Lợi suất trái phiếu Nhật Bản tiếp tục tăng mạnh

Tăng trưởng lợi suất trái phiếu Nhật Bản và tác động chính sách BoJ

Lợi suất Trái phiếu Chính phủ Nhật Bản (JGB) tiếp tục tăng trong bối cảnh các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về gói thúc đẩy kinh tế và những tác động đối với triển vọng tài khóa của Nhật Bản. Bối cảnh này làm dấy lên lo ngại về khả năng BoJ (Ngân hàng Trung ương Nhật Bản) sẽ sớm điều chỉnh chính sách tiền tệ trong tương lai gần.

Ở kỳ hạn 10 năm, lợi suất đã tăng từ khoảng 2,6% vào đầu tháng 7/2026 lên vượt quá 2,8%, đạt mức cao nhất trong vòng 30 năm. Trong ngày 7/7, có thời điểm lợi suất này nhảy lên 2,85%. Lợi suất 10 năm đang tiến gần ngưỡng tâm lý 3%, mức cao nhất kể từ tháng 8/1996.

Kết quả các phiên đấu giá cho thấy nhu cầu không đồng nhất. Phiên đấu giá 30 năm diễn ra sôi động hơn dự báo, trong khi phiên đấu giá 10 năm tuần trước cho thấy sự gia tăng khoảng cách giữa giá trung bình và giá thấp nhất được chấp nhận, cho thấy mức độ cầu yếu hơn ở một số kỳ hạn.

Trước đây, lợi suất trái phiếu ở Nhật Bản cũng ở mức dưới 1% vào đầu năm 2024, nhưng đã tăng đều đặn vài năm qua khi BoJ nỗ lực bình thường hóa chính sách tiền tệ và đương đầu với rủi ro tài chính gia tăng. Trái phiếu dài hạn cũng chứng kiến xu hướng tăng tương tự như 20 năm lên trên 3,8% và 30 năm trên 4%.

Khoảng thời gian gần đây chứng kiến các yếu tố bất ổn tài khóa gia tăng. Vào tháng 11/2025, Chính phủ Nhật công bố chính sách tài khóa mở rộng dẫn đến áp lực bán trái phiếu và điều này tiếp diễn với sự gia tăng lo ngại lạm phát từ căng thẳng ở Trung Đông và kế hoạch ngân sách bổ sung của Chính phủ vào tháng 5/2026.

Ông Toshifumi Umezawa, chiến lược gia cấp cao tại Pictet Japan, nhấn mạnh rằng sự tăng trưởng gần đây của JGB dài hạn từ cuối tháng 6 chủ yếu do yếu tố nội địa. Theo ông, những lo ngại về tài chính và khả năng BoJ thắt chặt chính sách tiền tệ chậm lại đóng vai trò quan trọng trong diễn biến này.

Chính quyền Thủ tướng Sanae Takaichi đã công bố dự thảo “Chính sách cơ bản về quản lý kinh tế, tài khóa và cải cách”, mô tả kế hoạch đầu tư lên tới 370.000 tỷ yen (khoảng 2.300 tỷ USD) trong 17 lĩnh vực trọng điểm nhằm đẩy mạnh đầu tư công và tư nhân. Ông Umezawa lưu ý dự thảo giả định tốc độ tăng trưởng tiềm năng khoảng 1,5%, đồng thời chỉ ra các chi tiết quan trọng vẫn chưa rõ, như cách đảm bảo nguồn vốn và phân chia gánh nặng giữa khu vực công và tư nhân.

Theo nhận định của các nhà đầu tư, việc phát hành trái phiếu cầu nối có thể tạo áp lực cung cấp trên thị trường JGB. Dự thảo đề cập đến khả năng sử dụng trái phiếu cầu nối để đáp ứng nhu cầu tài chính tạm thời, được thanh toán từ các nguồn thu cụ thể, nhằm hỗ trợ triển khai kế hoạch trên.

Điểm nổi bật và phân tích tác động tới thị trường

• Diễn biến lãi suất dài hạn tiếp tục duy trì áp lực tăng lên đối với chi phí vay và định giá tài sản liên quan đến Nhật Bản.
• Khung tài khóa mở rộng có thể ảnh hưởng tới chi tiêu công và nguồn vốn của khu vực công, đồng thời tác động tới kỳ vọng lạm phát và tăng trưởng.
• Phân bổ nguồn vốn giữa khu vực công và tư nhân sẽ là yếu tố then chốt ảnh hưởng tới nhu cầu trái phiếu và mức độ hỗ trợ nền kinh tế.

Những diễn biến này có thể định hình lại quan điểm của nhà đầu tư nước ngoài và nội địa về thị trường trái phiếu Nhật Bản trong thời gian tới, đặc biệt là khi các tín hiệu về chính sách tiền tệ và tài khóa tiếp tục được cân nhắc kỹ lưỡng. Tuy nhiên, vẫn còn nhiều chi tiết chưa được làm rõ trong dự thảo của Chính phủ về quản lý kinh tế và nguồn vốn cho ưu tiên đầu tư.