Hiệu ứng từ nâng hạng thị trường: Cơ hội ở đâu?

Trong bối cảnh Việt Nam chuẩn bị công bố kết quả rà soát nâng hạng của FTSE Russell, thị trường kỳ vọng luồng vốn ngoại sẽ được hút mạnh hơn ở trung và dài hạn. Dữ liệu từ các quỹ mở cho thấy sự phân hóa rõ nét trong quý I/2026, dù vẫn chịu ảnh hưởng từ diễn biến chung của thị trường.

VNDAF hiện dẫn đầu hiệu suất với mức lợi nhuận gần 9%, nhờ phân bổ trọng số lớn vào nhóm cổ phiếu khai khoáng, điển hình với PVD và PVS là hai cổ phiếu hưởng lợi từ bối cảnh vĩ mô.

Ở nhóm VinaCapital, các quỹ như VESAF, VDEF và VMEEF cho thấy sự cải thiện thứ hạng trên bảng thành tích hiệu suất. Những danh mục do nhóm này nắm giữ, điển hình BVH và DCM, vẫn ở mức giá cao so với đầu năm và tiếp tục đóng góp tích cực cho hiệu suất chung. Ngược lại, một số quỹ dẫn đầu năm 2025 lại gặp áp lực điều chỉnh khi nhóm cổ phiếu hệ sinh thái Vingroup gồm VIC, VHM, VRE hạ nhiệt, khiến danh mục có tỷ trọng lớn chịu tác động rõ rệt.

Những diễn biến này cho thấy rủi ro khi tập trung quá mức vào nhóm cổ phiếu dẫn dắt trong một chu kỳ thị trường thay đổi. Tuy nhiên, trên khung thời gian dài hơn, các quỹ này vẫn giữ vị thế trong nhóm dẫn đầu về hiệu suất 1 năm tính đến hết quý I/2026.

Xu hướng đầu tư hiện chuyển từ tìm kiếm lợi nhuận ngắn hạn sang bảo toàn và tối ưu tài sản. Theo bà Nguyễn Thị Huỳnh Mai, Giám đốc Khối Kinh doanh KIM Việt Nam, trong giai đoạn biến động, nhà đầu tư có xu hướng ưu tiên cổ tức và dòng tiền định kỳ để giảm biến động danh mục. Quỹ cổ tức kết hợp giữa phân phối tiền mặt và tiềm năng tăng giá của tài sản cơ sở được xem là lực đỡ cho hiệu suất trung và dài hạn.

Ví dụ, DCDE sau kỳ chi trả cổ tức năm tài chính 2024 đã điều chỉnh NAV tại ngày chốt quyền (19.05.2025) và vẫn duy trì ở mức cao sau đó, trên nền tổng thể thị trường giảm. Lợi nhuận 1 năm của quỹ này đạt 9.98% (không tính chi trả cổ tức năm 2025). Trong khi đó, KDEF áp dụng cách tiếp cận kết hợp giữa cổ phiếu trả cổ tức ổn định và cổ phiếu tăng trưởng, với tổng lợi nhuận từ ngày thành lập đến hết quý I/2026 là 24.5% chỉ chưa đầy 1 năm hoạt động.

Quan điểm của đội ngũ quản lý KIM Việt Nam cho rằng cổ tức tiền mặt phản ánh chất lượng dòng tiền và có thể đóng vai trò lớp đệm trong giai đoạn biến động. Thanh khoản quỹ mở cũng cho phép giao dịch theo NAV và hỗ trợ luân chuyển dòng tiền và tái cân đối danh mục khi thị trường thay đổi.

Từ ngày 01.07.2026, Luật Thuế Thu nhập cá nhân (TNCN) mới sẽ có hiệu lực, với lợi tức từ quỹ mở được ấn định ở mức 2,5%. Đây được kỳ vọng thúc đẩy dòng tiền dài hạn và làm quỹ cổ tức trở nên hấp dẫn hơn nhờ khả năng mang lại thu nhập ổn định. Đáng chú ý, FTSE nâng hạng dự kiến sẽ thu hút dòng vốn ngoại từ tháng 9/2026, giúp thị trường ngày càng chuyên nghiệp và ít biến động đầu cơ hơn. Trong bối cảnh này, các quỹ mở có đội ngũ quản lý chuyên nghiệp và phân bổ đa dạng được đánh giá sẽ có lợi thế để nắm bắt cơ hội theo chu kỳ.

Điểm cần ghi nhận là định hướng đầu tư ngày càng chú trọng vào sự đa dạng và quản trị rủi ro, nhằm tận dụng cơ hội từ sự nâng hạng và sự chuyển dịch dòng vốn quốc tế.

VNDAF dẫn đầu hiệu suất quý I/2026 nhờ cổ phiếu khai khoáng như PVD và PVS.
Nhóm quỹ VinaCapital với VESAF, VDEF, VMEEF đóng góp tích cực cho bức tranh thị trường.
Rủi ro tập trung vào nhóm cổ phiếu dẫn dắt như VIC, VHM, VRE khi chu kỳ thị trường thay đổi.
Định hướng dài hạn được tăng cường nhờ cổ tức và thanh khoản tốt hơn, đồng thời tác động từ FTSE nâng hạng và LTNCN tới quá trình định giá cổ phiếu.