VN-Index có thể vượt 2.300 điểm?

Triển vọng VN-Index và định giá theo nhận định của VDSC

Trong báo cáo mới công bố, Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho rằng thị trường hiện chưa tái định giá đầy đủ với nền lợi nhuận cao của mùa báo cáo tài chính quý I/2026.

Diễn biến gần đây của VN-Index vẫn chịu tác động từ một số cổ phiếu riêng lẻ có câu chuyện hỗ trợ, trong khi phần lớn cổ phiếu đã phản ánh rủi ro suy giảm do cú sốc năng lượng và mặt bằng lãi suất cao.

Theo VDSC, thị trường không thiếu tăng trưởng lợi nhuận, mà thiếu niềm tin vào độ bền của chu kỳ lợi nhuận. Phần bù rủi ro vẫn duy trì ở mức cao sau mùa công bố kết quả quý I, khiến định giá chung chưa mở rộng tương xứng.

Trong 3 tháng tới, nhóm phân tích cho rằng thị trường sẽ phụ thuộc nhiều vào diễn biến tại Trung Đông. Căng thẳng địa chính trị có thể đang tiến gần tới điểm hạ nhiệt trong trung hạn, dù chưa kết thúc hoàn toàn.

Giới hạn pháp lý đối với quyền hành pháp của Tổng thống Mỹ đang ngày càng rõ ràng; khả năng kiểm soát eo biển Hormuz của Iran buộc các bên cân nhắc chi phí kéo dài xung đột. Thị trường có cơ sở để định giá rủi ro nguồn cung dầu là cấp bách trong ngắn hạn nhưng khó kéo dài vĩnh viễn.

Backwardation của giá dầu không phản ánh thời điểm kết thúc xung đột, nhưng cho thấy kỳ vọng cú sốc địa chính trị có thể được kiểm soát hoặc hạ nhiệt dần.

Hội nghị thượng đỉnh Mỹ – Trung được xem là biến số quan trọng đối với trật tự kinh tế toàn cầu. Tín hiệu về một cơ chế cạnh tranh ổn định giữa hai nền kinh tế lớn có thể mở đường cho một thỏa thuận thương mại mới, giảm thuế hoặc hỗ trợ dòng chảy năng lượng qua eo biển Hormuz, từ đó cải thiện tâm lý thị trường toàn cầu.

Ở trong nước, GDP quý I/2026 tăng 7,83% so với cùng kỳ năm trước, mức cao nhất kể từ năm 2011 nhưng vẫn thấp hơn kịch bản tăng trưởng 9,1% mà Chính phủ đặt ra. Quốc hội tiếp tục duy trì mục tiêu tăng trưởng năm 2026 từ 10% trở lên, đồng thời đòi hỏi các quý còn lại cần tăng trưởng khoảng 10–11% mỗi quý để hoàn thành mục tiêu năm.

VDSC cho rằng trọng tâm chính sách trong thời gian tới sẽ là thúc đẩy đầu tư toàn xã hội, từ đó lan tỏa sang tiêu dùng và khơi thông dòng vốn. Dù áp lực lạm phát gia tăng do giá năng lượng, Chính phủ vẫn còn dư địa tài khóa để giữ CPI ở 4,5%–5%, đồng thời vẫn còn dư địa về tỷ giá nhằm hỗ trợ tín dụng, tăng trưởng và xuất khẩu.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, cán cân thương mại suy yếu có thể thu hẹp dư địa ổn định tỷ giá. Mặt bằng lãi suất cao cũng có nguy cơ làm chậm tăng trưởng tín dụng hoặc ảnh hưởng đến chất lượng nợ vay.

Ở chiều tích cực, áp lực bên ngoài sẽ dần bình thường hóa nếu hiệu ứng tích trữ nguyên vật liệu hạ nhiệt và dòng chảy năng lượng được phục hồi, qua đó hỗ trợ cải thiện cán cân thương mại. Trong nước, giải ngân đầu tư công tăng tốc sẽ là tín hiệu quan trọng giúp bổ sung thanh khoản cho hệ thống ngân hàng.

Về định giá, VDSC điều chỉnh vùng P/E mục tiêu của VN-Index trong 3–4 tháng tới xuống còn 12,2–14 lần, phản ánh quan điểm rằng lãi suất đang ổn định ở một “mặt bằng cao mới” và khó hạ nhiệt nhanh.

Nếu EPS thị trường dự kiến tăng từ 133 đồng lên khoảng 136–138 đồng, VN-Index được kỳ vọng dao động trong vùng 1.623–2.317 điểm, tương ứng biên độ từ -10,7% đến +24,9% so với mức đóng cửa ngày 29/04/2026.

Dù thị trường chưa sẵn sàng cho một nhịp mở rộng định giá mạnh ngay lập tức, dư địa hồi phục trung hạn vẫn còn đáng kể nếu căng thẳng địa chính trị hạ nhiệt, thương mại toàn cầu ổn định hơn và các chính sách trong nước phát huy hiệu quả.