Thanh khoản hạ nhiệt trong quý 2: Dòng tiền đang chờ điều gì?

Thanh khoản hạ nhiệt quý II/2026 và triển vọng nửa cuối năm

Thanh khoản thị trường chứng khoán quý II/2026 giảm hơn 30% so với quý I, phản ánh tâm lý dè dặt của nhà đầu tư. Giá trị giao dịch bình quân trên ba sàn chỉ đạt khoảng 24.083 tỷ đồng mỗi phiên, giảm so với mức khoảng 35.000 tỷ đồng của quý I 2026. Đến tháng 6, con số này tiếp tục lùi về gần 20.000 tỷ đồng mỗi phiên, mức thấp nhất kể từ tháng 2/2025.

Ở góc nhìn của ông Phan Tấn Nhật, chuyên gia cao cấp chiến lược thị trường tại SHS, sự suy giảm của thanh khoản không chỉ phản ánh dòng tiền rút khỏi thị trường mà còn cho thấy trạng thái giằng co giữa kỳ vọng và rủi ro. Nền kinh tế vẫn có tín hiệu tích cực như tăng trưởng GDP nửa đầu năm trên trên 8% và xuất khẩu tăng, trong khi áp lực lạm phát và lãi suất vẫn hạn chế lực đẩy dòng tiền quay lại mạnh.

Ông Nhật cho biết dư nợ cho vay ký quỹ vẫn liên tục tăng và tỷ lệ margin trên vốn hóa thị trường đang ở mức cao nhất từ trước tới nay, cho thấy tiền vẫn ở lại thị trường nhưng tập trung vào một số cổ phiếu có câu chuyện tăng trưởng riêng thay vì lan tỏa trên diện rộng. Sự phân hóa này khiến chỉ số chung không biến động mạnh, còn phần lớn cổ phiếu tích lũy với thanh khoản thấp. Nguyên nhân này cũng giúp giải thích tâm lý thị trường kém tích cực hơn so với diễn biến của VN-Index.

Đồng thời, DNSE cho rằng yếu tố quốc tế cũng góp phần khiến thanh khoản suy giảm, khi áp lực lạm phát từ giá dầu, căng thẳng địa chính trị và diễn biến tỷ giá khiến thị trường lo ngại về khả năng có thể nới lỏng chính sách tiền tệ. Trong bối cảnh này, dòng tiền lớn thường đứng ngoài thay vì gia tăng giải ngân.

Điểm chung là thanh khoản giảm nhưng chưa phản ánh sự rút lui của dòng vốn khỏi thị trường. Theo SHS, dư nợ cho vay ký quỹ vẫn tăng và phân hóa ở mức cao khiến nhiều cổ phiếu có câu chuyện riêng trở thành điểm né tránh của nhà đầu tư.

Ông Nguyễn Anh Quân, chuyên gia nghiên cứu & tư vấn đầu tư tại DNSE, nhấn mạnh ảnh hưởng từ môi trường quốc tế đến thanh khoản. Theo ông, giá dầu leo thang và căng thẳng địa chính trị có thể khiến nhà đầu tư thận trọng và hạn chế giải ngân, khiến dòng tiền ở lại các tài sản có thu nhập cố định và thắt chặt ở cổ phiếu có rủi ro cao.

Chuyên gia dự báo nửa cuối năm sẽ sáng hơn so với quý II khi các yếu tố biên giới được dịu bớt và kỳ vọng FTSE Russell nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam mở ra cơ hội hút dòng vốn mới từ các quỹ đầu tư, cả chủ động lẫn thụ động. Tuy vậy, các chuyên gia cho rằng mức hồi phục sẽ diễn ra theo chu kỳ, không kỳ vọng thanh khoản đột biến như quý III/2025.

Đồng thời, vị thế của VN-Index vẫn sẽ bị chi phối bởi cổ phiếu lớn và lợi nhuận doanh nghiệp, trong khi nhịp giao dịch ở nhiều mã vẫn ở mức thấp. Dự báo thanh khoản sẽ được cải thiện từ cuối quý III/2026 khi thị trường được nâng hạng và đón vốn từ các quỹ đầu tư vào thị trường mới nổi, dù so với mức đỉnh quý III/2025 (trung bình 44.070 tỷ đồng/phiên) thì mức tăng vẫn khiêm tốn.

• 24.083 tỷ đồng/phiên là mức giá trị giao dịch bình quân quý II
• Margin trên vốn hóa đang ở mức cao nhất từ trước tới nay, cho thấy dòng tiền vẫn tồn tại nhưng tập trung
• Nâng hạng FTSE Russell được kỳ vọng sẽ thu hút dòng vốn từ quỹ ngoại
• Dự báo thanh khoản cải thiện từ cuối quý III/2026 khi thị trường được nâng hạng