Định giá cổ phiếu bán lẻ đồng loạt rơi về vùng giá rất rẻ?

Định giá cổ phiếu nhóm bán lẻ và triển vọng 2026

Phần lớn cổ phiếu nhóm bán lẻ đang giao dịch với P/E và P/B ở mức thấp so với mức trung bình và trung vị kể từ năm 2023 (hậu Covid) đến nay. Mirae Asset vừa đưa ra cập nhật triển vọng ngành bán lẻ cho các quý còn lại của năm 2026, với quan điểm tích cực về tăng trưởng. Trong quý 1/2026, tổng mức bán lẻ hàng hóa và doanh thu dịch vụ tiêu dùng theo giá hiện hành đạt 1.902 nghìn tỷ đồng, tăng 10,9% so với cùng kỳ và GDP quý 1 tăng 7,83%. Mirae Asset ước tính doanh thu bán lẻ cả năm 2026 tăng 10% đến 11,5% so với cùng kỳ, đạt 7.710 – 7.851 nghìn tỷ đồng.

Các yếu tố đằng sau triển vọng tích cực bao gồm lượng khách quốc tế quý 1 đạt 6,76 triệu lượt, tăng 12,4%, và xu hướng mở rộng mạng lưới bán lẻ thông qua chu kỳ đổi mới sản phẩm ICT/Điện máy, giúp doanh thu trên mỗi điểm bán duy trì ở mức cao. Mô hình thương mại đa kênh Omnichannel được xem là động lực tăng trưởng quan trọng, cùng với hiệu quả tái cấu trúc chuỗi cửa hàng đã hoàn tất vào giai đoạn 2022-2024. Tuy nhiên ngành bán lẻ cũng đối mặt với nền so sánh cao của năm 2025 và áp lực chi phí đầu vào gia tăng, có thể ảnh hưởng tới biên lợi nhuận. Dự báo này cho thấy tương quan tích cực giữa tăng trưởng thu nhập và tiêu dùng nội địa sẽ hỗ trợ phần nào thị trường bán lẻ Việt Nam.

Ở nhóm cổ phiếu cụ thể, DGW, PNJ và MSN cho thấy định giá đang ở hoặc sát vùng đáy trên hai thước P/E và P/B, cho thấy thị trường đang phản ánh triển vọng phục hồi. Điểm hiện tại của các mã này gần vùng đáy biên độ dao động, cho thấy cả ba cổ phiếu đang được định giá ở mức thấp so với mức cao lịch sử gần đây. FRT cũng cho thấy xu hướng tương tự về P/E, khi ở đáy hộp, phản ánh biên độ định giá lịch sử dao động mạnh. MWG và PET cho thấy lệch pha giữa P/E và P/B: MWG rẻ trên P/E nhưng lại ở giữa hộp trên P/B, trong khi PET ở mức cao trên P/E nhưng vẫn nằm trong biên độ bình thường.

Những diễn biến này cho thấy mặt bằng định giá chung của ngành bán lẻ đang được phản ánh tích cực, tuy nhiên cần lưu ý tới các yếu tố vĩ mô và chi phí đầu vào. Theo Mirae Asset, tăng trưởng thu nhập và chi tiêu trong nước là động lực chính cho sức mua, còn biến động giá cả chỉ đóng vai trò thứ yếu. Về mặt rủi ro, nền so sánh cao và căng thẳng chi phí có thể gây biến động ngắn hạn, dù triển vọng trung và dài hạn vẫn tích cực. Nhà đầu tư được khuyến khích theo dõi xu hướng của các chuỗi bán lẻ lớn và cân nhắc phân bổ cổ phiếu theo nhóm ngành để tối ưu hóa danh mục.