Báo cáo việc làm sẽ quyết định Fed?

Phân tích tác động báo cáo việc làm Mỹ đến Fed và thị trường toàn cầu

Nhà đầu tư toàn cầu đang rà soát sát sao báo cáo việc làm tháng 7 của Mỹ, bởi nó ảnh hưởng trực tiếp tới lộ trình chính sách của Fed và dòng vốn vào các thị trường mới nổi, trong đó có Việt Nam.

Các nhà giao dịch đã điều chỉnh kỳ vọng sau các tín hiệu từ thị trường lao động. Xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng 9 đã giảm xuống 55%, so với mức 80% trước đó. Quyết định giữ lãi suất ở phạm vi 3,5-3,75% được đưa ra tại cuộc họp cuối tháng 7. Chiến lược truyền thông của Chủ tịch Fed Kevin Warsh với khuynh hướng “kín tiếng” khiến thị trường tỏ ra bất định và phải liên tục điều chỉnh dự báo.

Sự giảm phát tín hiệu từ hệ thống truyền thông của Fed đang ảnh hưởng lên các yếu tố thị trường. Dữ liệu cho thấy từ năm 1989 đến 2021, hầu hết các đợt giảm lợi suất trái phiếu 10 năm diễn ra quanh các cuộc họp FOMC. Điều này phản ánh sự phụ thuộc lớn của giới đầu tư vào các thông điệp chính sách từ Fed. Việc Fed thu hẹp truyền thông làm tăng sự biến động, từ đó mở rộng chênh lệch lãi suất giữa trái phiếu 30 năm và 2 năm thêm khoảng 15 điểm cơ bản.

Với bối cảnh mơ hồ về định hướng, báo cáo việc làm Mỹ tháng 7 được xem là điểm nhấn của phố Wall. Các nhà kinh tế dự báo tỷ lệ thất nghiệp sẽ giữ ổn định ở mức 4,2%, với khoảng 97.000 việc làm mới. Mức lương bình quân được dự báo tăng khoảng 0,3%, và tổng số việc làm đã giảm khoảng 800.000 người kể từ đầu năm, cho thấy thị trường lao động đang yếu hơn các tiêu đề tích cực phản ánh.

Mặc dù nhiều tổ chức dự báo Fed sẽ sớm cắt giảm lãi suất, JPMorgan đưa ra kịch bản ngược lại: có thể tăng thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 12 lên vùng 3,75-4,0% do áp lực lạm phát có dấu hiệu tăng trở lại. Chuyên gia kinh tế trưởng tại JPMorgan nhấn mạnh các buổi họp báo gần đây làm tăng nghi hoặc về mức độ tin cậy của tân Chủ tịch Fed trong việc kiềm chế lạm phát. Dữ liệu ẩn sau báo cáo việc làm, như tỷ lệ thất nghiệp và mức tăng lương bình quân (dự báo 0,3%), sẽ là yếu tố quyết định.

Ngoại lệch giữa các kịch bản có thể tác động rõ lên thị trường. Kịch bản việc làm yếu được kỳ vọng sẽ thúc đẩy thị trường chứng khoán, đặc biệt nhóm công nghệ và AI, đồng thời nâng giá vàng và làm giảm giá trị đồng USD cũng như chi phí vay trái phiếu. Ngược lại, số liệu việc làm vượt ước lượng có thể khiến Fed kiên nhẫn hơn trong ngắn hạn trước khi cân nhắc điều chỉnh chính sách. Thị trường toàn cầu hiện đứng trước một ngã rẽ, khi các tín hiệu vĩ mô và định hướng chính sách từ Fed chưa có sự thống nhất.

• Fed sẽ giữ hay tăng lãi suất trong cuộc họp tới?
• Chủ tịch Warsh đang giảm thiểu thông tin định hướng gây bất định?
• Dữ liệu việc làm Mỹ và mức tăng lương sẽ là yếu tố quyết định cho lộ trình chính sách?

Những diễn biến này nhấn mạnh tầm quan trọng của báo cáo việc làm tháng 7 và các phát ngôn từ Fed đối với thị trường tài chính toàn cầu và dòng vốn chảy vào Việt Nam trong thời gian tới.