Thị trường chờ chất xúc tác mới

Chất xúc tác chưa đủ lan tỏa

VN-Index đã tăng 4,2% trong nửa đầu năm 2026, nhưng vẫn cho thấy sự phân hóa rõ giữa các nhóm cổ phiếu. Mức tăng này phản ánh nền tảng vĩ mô ổn định và sự tin tưởng của nhà đầu tư vào triển vọng kinh tế, dù dòng tiền chưa lan tỏa đồng đều trên toàn thị trường.

Trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị và biến động chính sách thương mại toàn cầu, thị trường chịu tác động từ dòng vốn ngoại thận trọng. Các yếu tố nền tảng được hỗ trợ bởi các chính sách và công cụ thúc đẩy tăng trưởng, giúp VN-Index duy trì đà tăng dù thanh khoản chưa mạnh và có sự phân hóa rõ giữa nhóm dẫn dắt và các cổ phiếu khác.

Giai đoạn đầu năm cho thấy sự tập trung của dòng tiền vào một số nhóm dẫn dắt, khiến thị trường chưa tạo được sự lan tỏa rộng rãi cho toàn bộ cổ phiếu trên các chỉ số lớn.

Chờ chất xúc tác mới và triển vọng nâng hạng

Một trong những yếu tố được kỳ vọng là kết quả kinh doanh quý II và bán niên 2026, được cho là động lực giúp dòng tiền có cơ sở chọn cổ phiếu dựa trên cơ sở tăng trưởng thực tế. Công ty Chứng khoán MB ước tính lợi nhuận toàn thị trường quý II/2026 có thể tăng khoảng 15% so với cùng kỳ năm trước; các ngành nổi lên như vận tải, bất động sản khu công nghiệp, bán lẻ và dầu khí được cho là dẫn dắt tăng trưởng.

Ngoài hiệu quả kinh doanh, câu chuyện nâng hạng thị trường vẫn là động lực quan trọng. FTSE Russell xác nhận lộ trình nâng hạng Việt Nam lên nhóm thị trường mới nổi thứ cấp từ tháng 9/2026, tạo kỳ vọng thu hút dòng vốn từ các quỹ theo chỉ số. Trong khi đó, MSCI được xem xét tiếp tục các bước cải cách và có thể ở danh sách theo dõi nâng hạng trong năm 2027, tùy thuộc vào tiến bộ của hệ thống và cơ chế giám sát mới.

Lan tỏa dòng tiền và vai trò của nhà đầu tư

Ông Lê Đức Khánh, Giám đốc Phân tích tại VPS, cho rằng nhà đầu tư đang áp dụng hai khuôn khổ tiếp cận: tổ chức và quỹ chú trọng yếu tố tăng trưởng dài hạn và vĩ mô, trong khi nhà đầu tư cá nhân chú ý nhiều đến dòng tiền và thanh khoản ngắn hạn. Ông nhận định giai đoạn hiện tại cần thêm tín hiệu vĩ mô và kết quả kinh doanh để thiết lập một xu thế mới cho thị trường.

Ông Khánh nhấn mạnh rằng quý II/2026 sẽ là thời điểm thị trường định hình lại sự phân bổ danh mục, tập trung vào các ngành được hưởng lợi từ làn sóng chính sách. Theo ông, ngân hàng và chứng khoán luôn đóng vai trò xương sống cho nền kinh tế và là nhóm ngành thu hút sự quan tâm lớn của cả nhà đầu tư trong nước và nước ngoài. Bất động sản khu công nghiệp và tiêu dùng – bán lẻ cũng được xem là các trụ đỡ tiềm năng trong nửa cuối năm.

Triển vọng cuối năm và các yếu tố hỗ trợ

Các yếu tố chính sách và tài khóa được kỳ vọng sẽ rõ nét hơn trong nửa cuối năm. Theo VNDIRECT, đầu tư công và các giải pháp tài khóa có thể được đẩy mạnh từ quý III/2026. Để hoàn thành kế hoạch vốn năm 2026, bình quân mỗi tháng cần giải ngân 109.000 tỷ đồng và thực hiện khoảng 96.000 tỷ đồng vốn thực hiện, đồng thời tăng lương cơ sở từ ngày 1/7/2026.

Ông Khánh nhận xét thị trường đang mở ra trạng thái mới, với nhiều nhóm ngành dự kiến bứt phá trong quý III và các chỉ số có khả năng quay lại vùng đỉnh cũ. Ông cho rằng sự ổn định của hệ thống tài chính và thanh khoản kỳ vọng phục hồi sẽ giúp nhóm ngân hàng và chứng khoán tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt. Bên cạnh đó, lĩnh vực bất động sản khu công nghiệp và ngành tiêu dùng nội địa được kỳ vọng duy trì đà tăng trưởng khi Việt Nam tiếp tục đẩy mạnh sản xuất và xuất khẩu.

Thông điệp tổng quan

Theo các chuyên gia, cơ hội cho thị trường Việt Nam sẽ dựa trên sự phối hợp của nền kinh tế và các quyết định cấp chính sách. Sự tiến bộ của lộ trình nâng hạng và kích hoạt vốn từ nước ngoài được xem là chất xúc tác dài hạn cho thanh khoản và định giá cổ phiếu, đồng thời giúp thị trường chuẩn bị cho một nhịp tăng bền vững hơn trong các quý tới.