Chứng khoán tháng 10: Định giá hấp dẫn mở ra cơ hội tích lũy dài hạn?

Thị trường chứng khoán Việt Nam bước vào tháng 10 và quý cuối năm trong trạng thái phân hóa mạnh mẽ. Dù mặt bằng lãi suất cao, dòng vốn ngoại bán ròng và áp lực lạm phát vẫn còn, nhiều chuyên gia cho rằng vùng giá hiện tại đã trở nên hấp dẫn cho nhà đầu tư dài hạn.

Rủi ro giảm sâu đã giảm bớt

Ông Phan Tấn Nhật từ CTCP Chứng khoán Sài Gòn - Hà Nội (SHS) nhận định VN-Index sẽ tích lũy trong biên độ hẹp, với sự phân hóa sâu giữa các nhóm cổ phiếu. Cơ hội tập trung vào doanh nghiệp đầu ngành có kết quả kinh doanh vượt trội.

Ông Hồ Quốc Bình từ Công ty Quản lý quỹ Thành Công (TCAM) cho rằng thị trường đã chiết khấu đủ sâu, khiến rủi ro giảm thêm không còn quá lớn. Ông nhấn mạnh sự phân hóa khi nhóm vốn hóa lớn trụ vững, còn nhiều mã khác về vùng định giá thấp.

Về định giá, SHS thống kê P/E của VN-Index ở mức 12,34 lần và P/B đạt 2,0 lần. Nếu loại trừ nhóm Vingroup (chiếm 25% vốn hóa), P/E chỉ còn 10,16 lần và P/B 1,58 lần – mức hợp lý so với tiềm năng tăng trưởng.

Lãi suất vẫn là yếu tố chi phối

TCAM khẳng định lãi suất là nhân tố cốt lõi quyết định dòng tiền. Mặt bằng lãi suất cao trong nước và quốc tế khiến vốn rút khỏi tài sản rủi ro. Thị trường chỉ khởi sắc khi khối ngoại ngừng bán ròng, Fed hạ lãi suất, hoặc Ngân hàng Nhà nước nới lỏng tiền tệ.

Việc Fed tăng lãi suất thêm 0,25% lên 3,75–4% chưa gây tác động lớn nhờ NHNN điều chỉnh tỷ giá linh hoạt. Tỷ giá từ đầu năm chỉ mất giá khoảng 0,8%, nhưng áp lực dài hạn vẫn hiện hữu nếu lãi suất quốc tế tiếp tục neo cao.

Thanh khoản tháng 9 trên HOSE chỉ đạt khoảng 16,5 nghìn tỷ đồng, tương đương 60% trung bình năm 2025, phản ánh tâm lý thận trọng. Tuy nhiên, các chuyên gia kỳ vọng nền kinh tế sẽ thích nghi dần và ổn định từ cuối năm.

Chiến lược đầu tư hợp lý

Ông Hồ Quốc Bình khuyến nghị nhà đầu tư không nên rút toàn bộ tiền tiết kiệm mà nên tái phân bổ từng bước sang chứng khoán theo tỷ lệ mục tiêu dài hạn. Ví dụ, nếu mục tiêu là 70% chứng khoán, hiện tại đang ở 30%, hãy dịch chuyển dần đến hết quý 1 năm sau.

Ông Phan Tấn Nhật gợi ý tập trung vào doanh nghiệp chất lượng tốt với P/E hấp dẫn từ 4–8 lần. Các nhóm ngành triển vọng cuối năm gồm:

• Năng lượng – dầu khí nhờ giá dầu duy trì mức cao.
• Cảng – vận tải biển khi cước vận tải áp sát kỷ lục.
• Cao su thiên nhiên hưởng lợi từ giá cao su vượt đỉnh 10 năm.
• Bảo hiểm với biên lợi nhuận cải thiện trong môi trường lãi suất cao.

Việc xây dựng danh mục đa dạng với các cổ phiếu lớn, định giá thấp sẽ giúp giảm rủi ro trong bối cảnh thị trường còn nhiều biến động.