Thanh khoản chứng khoán sụt giảm mạnh: Chưa thể xác định khi nào là đáy

VN-Index giảm hơn 14 điểm trong phiên 8/10

Phiên giao dịch ngày 8/10 chứng kiến VN-Index đóng cửa tại 1.739 điểm, giảm hơn 14 điểm so với phiên trước. Áp lực bán tập trung ở nhóm dịch vụ tài chính, bất động sản, xây dựng - vật liệu và ngân hàng.

Bộ đôi cổ phiếu "họ Vin" gồm VHM và VIC là hai mã ảnh hưởng giảm điểm lớn nhất, góp hơn 7 điểm vào mức giảm của VN-Index. Trong đó, VHM giảm 3,4%, còn VIC giảm 0,9%. Đây cũng là hai mã có thanh khoản dẫn đầu thị trường với giá trị giao dịch lần lượt đạt 706 tỷ và 756 tỷ đồng.

Thanh khoản thấp và dòng vốn ngoại tiếp tục rút ròng

Thanh khoản toàn thị trường đạt gần 15.900 tỷ đồng, tăng nhẹ hơn 4% so với phiên trước nhưng vẫn dưới mốc 20.000 tỷ đồng. Từ khi thị trường được nâng hạng, giá trị giao dịch mỗi phiên chưa từng vượt ngưỡng này.

Khối ngoại bán ròng phiên thứ 12 liên tiếp với giá trị hơn 451 tỷ đồng. Lũy kế từ phiên 21/9, nhà đầu tư nước ngoài đã bán ròng hơn 11.400 tỷ đồng, tương đương khoảng 436 triệu USD.

Chuyên gia: Đáy thanh khoản chưa được xác nhận

Theo Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam, chất lượng thị trường chưa có nhiều thay đổi khi tâm lý vẫn thận trọng và phân hóa. Lực cầu vẫn xuất hiện có chọn lọc, nhưng dòng tiền lớn còn dè dặt với nhóm cổ phiếu trụ.

Trong báo cáo mới công bố, TCBS cho biết giá trị giao dịch bình quân trên HOSE, HNX và UPCoM giảm 68% từ đỉnh 55.122 tỷ đồng/phiên hồi tháng 8/2025 xuống còn 17.735 tỷ đồng/phiên trong tháng 9/2026. Chỉ số ngành chứng khoán cùng kỳ giảm 35,2%.

TCBS đánh giá, tỉ lệ giá trị giao dịch bình quân tháng so với bình quân 12 tháng đạt 0,66 lần, nằm trong vùng từng xuất hiện tại các chu kỳ tạo đáy trước. Tuy nhiên, do giá trị giao dịch tuyệt đối vẫn giảm, đây mới chỉ là "vùng đáy chưa được xác nhận". Diễn biến hiện nay được cho là có nhiều nét tương đồng với chu kỳ 2022 hơn là các giai đoạn phục hồi nhanh như 2020 và 2025.

Áp lực thị trường còn đến từ dư nợ margin. Cuối quý II/2026, dư nợ cho vay ký quỹ toàn thị trường đạt 445.500 tỷ đồng, trong khi tỉ lệ dư nợ trên giá trị giao dịch bình quân lên tới 18,5 lần, cao nhất trong chuỗi dữ liệu từ năm 2016.

Những mốc cần theo dõi

TCBS khuyến nghị nhà đầu tư không nên giải ngân toàn bộ khi thanh khoản mới chạm vùng thấp, mà cần chờ tín hiệu xác nhận từng bước của dòng tiền. Các mốc đáng chú ý gồm:

• Giá trị giao dịch bình quân ba sàn vượt khoảng 20.000 tỷ đồng/phiên - tín hiệu xác nhận đáy thanh khoản.
• Ngưỡng khoảng 24.700 tỷ đồng/phiên - mức phù hợp hơn với mặt bằng P/B hiện tại và có thể là cơ sở để giải ngân an toàn hơn.

Trong bối cảnh dòng tiền còn phân hóa, thị trường có thể tiếp tục rung lắc quanh vùng 1.750 điểm thay vì sớm hướng tới vùng 1.780-1.800 điểm. Nhà đầu tư cần thận trọng với kỳ vọng phục hồi bền vững trong ngắn hạn.