Phân tích cổ phiếu S99: CTCP SCI

Phân tích cổ phiếu S99: SCI chuyển mình từ nhà thầu sang vận hành nguồn điện

Công ty Cổ phần SCI (S99, sàn HNX) đang tiến hành một giai đoạn chuyển đổi chiến lược quan trọng. Công ty chuyển dịch từ một nhà thầu xây lắp thuần túy sang mô hình tích hợp sở hữu và vận hành các nhà máy thủy điện. Trong giai đoạn 2021-2025, dù doanh thu có dấu hiệu sụt giảm so với thời kỳ bùng nổ xây lắp, chất lượng dòng tiền và hiệu quả vận hành lại được cải thiện rõ rệt. Biên lợi nhuận gộp đã tăng lên mức kỷ lục 21,85%, cùng với quy mô tiền mặt và tiền gửi lên trên 770 tỷ đồng vào năm 2025, tạo nền tảng vững chắc cho tăng trưởng tương lai.

Năng lực cốt lõi của Công ty Cổ phần SCI nằm ở khả năng làm chủ công nghệ và thi công tổng thầu EPC cho các dự án năng lượng phức tạp. VIệc tích lũy kinh nghiệm tại vùng núi phía Bắc và tại thị trường Lào giúp rào cản gia nhập cho các đối thủ mới và củng cố vị thế cạnh tranh của SCI trong lĩnh vực hạ tầng và nguồn điện.

Dữ liệu thị trường cơ bản cho thấy mã S99 với mức giá hiện tại quanh 8.000 VNĐ, vốn hóa khoảng 837,8 tỷ VNĐ, và tổng cổ phiếu lưu hành 104.718.992 cổ phiếu. Độ biến động cổ phiếu được đánh giá ở mức thấp với hệ số Beta 0,19, cho thấy cổ phiếu này ít chịu biến động so với VN-Index.

Kết quả tài chính cho thấy sự hồi phục mạnh mẽ của lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh (HĐKD) trong năm 2025, lên 136,7 tỷ đồng, sau mức âm vào năm 2024 do chi phí quản lý và chi phí tài chính. Trong khi đó, chi phí tài chính năm 2025 ở mức 170,7 tỷ đồng (lãi vay chiếm 146,5 tỷ đồng), phản ánh việc SCI tăng đòn bẩy để hoàn thành các dự án thủy điện. Nhờ biên lợi nhuận gộp đạt 311,9 tỷ đồng, khả năng trả nợ và chi phí tài chính được đảm bảo đồng thời nâng cao sức khỏe tài chính của doanh nghiệp. Lợi nhuận ròng năm 2025 của cổ đông công ty mẹ đạt 82,8 tỷ đồng, tăng gấp đôi so với năm trước.

Bảng cân đối kế toán cho thấy tổng tài sản mở rộng, từ 3.440,3 tỷ đồng năm 2021 lên 4.692,5 tỷ đồng năm 2025 (tăng khoảng 36,4%). Tiền mặt và các đầu tư ngắn hạn đã tăng lên 773,4 tỷ đồng vào năm 2025, đồng thời hoàn tất quá trình đầu tư chuyển sang khai thác với tài sản cố định tăng lên 2.269,5 tỷ đồng. Nợ phải trả được cân đối với nợ ngắn hạn giảm và nợ dài hạn tăng, phản ánh chiến lược tối ưu vòng đời dự án thủy điện. Vốn chủ sở hữu tăng đáng kể, đạt 1.876,3 tỷ đồng năm 2025.

Định giá và hiệu quả hoạt động cho thấy mức chiết khấu hấp dẫn cho cổ đông. P/B năm 2025 ở mức 0,65x, với giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu ước tính khoảng 17.900 VNĐ. EPS 2025 đạt 795,82 VNĐ, giúp P/E điều chỉnh về 11,43x. Hệ số thanh toán hiện hành và thanh toán nhanh lần lượt ở mức 1,86x và 1,26x, phản ánh thanh khoản được cải thiện đáng kể. Các chỉ số ROA/ROE/ROIC cũng cho thấy hiệu suất sinh lời trên vốn đầu tư được cải thiện qua các năm.

Phân tích kỹ thuật và vùng giá cho thấy S99 đang ở giai đoạn tích lũy cạn, với thị giá 8.000 VNĐ nằm dưới MA10 (8.050 VNĐ) và MA50 (8.620 VNĐ). Khối lượng giao dịch trung bình gần đây ở mức tương đối, cho thấy lực cầu thận trọng. Các vùng giá quan trọng được xác định ở 7.000-7.200 VNĐ (hỗ trợ) và 8.600-9.000 VNĐ (kháng cự ngắn hạn), với mục tiêu trung hạn quanh 11.500-12.000 VNĐ nếu thị trường xuất hiện tín hiệu breakout rõ ràng.

Chiến lược đầu tư cho S99 được chia theo hai trường hợp: Nhà đầu tư giá trị/tích sản dài hạn có thể xem xét mua tích lũy quanh vùng 7.500-8.000 VNĐ với mục tiêu 13.500-15.000 VNĐ; Nhà đầu tư ngắn hạn có thể mở vị thế khoảng 20-30% vốn và điều chỉnh bổ sung khi cổ phiếu vượt mức kháng cự 8.650 VNĐ với khối lượng giao dịch tăng, dừng lỗ ở vùng 7.000 VNĐ để quản trị rủi ro.

• Mua tích lũy: quanh 7.500-8.000 VNĐ, mục tiêu 13.500-15.000 VNĐ.
• Giao dịch ngắn hạn: mở vị thế khoảng 20-30% và chờ breakout trên 8.650 VNĐ với khối lượng tăng.
• Quản trị rủi ro: đặt stop-loss tại 7.000 VNĐ.

Kết luận với chương trình tái cấu trúc thành công và biên lợi nhuận cải thiện, SCI cho thấy tiềm năng trở thành một cổ phiếu giá trị hấp dẫn trên sàn HNX dành cho những nhà đầu tư tìm kiếm sự ổn định dòng tiền và sự hồi phục lợi nhuận từ mảng vận hành hệ thống thủy điện. Các yếu tố quản trị và kế hoạch mở rộng dự án sẽ là điểm cần theo dõi trong các quý tới.