Phân tích cổ phiếu HUB: CTCP Xây lắp Thừa Thiên Huế

Thông tin doanh nghiệp và vị thế chiến lược tại Thừa Thiên Huế

CTCP Xây lắp Thừa Thiên Huế (HUB) là một công ty xây dựng và đầu tư hạ tầng có vai trò chủ chốt tại miền Trung, được niêm yết trên HOSE. Tiền thân là một doanh nghiệp nhà nước được cổ phần hóa và duy trì vị thế mạnh trong lĩnh vực xây lắp, hạ tầng và bất động sản tại địa phương.

• Mảng Xây lắp và Hạ tầng: thi công công trình dân dụng, công nghiệp, giao thông và thủy lợi.
• Mảng Bất động sản và Hạ tầng Khu công nghiệp: đầu tư phát triển khu đô thị và cho thuê đất, nhà xưởng tại các khu công nghiệp, đặc biệt tại KCN Phú Bài.
• Mảng Vật liệu xây dựng và Khai thác khoáng sản: sản xuất gạch tuynel, bê tông thương phẩm, khai thác cát và đá.

Phân tích kết quả kinh doanh 2021 - 2025

Trong giai đoạn 2021 đến 2025, HUB đã tập trung vào tối ưu hóa danh mục và nâng cao hiệu quả biên lợi nhuận dù doanh thu thuần có xu hướng giảm.

Dữ liệu tài chính nổi bật gồm các chỉ tiêu sau (tỷ đồng): Doanh thu thuần 2021: 445,4; 2022: 425,1; 2023: 355,1; 2024: 308,5; 2025: 305,4; Giá vốn hàng bán 2021: 338,9; 2022: 312,0; 2023: 260,3; 2024: 229,2; 2025: 226,2; Lợi nhuận gộp 2021: 106,4; 2022: 113,0; 2023: 94,7; 2024: 79,2; 2025: 79,1.

Điểm sáng đến từ doanh thu tài chính đạt 33,5 tỷ đồng (2025) và lãi từ công ty liên doanh/liên kết 31,7 tỷ đồng (2025). Lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ tăng lên 71,9 tỷ đồng (2025) với tỷ lệ lãi ròng 23,57% năm 2025, từ 12,09% năm 2021. Biên lợi nhuận gộp duy trì ở mức khoảng 25,91% tại năm 2025.

Phân tích cấu trúc tài sản

Đến cuôi năm 2025, TỔNG TÀI SẢN đạt 1.000,4 tỷ đồng, đánh dấu HUB gia nhập nhóm doanh nghiệp có quy mô nghìn tỷ. Tài sản ngắn hạn chiếm 568,9 tỷ đồng với thành phần đáng chú ý gồm tiền và tương đương tiền 47,6 tỷ đồng và đầu tư tài chính ngắn hạn 212,3 tỷ đồng. Tổng tiền mặt và tiền gửi đạt 259,9 tỷ đồng, chiếm 45,6% tài sản ngắn hạn.

Hàng tồn kho được kiểm soát tốt, giảm từ 155,7 tỷ đồng (2021) xuống 88,9 tỷ đồng (2025). Tài sản dở dang dài hạn giảm mạnh từ 105,6 tỷ đồng (2023) xuống 4,7 tỷ đồng (2025). Tài sản cố định và BĐS đầu tư duy trì trên 200 tỷ đồng, và đầu tư tài chính dài hạn ở mức 198,7 tỷ đồng (2025).

• Tài sản ngắn hạn 2025: 527,6 (2021) → 540,8 → 525,0 → 567,1 → 568,9 (2025).
• Tài sản dài hạn 2025: 261,3 (2021) → 270,7 → 374,7 → 378,6 → 431,5.
• Nợ phải trả 2025: 332,9; Vốn chủ sở hữu 2025: 667,5.

Sức mạnh tài chính và hiệu quả quản trị

HUB duy trì một cấu trúc vốn an toàn với Nợ/VCSH giảm từ 0,64 lần (2021) xuống 0,5 lần (2025). Với lượng tiền mặt và đầu tư ngắn hạn lớn, HUB có khả năng thanh toán lãi vay lên tới 61,5 lần (2025). Tỷ lệ thanh toán hiện hành đạt 3,32 lần và thanh toán nhanh ở 2,74 lần, cho thấy sức mạnh thanh khoản vượt trội khi thị trường thắt chặt tín dụng.

Vốn chủ sở hữu mở rộng lên 667,5 tỷ đồng (2025) từ 482,2 tỷ đồng (2021), trong khi ROE duy trì quanh 11,23% và ROA khoảng 7,34%. Các chỉ số ROIC 12,42% và ROCE 11,02% cho thấy HUB phân bổ vốn hiệu quả vào các dự án có biên lợi suất thực tế cao.

Lịch sử chi trả cổ tức

Định hướng cổ tức của HUB được xem là một yếu tố ổn định giữ chân nhà đầu tư giá trị. Trong giai đoạn 2016-2020 HUB thanh toán cổ tức bằng tiền mặt với mức 1.500 đồng/cổ phiếu mỗi năm. Giai đoạn 2021-2025, HUB duy trì cổ tức bằng tiền mặt (ví dụ đợt 1/2023 trả 1.000 đồng/cp, đợt 2/2023 trả 500 đồng/cp) và còn mở rộng via tăng vốn bằng cổ phiếu với tỷ lệ 100:15 (tương đương 15%) vào các năm 2021, 2022 và 24/06/2025.

Viện dẫn cổ tức bằng cổ phiếu giúp HUB duy trì dòng tiền mặt cho đầu tư hạ tầng và nâng tính thanh khoản của cổ phiếu trên thị trường.

Định giá cổ phiếu HUB và diễn biến đồ thị

Hiện tại giá cổ phiếu HUB ở mức 12,80 đ/cp, với vốn hóa thị trường khoảng 387,1 tỷ đồng và lượng cổ phiếu lưu hành cô đặc. BVPS đạt 17.534,44 đ/cp, EPS 2.380,43 đ, cho thấy mức định giá rất hấp dẫn so với hiệu quả lợi nhuận thực tế. P/E ở mức 6,47x và P/B ở mức 0,73x, phản ánh chiết khấu sâu và biên an toàn cao cho nhà đầu tư.

Diễn biến đồ thị 5 năm cho thấy HUB đã từng đạt đỉnh quanh vùng 34-35 đ vào đầu chu kỳ bất động sản 2021-2022, sau đó về đáy 10 đ vào cuối năm 2022. Từ 2023 đến nay, cổ phiếu dao động trong biên độ 12,50-17,50 đ và hiện giao dịch gần support dài hạn tại 12,80 đ, cho thấy cơ hội mua tích lũy ở mức giá này với rủi ro giảm thấp do P/B dưới 1 và dồi dào thanh khoản nội tại.

Cơ hội tích lũy và rủi ro

• Ưu điểm định giá: P/E 6,47x và P/B 0,73x cho một doanh nghiệp có chuỗi tăng trưởng lợi nhuận liên tục và biên lãi ròng cao.
• Tiềm lực tài chính: Nợ/vốn chủ sở hữu ở mức 0,5x và lượng tiền mặt dồi dào giúp HUB chống chịu rủi ro lãi suất và tín dụng.
• Tiềm năng vùng miền: Quá trình Thừa Thiên Huế mở rộng vai trò thành phố trực thuộc Trung ương được kỳ vọng kích thích đầu tư công, hạ tầng và gia tăng giá trị quỹ đất, bất động sản công nghiệp HUB đang nắm giữ.
• Rủi ro: Thanh khoản cổ phiếu ở mức thấp và khối lượng giao dịch khớp lệnh không lớn khiến đây không phải lựa chọn cho nhà đầu tư lướt sóng hoặc dùng đòn bẩy cao.

Khuyến nghị chiến lược cho nhà đầu tư dài hạn là mua tích lũy quanh khu vực 12,50-13,00 đ và kiên nhẫn nắm giữ để tận hưởng kết quả từ dự án hạ tầng và cổ tức đều đặn.

Nguồn: Chất lượng Việt Nam Online