Định giá về vùng hấp dẫn, SSI Research đánh giá cơ hội có thể xuất hiện trong tháng 8

Định giá thấp mở ra cơ hội ngắn hạn

Thị trường Việt Nam đang đối mặt với mức định giá được cho là hấp dẫn, mở đường cho cơ hội giao dịch ngắn hạn. Theo SSI Research, tháng 8 thường là giai đoạn tích cực với VN-Index có tới 8 lần tăng điểm trong 10 năm gần nhất, và mức sinh lời trung bình khoảng 5% ở các năm tăng. Ngược lại, hai năm giảm điểm là 2017 và 2019 chỉ ghi nhận mức điều chỉnh dưới 1%.

Sau nhịp điều chỉnh mạnh trong tháng 7, mặt bằng định giá thị trường đã trở nên hấp dẫn hơn. Theo SSI Research, P/E dự phóng năm 2026 ở mức khoảng 12,2x, và khoảng 9,5x nếu loại trừ nhóm cổ phiếu liên quan đến Vingroup. Đây được xem là vùng định giá tiệm cận các giai đoạn căng thẳng trước đây, như đợt bán tháo vì Covid-19 năm 2020 hoặc nhịp điều chỉnh liên quan đến thuế quan năm 2025.

Ở cấp độ doanh nghiệp, nhiều cổ phiếu đã quay về vùng giá của năm 2023 trong khi lợi nhuận đã tăng gấp 2-4 lần so với cùng kỳ. SSI Research cho biết áp lực bán liên quan đến đòn bẩy có thể giảm dần trong thời gian tới; dư nợ margin quý II/2026 tăng thêm 26.700 tỷ đồng, tương đương 6% so với quý trước. Sau khi một phần đòn bẩy được giải tỏa, áp lực bán bắt buộc nhiều khả năng sẽ hạ nhiệt trong 1-2 tháng tới, tạo điều kiện thuận lợi cho diễn biến ngắn hạn.

Từ những yếu tố trên, SSI Research đánh giá cơ hội giao dịch có thể xuất hiện trong tháng 8. Tuy nhiên, thị trường vẫn chưa phát tín hiệu đảo chiều trung hạn khi áp lực lãi suất dự kiến kéo dài trong nửa cuối năm 2026, trong bối cảnh nhu cầu tín dụng cao và mục tiêu tăng trưởng kinh tế ở mức tham vọng.

Về triển vọng dòng tiền và kết quả kinh doanh, SSI Research dự báo áp lực bán ròng của khối ngoại sẽ giảm trong tháng 8 nhờ dòng vốn đón đầu giải ngân của các quỹ thụ động trước việc FTSE Russell nâng hạng Việt Nam lên thị trường mới nổi vào tháng 9. Việt Nam được xem là sẽ hưởng lợi từ xu hướng tái phân bổ dòng vốn toàn cầu, trong khi một số thị trường khu vực đã định giá cao hơn sau giai đoạn hưởng lợi từ AI và bán dẫn.

Về kết quả kinh doanh, doanh thu của các doanh nghiệp trên ba sàn trong quý II/2026 tăng 37,6% so với cùng kỳ, và lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ tăng 47,7%. Cụ thể trên HOSE, lợi nhuận sau thuế tăng 45,8% trong quý II, thấp hơn mức 49,8% của quý I. Nếu loại trừ nhóm Vingroup, lợi nhuận sau thuế tăng 27,9% trong quý II, đưa lũy kế 6 tháng lên 29,2%.

Trong bối cảnh các ngành có mức tăng trưởng hai chữ số, ngân hàng và bất động sản tiếp tục là hai nhóm đóng góp lớn nhất cho tăng trưởng lợi nhuận thị trường. Lợi nhuận ròng quý II trên HOSE của hai nhóm này lần lượt tăng 24,6% và 232%, đóng góp khoảng 70% mức tăng lợi nhuận toàn thị trường trong quý. Các ngành như bán lẻ, tiện ích, dầu khí, vật liệu xây dựng và phân bón tiếp tục duy trì đà tích cực ở quý II.

Chiến lược được SSI Research đề xuất là chuyển trọng tâm từ dự báo điểm số sang lựa chọn vị thế theo ngành và cổ phiếu. Các nhóm hưởng lợi từ mở rộng năng lực sản xuất và đầu tư hạ tầng như khu công nghiệp, logistics, điện, vật liệu xây dựng và nhà thầu hạ tầng được ưu tiên; duy trì sự phân bổ vốn ở nhóm tiêu dùng như nhóm phòng thủ và lựa chọn cẩn trọng ở nhóm ngân hàng. SSI Research cũng nhấn mạnh rằng tăng trưởng lợi nhuận được dự báo sẽ chậm lại trong nửa cuối năm 2026 do tác động của lãi suất cao hơn và sự yếu đi của tài sản khi thị trường bất động sản vẫn chịu khó khăn.

• Người đọc được cập nhật về mức P/E dự phóng và định giá so với thời kỳ căng thẳng trước đây.
• Thông tin cho thấy các nhóm ngân hàng, dầu khí, bán lẻ và bất động sản đóng góp lớn cho lợi nhuận quý II.
• Chiến lược đầu tư theo ngành và theo cổ phiếu được đề xuất để tận dụng cơ hội tháng 8 và hạn chế rủi ro.