MASCO đối mặt nhiều khó khăn mới dù lỗ lũy kế vẫn chưa được loại bỏ

Ngày 27/3/2026, MASCO (HNX: MAS) đã gửi văn bản giải trình tới Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội về biện pháp và lộ trình khắc phục tình trạng cổ phiếu bị cảnh báo. Cổ phiếu MAS đang ở diện cảnh báo do lợi nhuận sau thuế chưa phân phối tại 31/12/2025 âm 1,7 tỷ đồng.

Dù vậy, MASCO cho biết lợi nhuận sau thuế năm 2025 đạt 8,6 tỷ đồng, tăng gần 18% so với năm trước, giúp thu hẹp lỗ lũy kế từ mức 9,1 tỷ đồng cuối năm 2024. Tuy nhiên, tình trạng lỗ lũy kế vẫn còn tồn tại và doanh nghiệp cho rằng cơ cấu lợi nhuận chưa ổn định trong ngắn hạn.

Nguyên nhân được MASCO nêu ra gồm hai yếu tố chính: cơ cấu doanh thu chưa đồng đều khi mảng suất ăn quốc tế có biên lợi nhuận cao vẫn chưa phục hồi tương xứng; và chi phí đầu vào tăng nhanh hơn biên giá dịch vụ. Ngoài ra, doanh thu từ mảng đào tạo lái xe ghi nhận suy giảm do thay đổi quy định và gián đoạn trong giai đoạn hậu COVID-19, dù đóng góp của mảng này chỉ ở mức khoảng 16% tổng doanh thu.

MASCO cho biết sẽ đẩy mạnh marketing và mở rộng khách hàng quốc tế cho mảng suất ăn, đồng thời tìm thêm nguồn thu ngoài ngành nhằm cải thiện biên lợi nhuận và giảm lỗ lũy kế. Triển vọng ngắn hạn phụ thuộc lớn vào tốc độ phục hồi của đường bay quốc tế, vốn bị tác động bởi cú sốc giá nguyên vật liệu và biến động địa chính trị tại Trung Đông năm 2026.

Một chuyên gia tài chính có hiểu biết về cổ phiếu ngành hàng không cho rằng các lập luận của MASCO là hợp lý ở bề mặt, nhưng câu chuyện thực sự nằm ở chất lượng tăng trưởng và cấu trúc lợi nhuận. Ông cho rằng sự phụ thuộc vào yếu tố chính sách và cơ quan quản lý là rủi ro có thể ảnh hưởng tới kết quả kinh doanh và định giá cổ phiếu.

Trong ngắn hạn, triển vọng của MASCO phụ thuộc vào tốc độ phục hồi của các đường bay quốc tế. Ngành hàng không đang phải đối diện với cú sốc về giá, chi phí và nguồn lực do xung đột khu vực Trung Đông và biến động giá nhiên liệu. Các hãng bay thường siết chi phí đầu vào và chưa thể tăng giá dịch vụ thuê ngoài theo kỳ vọng, tạo áp lực lên biên lợi nhuận của MASCO và các nhà cung cấp dịch vụ hàng không.

Điểm chính cần lưu ý

MASCO có lỗ lũy kế vẫn tồn tại dù lợi nhuận 2025 tăng lên; âm 1,7 tỷ đồng tại 31/12/2025.
Lợi nhuận năm 2025 đạt 8,6 tỷ đồng, tăng gần 18% so với năm trước; lỗ lũy kế được thu hẹp so với cuối năm 2024.
Nguyên nhân bao gồm biên lợi nhuận bị co hẹp và cơ cấu doanh thu chưa đồng đều; mảng suất ăn quốc tế vẫn chưa phục hồi đầy đủ; chi phí đầu vào tăng.
MASCO sẽ tăng marketing và mở rộng khách hàng quốc tế cho mảng suất ăn, đồng thời tìm thêm nguồn thu ngoài ngành để cải thiện biên lợi nhuận.