dắt được mong đợi hưởng lợi từ quá trình nâng hạng FTSE Russell. FTSE Russell dự kiến đưa Việt Nam vào danh mục và rổ cổ phiếu thuộc nhóm thị trường mới nổi thứ cấp, với tiến trình từ cuối năm 2026 đến 2027. Khi được nâng hạng, dòng vốn ETF từ nước ngoài có thể chảy vào Việt Nam lên tới khoảng 1,67 tỷ USD, hỗ trợ thanh khoản và định giá cổ phiếu đầu ngành như VIC, VHM, HPG, VNM.

Định giá thị trường được cho là hấp dẫn với P/E dự phóng cho VN-Index năm 2026 ở mức khoảng 12 lần, tương đối cạnh tranh so với các nước trong khu vực. Các chuyên gia nhấn mạnh rằng tháng 4 là thời điểm để nhà đầu tư xem xét chuyển từ chiến lược ngắn hạn sang phân tích cơ bản từng doanh nghiệp, nhằm chọn lọc cổ phiếu có nền tảng vững chắc và kế hoạch 2026 khả quan.

Kết lại, thị trường đang ở giai đoạn "đi ngang trong phân hóa" và chờ tín hiệu xác nhận từ ĐHĐCĐ và tiến trình nâng hạng. Đây được xem là thời điểm để nhận diện những cổ phiếu có câu chuyện tăng trưởng rõ ràng và hưởng lợi từ dòng vốn nước ngoài trong ngắn hạn đến trung hạn.