HAG: Tăng trưởng không đến từ hoạt động cốt lõi
NeoAI tóm tắt
HAGL công bố lợi nhuận quý II tăng gấp đôi so với cùng kỳ nhưng phần tăng chủ yếu đến từ miễn giảm lãi và lãi từ hoạt động tài chính, trong khi động lực tăng trưởng từ hoạt động cốt lõi còn yếu, tạo sự thận trọng về tính bền vững và tác động lên cổ phiếu.
Cổ phiếu ảnh hưởng:
HAG
Thông tin
"Lợi nhuận quý II tăng phần lớn nhờ miễn giảm lãi và ghi nhận lợi nhuận từ hoạt động tài chính, trong khi doanh thu từ hoạt động cốt lõi giảm. Đây cho thấy bối cảnh tăng trưởng chưa đến từ hoạt động kinh doanh lõi và tính bền vững của lợi nhuận còn phụ thuộc vào yếu tố tài chính một lần, khiến biên độ biến động của cổ phiếu khó dự báo và cần theo dõi tín hiệu từ chu kỳ nông nghiệp và chi phí vốn."
Phân tích kết quả quý II của HAGL và động lực tăng trưởng từ hoạt động tài chính
Trong quý II, Công ty cổ phần Hoàng Anh Gia Lai ( HAGL, Mã: HAG ) ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 995 tỷ đồng, gấp đôi cùng kỳ năm trước. Doanh thu thuần đạt 1.923 tỷ đồng, giảm hơn 17% so với quý II/2025. Mảng trái cây đóng góp lớn nhất với 1.382 tỷ đồng, chiếm khoảng 72% tổng doanh thu nhưng đã giảm gần 32% so với cùng kỳ năm ngoái. Lợi nhuận gộp đạt 652 tỷ đồng, biên lợi nhuận gộp giảm từ 38% xuống còn 34%.
Điểm nổi bật là lợi nhuận quý II đến từ hoạt động tài chính, trong khi hoạt động kinh doanh cốt lõi suy giảm. Doanh thu tài chính đạt 58 tỷ đồng, còn chi phí lãi vay là 220 tỷ đồng. Theo thuyết minh báo cáo, HAGL được miễn giảm gần 785 tỷ đồng tiền lãi liên quan đến DATC, sau khi DATC chấp thuận miễn giảm 1.534 tỷ đồng tiền lãi cho một lô trái phiếu trước đó. Việc ghi nhận miễn giảm lãi đã đẩy lợi nhuận ròng tăng mạnh trong kỳ.
Trong cơ cấu tài chính, tỉ lệ nợ trên vốn chủ sở hữu tăng lên 68% cuối kỳ, từ mức 62% vào cuối năm 2025. Nguyên nhân chính là phát hành riêng lô trái phiếu trị giá 2.000 tỷ đồng để tài trợ dự án trồng cà phê, được Ngân hàng Phương Đông bảo lãnh thanh toán cho tổng giá trị 2.135 tỷ đồng. Lãi suất cho lô trái phiếu này được xác định ở khoảng 6,75%/năm cho kỳ hạn 3 năm.
Về triển vọng hợp tác và mở rộng vùng nguyên liệu, tháng 5, HAGL và chính quyền tỉnh Champasak (Lào) ký biên bản ghi nhớ về hợp tác phát triển vùng nguyên liệu 5.000 ha cà phê và xây dựng nhà máy chế biến tại cao nguyên Bolaven. Dự án này được xem là phần mở rộng chiến lược vùng nguyên liệu cà phê của tập đoàn, nhằm nâng cao giá trị và hiệu quả chuỗi cung ứng. Theo kế hoạch, HAGL sẽ nâng tổng diện tích cà phê lên hơn 20.000 ha tại Việt Nam, Lào và Campuchia, sau khi hiện doanh nghiệp đang sở hữu khoảng 14.000 ha.
Trong 6 tháng đầu năm, HAGL ghi nhận doanh thu thuần 3.707 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 2.299 tỷ đồng. Theo kế hoạch được thông qua tại Đại hội đồng cổ đông thường niên, công ty đặt mục tiêu doanh thu thuần 8.624 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 4.202 tỷ đồng cho năm nay. Như vậy, sau 6 tháng, doanh nghiệp đã hoàn thành khoảng 43% kế hoạch doanh thu và 55% mục tiêu lợi nhuận.
Những dấu hiệu cho thấy động lực tăng trưởng chưa đến từ hoạt động cốt lõi, khi lợi nhuận vẫn phụ thuộc nhiều vào các yếu tố tài chính và miễn giảm lãi. Các yếu tố rủi ro gồm sự bền vững của việc miễn giảm lãi và mức độ phụ thuộc vào chu kỳ nông nghiệp của mảng trồng trọt, cũng như chi phí vốn có thể biến động ảnh hưởng tới định giá.