Chứng khoán BIDV ước tính Điện Máy Xanh có thể tăng trưởng chậm lại sau năm IPO

Chứng khoán BIDV phân tích Điện Máy Xanh trước IPO: tăng trưởng dự báo có thể chậm lại sau năm 2026

Trước thềm cổ phiếu Điện Máy Xanh (DMX) chuẩn bị IPO và dự kiến niêm yết vào tháng 8/2026, Chứng khoán BIDV (BSC) đã công bố báo cáo phân tích về CTCP Đầu tư Điện Máy Xanh. Theo nhận định của BSC, tốc độ tăng trưởng của DMX được cho là sẽ có sự chững lại trong năm 2027 so với mức đỉnh ghi nhận trước đó.

BSC ước tính DMX đạt doanh thu khoảng 127.271 tỷ đồng và NPATMI khoảng 9.035 tỷ đồng cho năm 2026, tương ứng tăng trưởng lần lượt 18,94% và 48,11% so với kết quả năm 2025. Đến năm 2027, DMX được dự báo doanh thu tăng chỉ 8,32% lên 137.854 tỷ đồng và NPATMI tăng ~13,39% lên 10.245 tỷ đồng.

BSC cho biết giá trị hợp lý dự phóng cho DMX ở giai đoạn 2026–2027 ước khoảng 94.500 đồng/cổ phiếu, tương đương P/E 12 lần khi đã phản ánh tác động từ yếu tố vĩ mô và mặt bằng lãi suất ở mức cao. Ngay sau IPO, DMX được cho là sẽ duy trì đà tăng trưởng liên tục từ năm 2026 đến 2030 dựa trên cơ sở dữ liệu công ty công bố trước thềm niêm yết.

Song song với triển vọng tăng trưởng, BSC nhấn mạnh các yếu tố rủi ro có độ trễ như tác động lãi suất và biến động vĩ mô lên tâm lý tiêu dùng. Rủi ro này có thể kéo dài sang năm 2027 và ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của DMX. Ngoài ra, các yếu tố khác được chỉ ra gồm rào cản hoàn thành đợt chào bán và biến động thanh khoản thị trường ảnh hưởng tới mức định giá.

Theo báo cáo tài chính trước thềm niêm yết, DMX cho thấy đà tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận tích cực ở năm 2025. Cụ thể, doanh thu 2025 tăng 17,27% lên 109.479,19 tỷ đồng, và quý I/2026 doanh thu tiếp tục tăng 29,37% lên 32.541,95 tỷ đồng. Tuy nhiên, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh đã cho thấy dấu hiệu suy giảm: năm 2025 dòng tiền từ hoạt động kinh doanh giảm 19,64% xuống 5.016,73 tỷ đồng, và quý I/2026 tiếp tục giảm 65,13% so với cùng kỳ.

Thực tế cho thấy trong bối cảnh tăng trưởng doanh thu vượt trội, DMX cũng đối mặt với áp lực dòng tiền và tồn kho gia tăng. Tồn kho tính tới 31/12/2025 tăng 23,38% lên 22.759,1 tỷ đồng, và đến 31/3/2026 tiếp tục tăng thêm 1,3% lên 23.054,45 tỷ đồng. Các thông tin này được xem là các tín hiệu cần được theo dõi để đánh giá mức độ thanh khoản và biên lợi nhuận sau khi công ty lên sàn.

• Doanh thu dự báo 2026: 127.271 tỷ đồng
• NPATMI 2026: 9.035 tỷ đồng
• Doanh thu 2027 dự báo: 137.854 tỷ đồng
• Định giá mục tiêu 2026–2027: 94.500 đồng/cổ phiếu