Pomina Tăng Doanh Thu Nhưng Vẫn Đối Mặt Lỗ Nặng

Pomina tăng doanh thu nhưng vẫn đối mặt lỗ nặng sau thỏa thuận với Vingroup

POM ghi nhận những tín hiệu phục hồi doanh thu sau khi tăng cường hợp tác với hệ sinh thái Vingroup. Trong báo cáo tài chính hợp nhất quý II/2026, doanh thu thuần của CTCP Thép Pomina đạt khoảng 1.710 tỷ đồng, tăng gấp 3,7 lần so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận gộp ở mức khoảng 131 tỷ đồng, tăng gần 2,7 lần so với quý II/2025.

Kết quả này cho thấy hoạt động sản xuất, kinh doanh của Pomina đã có sự cải thiện đáng kể nhờ sự tái vận hành của các công ty con và sản lượng tiêu thụ tăng lên. Trước đó, quý I/2026 Pomina ghi nhận doanh thu khoảng 466 tỷ đồng và lỗ gần 179 tỷ đồng, cho thấy quá trình phục hồi vẫn còn nhiều thách thức ở giai đoạn đầu.

Toàn cầu 6 tháng đầu năm 2026, doanh thu của Pomina đạt khoảng 2.180 tỷ đồng, tăng gần 46% so với cùng kỳ năm trước. Động lực chính đến từ thỏa thuận hợp tác với hệ sinh thái Vingroup. Theo đó, VinMetal đã công bố hỗ trợ Pomina khoản vay vốn lưu động với lãi suất 0% trong tối đa 2 năm và ưu tiên Pomina trở thành nhà cung cấp thép cho hệ sinh thái của tập đoàn này. Đến cuối quý II/2026, các giao dịch tài chính giữa hai bên thể hiện rõ khi khoản phải trả từ phía Vingroup lên khoảng 1.420 tỷ đồng, còn Pomina có khoảng 309 tỷ đồng phải thu từ nhóm này. Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh cũng có tín hiệu tích cực: trong 6 tháng đầu năm, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của Pomina đạt khoảng 536 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 114 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Tuy vậy, áp lực tài chính vẫn lớn khi lợi nhuận gộp quý II chỉ là 131 tỷ đồng trong khi các chi phí tài chính lên tới 192 tỷ đồng, trong đó riêng lãi vay khoảng 188 tỷ đồng. Do đó Pomina ghi nhận lỗ ròng khoảng 146 tỷ đồng trong quý II và lỗ lũy kế gần 3.810 tỷ đồng. Với vốn chủ sở hữu đang âm gần 948 tỷ đồng tại cuối quý II, cùng với lỗ lũy kế và quy mô nợ sẽ là thử thách cho quá trình tái cấu trúc. Tổng vốn góp thực tế chưa khôi phục hoàn toàn và có nguy cơ pha loãng tỷ lệ sở hữu nếu Pomina xem xét phát hành cổ phiếu để xử lý nghĩa vụ nợ trong thời gian tới.

Trên thị trường, diễn biến cải thiện về hoạt động kinh doanh chưa đi kẹt với biến động cổ phiếu. Hiện POM đang được giao dịch quanh mức 3.100 – 3.200 đồng/cổ phiếu và vẫn nằm trong diện hạn chế giao dịch, chỉ được mua/bán vào phiên thứ Sáu hàng tuần. Thanh khoản thấp và tình trạng âm vốn chủ sở hữu là rủi ro đáng kể đối với nhà đầu tư, dù mức định giá hiện tại vẫn chịu tác động bởi những thách thức tài chính kéo dài của doanh nghiệp. Nhìn chung, Pomina vẫn ở giai đoạn phục hồi và gia tăng doanh thu từ thỏa thuận với Vingroup chưa đủ để bù đắp chi phí tài chính và lỗ lũy kế. Quá trình tái cấu trúc tài chính có thể bao gồm các phương án xử lý nợ, trong đó cổ đông hiện hữu có thể đối mặt với nguy cơ pha loãng sở hữu nếu phát hành cổ phiếu để hoán đổi hoặc xử lý nợ trong tương lai.

Nhìn về triển vọng, sự hồi phục sản xuất và dòng tiền cải thiện cho thấy cố gắng phục hồi của Pomina, tuy nhiên khoảng cách từ tăng doanh thu đến có lãi vẫn còn rất lớn và phụ thuộc vào khả năng kiểm soát chi phí tài chính và nợ phải trả.