Tiền gửi trở thành "mỏ vàng" của doanh nghiệp bảo hiểm, vì sao cổ phiếu vẫn lặng sóng?

Tiền gửi và trái phiếu trở thành đệm lợi nhuận của các doanh nghiệp bảo hiểm

Trong nửa đầu năm 2026, nhiều doanh nghiệp bảo hiểm ghi nhận lợi nhuận tăng nhờ nguồn thu tài chính từ tiền gửi và trái phiếu. Hoạt động khai thác bảo hiểm vẫn ở mức ổn định và chưa có đột phá, khiến bức tranh lợi nhuận phụ thuộc nhiều vào danh mục đầu tư tài chính.

Điển hình, BVH cho thấy sáu tháng đầu năm doanh thu hợp nhất đạt hơn 32.000 tỷ đồng, tăng 9,2%. Lợi nhuận trước thuế đạt 2.289 tỷ đồng, tăng khoảng 34%, và lợi nhuận sau thuế đạt 1.863 tỷ đồng, tăng gần 34%.

BVH ghi nhận động lực tăng trưởng chủ yếu từ hoạt động đầu tư tài chính. Lợi nhuận từ hoạt động tài chính đạt gần 6.200 tỷ đồng, tăng 17%. Lãi tiền gửi tăng tới 42%, đạt gần 4.927 tỷ đồng, trong khi lãi từ đầu tư trái phiếu và tín phiếu tăng gần 18%, lên 2.868 tỷ đồng.

Đến cuối tháng 6, tổng tài sản hợp nhất của BVH đạt gần 316.000 tỷ đồng, trong đó doanh nghiệp nắm giữ hơn 166.700 tỷ đồng tiền gửi ngân hàng. Các khoản tiền gửi có lãi suất từ 8,6-8,9%/năm tiếp tục tạo nguồn thu ổn định khi hoạt động phí bảo hiểm chưa có nhiều bứt phá.

Ở nhóm doanh nghiệp quy mô trung và lớn khác, ABI cho thấy tầm quan trọng của nguồn thu tài chính. Quý II, ABI ghi nhận doanh thu tài chính tăng 33%, gần như toàn bộ nhờ lãi tiền gửi có kỳ hạn; ABI nắm gần 3.900 tỷ đồng tiền và các khoản đầu tư tài chính, tương đương khoảng 75% tổng tài sản.

Đối với BMI, lợi nhuận sau thuế 6 tháng đạt 182 tỷ đồng, tăng 27%. Doanh thu bảo hiểm gốc tăng, trong khi doanh thu tài chính tăng 14% nhờ lãi tiền gửi, chứng chỉ tiền gửi và trái phiếu. Việc hoàn nhập dự phòng bồi thường và tiết giảm chi phí quản lý giúp lợi nhuận quý II tăng khoảng 58%.

Ở nhóm doanh nghiệp quy mô lớn, PVI dẫn đầu với doanh thu hợp nhất gần 17.800 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế gần 1.240 tỷ đồng, tương đương gần 200% kế hoạch lợi nhuận nửa đầu năm. Hoạt động tái bảo hiểm và thu từ hoa hồng nhượng tái bảo hiểm tăng mạnh đã giúp PVI giảm áp lực chi phí và duy trì biên lợi nhuận.

Nhìn chung, dù một số cổ phiếu bảo hiểm vẫn giao dịch ở mức thanh khoản thấp, các tập đoàn như BVH và PVI cho thấy vai trò của danh mục đầu tư tài chính như một tấm đệm ổn định cho lợi nhuận khi hoạt động phí bảo hiểm tăng trưởng ở mức khiêm tốn.

Ở góc độ đầu tư, nhóm bảo hiểm vẫn được xem là một ngành điềm tĩnh với nguồn vốn và dòng tiền ổn định từ danh mục đầu tư. Tuy nhiên, động lực tăng trưởng bền vững từ hoạt động bảo hiểm cốt lõi vẫn còn khiêm tốn, khiến cổ phiếu ít có sự bứt phá vượt trội trong ngắn hạn.

Triển vọng của ngành nửa cuối năm sẽ phụ thuộc hai yếu tố chính: diễn biến mặt bằng lãi suất và khả năng kiểm soát tỷ lệ bồi thường. Nếu lãi suất duy trì ở mức cao, nguồn thu từ tiền gửi và trái phiếu sẽ tiếp tục hỗ trợ lợi nhuận; ngược lại, chi phí bồi thường gia tăng có thể tạo áp lực lên hiệu quả kinh doanh của nhiều doanh nghiệp.

Các doanh nghiệp vừa và lớn có danh mục đầu tư tài chính quy mô lớn và quản trị chi phí tốt có thể duy trì tăng trưởng lợi nhuận, từ đó thu hút dòng tiền. Trong khi nhiều doanh nghiệp phụ thuộc tăng trưởng doanh thu phí nhưng chưa cải thiện được hiệu quả hoạt động sẽ đối mặt với áp lực lên kết quả và định giá cổ phiếu.

• BVH có động lực lợi nhuận từ nguồn thu tài chính với lãi gửi và đầu tư trái phiếu đóng vai trò đệm cho lợi nhuận.
• Các đơn vị như ABI, BMI và PVI cho thấy tầm quan trọng của phần doanh thu tài chính và tái bảo hiểm trong bối cảnh chi phí bồi thường vẫn tăng.
• Thanh khoản cổ phiếu bảo hiểm tiếp tục ở mức thấp với sự phân hóa giữa các doanh nghiệp lớn và nhỏ.
• Triển vọng phụ thuộc vào diễn biến lãi suất và biên độ bồi thường, hai yếu tố chính chi phối lợi nhuận ngành trong nửa cuối năm.