Cổ phiếu chứng khoán đồng loạt bứt phá, nhưng sóng lớn của VN-Index vẫn cần thêm xác nhận

Phân tích diễn biến nhóm chứng khoán và VN-Index

Sự hồi phục đồng loạt của nhóm cổ phiếu chứng khoán những phiên gần đây đang được xem như tín hiệu mở cửa cho dòng tiền trên thị trường, nhưng sóng lớn của VN-Index vẫn cần thêm xác nhận. Trong bối cảnh thị trường vẫn ở vùng tích lũy, nhà đầu tư đang phân tích xem nhịp hồi này có phải là nhịp điều chỉnh sau giảm sâu hay dấu hiệu của một chu kỳ tăng bền vững.

Theo nhận định từ ông Bùi Văn Huy, Phó Giám đốc FIDT, diễn biến hiện nay chưa đủ cơ sở để khẳng định VN-Index đã bước vào một con sóng tăng mới. Ông nhấn mạnh cần phân biệt giữa nhịp hồi kỹ thuật và sự hình thành của xu hướng tăng bền vững.

Theo phân tích của FIDT, nhóm cổ phiếu chứng khoán là nhóm chịu áp lực điều chỉnh mạnh nhất trong đợt giảm vừa qua, với nhiều mã mất từ 20-40% so với đỉnh. Sau mức chiết khấu như vậy, sự phục hồi giá có thể phản ánh quá trình định giá lại nhiều hơn là một thay đổi căn bản về triển vọng ngành. Nếu thiếu sự cải thiện đồng thời từ dòng tiền và kết quả kinh doanh, nhịp hồi này có thể dừng ở mức điều chỉnh ngắn hạn thay vì tạo ra một xu hướng tăng kéo dài.

• Để nhóm chứng khoán bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới, cần hai điều kiện đồng thời.
• Thanh khoản và kết quả kinh doanh phải được cải thiện rõ rệt ở các mảng môi giới, cho vay ký quỹ, tự doanh và ngân hàng đầu tư.

Theo FiinGroup, định giá hiện tại của ngành chứng khoán vẫn ở mức khá cao với P/B 1,8-2 lần và P/E 14-16 lần, cho thấy thị trường đã phản ánh phần lớn triển vọng tăng trưởng vào giá cổ phiếu. FiinGroup cũng cho thấy mức định giá này là một căn cứ để thắt chặt sự kỳ vọng về nhịp hồi ngắn hạn nếu thanh khoản không được cải thiện mạnh.

Trong bức tranh chung, VN-Index vẫn duy trì đặc điểm của giai đoạn tích lũy. Dòng tiền chủ yếu luân chuyển giữa các nhóm ngành thay vì lan tỏa rộng, khiến một số cổ phiếu có thể tăng mạnh trong ngắn hạn nhưng chưa thể tạo thành một xu hướng đủ mạnh để kéo toàn thị trường lên.

Để nhóm chứng khoán bước vào một chu kỳ tăng trưởng mới, hai điều kiện được nhấn mạnh là: (1) kết quả kinh doanh cải thiện rõ rệt ở các mảng môi giới, cho vay ký quỹ, tự doanh và ngân hàng đầu tư; (2) thanh khoản thị trường tăng lên và duy trì ở mức cao trong một thời gian đủ dài. Hiện tại, hai yếu tố này vẫn chưa được thể hiện rõ ràng; thanh khoản chưa bứt phá và kết quả kinh doanh quý II của nhiều công ty chứng khoán vẫn chờ công bố để kiểm chứng kỳ vọng của thị trường.

Tuy nhiên, triển vọng của nhóm chứng khoán không phải là tiêu cực hoàn toàn. Nếu thanh khoản cải thiện và kỳ vọng nâng hạng thị trường được thúc đẩy, cùng với kết quả kinh doanh nửa cuối năm tích cực hơn, nhóm này vẫn có thể duy trì vai trò thu hút dòng tiền trong các nhịp tăng tiếp theo. Ngược lại, nếu các yếu tố xác nhận chưa xuất hiện, diễn biến hiện nay nhiều khả năng vẫn chỉ dừng ở một nhịp hồi sau giai đoạn điều chỉnh mạnh, thay vì mở ra một chu kỳ tăng mới của VN-Index.