Điều gì khiến HHV trở nên đặc biệt trong giai đoạn sắp tới?

Trong năm 2026, kế hoạch đầu tư công Việt Nam dự kiến vượt 1 triệu tỷ đồng, tăng khoảng 93 nghìn tỷ đồng so với năm 2025. Điều này được xem là động lực chính cho tăng trưởng GDP và diễn biến kinh tế vĩ mô. Giải ngân vốn đầu tư công được kỳ vọng tăng tốc từ quý I nhằm tránh dồn vốn vào cuối năm. HHV được cho là hưởng lợi trực tiếp từ các dự án cao tốc và quốc lộ, qua đó nâng lưu lượng vận tải và nhu cầu vận tải cho các tuyến đường kết nối với các dự án trọng điểm.

Ảnh hưởng từ bất động sản khu công nghiệp: Dòng vốn FDI 8 tháng đầu năm 2025 tăng 27%, đẩy cổ phiếu của các khu công nghiệp như KBC (+38%), GEX (+184%) lên nhịp tăng mạnh. Dự báo dòng vốn sẽ tiếp tục được đẩy mạnh vào đầu năm 2026, khi nhu cầu thuê đất và mở rộng chuỗi cung ứng phục hồi mạnh. HHV có lợi gián tiếp từ hạ tầng giao thông kết nối các khu công nghiệp, hỗ trợ logistics và cải thiện định giá cổ phiếu so với thị trường.

Năm 2025, HHV ghi nhận doanh thu khoảng 4.000 tỷ đồng (vượt 6% so với kế hoạch, +15% YoY), lợi nhuận sau thuế 680 tỷ đồng (+37% YoY, vượt 22% so với kế hoạch). BOT đóng góp 2.106 tỷ đồng doanh thu (+10%), biên lợi nhuận gộp ở mức 68,6%. Các dự án sắp tới gồm mở rộng cao tốc HCM-Trung Lương-Mỹ Thuận (tổng vốn 36.172 tỷ đồng, khởi công 12/2025), và tăng sở hữu tại Đồng Đăng-Trà Lĩnh lên 40%; dự án Vân Phong-Nha Trang dự kiến được thu phí trong năm 2026.

Định vị thương hiệu và câu chuyện BOT: HHV thuộc hệ Đèo Cả, dẫn đầu thị trường BOT với 670km cao tốc/21 trạm phí và tổng đầu tư PPP khoảng 60.000 tỷ đồng. Câu chuyện tăng trưởng BOT được hỗ trợ bởi lưu lượng xe dự kiến tăng khoảng 9% và biên lợi nhuận gộp quanh 68,5%. Việc tăng sở hữu dự án Đồng Đăng lên 40% được kỳ vọng đẩy lợi ích cho HHV cùng với backlog > 2.000 tỷ đồng xây lắp.

Triển vọng đầu tư 2026 cho HHV cho thấy mức doanh thu khoảng 4.200 tỷ đồng (+11%), LNST khoảng 632 tỷ đồng (+8%) và EPS gần 1.156 đồng. Với định giá forward quanh 10,8x, cổ phiếu HHV có thể được xem là hấp dẫn so với mức tăng trưởng dự kiến. HHV được kỳ vọng hưởng lợi kép từ BOT ổn định và xây lắp bùng nổ nhờ chương trình đầu tư công. Tuy nhiên, rủi ro vẫn hiện hữu từ việc thực thi dự án và biến động chi phí xây dựng.

Điểm nhấn vĩ mô: Đầu tư công 2026 và giải ngân nhanh có thể kéo theo tăng trưởng lưu lượng vận tải, hỗ trợ doanh thu BOT của HHV.
Rủi ro: Biến động chi phí xây dựng và tiến độ triển khai dự án có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận.
Định giá: P/E forward ở mức khoảng 10,8x cho thấy mức định giá tương đối hấp dẫn so với triển vọng tăng trưởng dài hạn.