Chuyện gì đang diễn ra với cổ phiếu Hà Đô Group?

Biến động gần đây của cổ phiếu Hà Đô Group và các yếu tố tác động

Sau một khoảng thời gian giảm mạnh, cổ phiếu HDG đang giao dịch ở vùng đáy kéo dài hơn hai năm, khi mất khoảng 32% giá trị chỉ trong vòng hơn ba tháng. Bên cạnh kết quả kinh doanh chưa tích cực, doanh nghiệp còn đối mặt với nguy cơ liên quan tới cơ chế giá FIT của các dự án điện mặt trời.

Trong phiên giao dịch ngày 6/7, cổ phiếu HDG đóng cửa ở mức sàn, rơi xuống quanh vùng 18.600 đồng/cp. Thanh khoản cũng bất ngờ tăng lên trên dưới 7 triệu cổ phiếu, trong khi lượng dư bán sàn lên tới khoảng >700.000 đơn vị.

Tính từ cuối tháng 3, HDG liên tiếp giảm giá từ khoảng 27.271 đồng xuống 18.600 đồng, tương đương mất gần 32% giá trị và đây cũng là mức đáy trong hơn hai năm qua.

• REE và GEG cũng có diễn biến tiêu cực tương tự ở mảng năng lượng tái tạo.
• Với lĩnh vực bất động sản, Hà Đô vẫn có các dự án tại TP.HCM và Hà Nội như HaDo Park View, HaDo Parkside, HaDo Centrosa Garden và HaDo Airport Building.
• Trong bối cảnh, mảng điện vẫn đóng vai trò trụ cột, chiếm phần lớn doanh thu và lợi nhuận của tập đoàn.

Từ năm 2018 đến nay, Hà Đô tích cực mở rộng danh mục thông qua các thương vụ M&A và hiện sở hữu 8 nhà máy điện với tổng công suất khoảng 462 MW. Sản lượng phát điện của Hà Đô đã đạt khoảng 1,76 tỷ kWh trong năm 2025.

Rủi ro về cơ chế giá FIT và tác động lên lợi nhuận

Rủi ro lớn đối với lợi nhuận của Hà Đô đến từ việc một số dự án điện mặt trời đang được rà soát để xác định điều kiện hưởng giá FIT. Hai dự án nổi bật là Hồng Phong 4 và SP Infra1 đã được nhắc đến trong các thông báo liên quan đến thanh tra và quản lý đầu tư.

Theo thông báo của các cơ quan nhà nước, các dự án tại Hà Đô đang hưởng giá FIT nhưng vi phạm điều kiện dẫn tới việc không được tiếp tục áp dụng cơ chế này. Giá mua bán điện sẽ được xác định lại theo quy định và phần chênh lệch giá FIT đã hưởng có thể bị thu hồi thông qua các biện pháp bù trừ trong thanh toán mua điện.

Phương án xử lý được đề xuất cho các dự án đang hưởng FIT nhưng vi phạm là không được tiếp tục áp dụng cơ chế này, giúp đảm bảo công bằng cho thị trường điện và ngân sách nhà nước.

Kết quả kinh doanh quý I/2026 và tác động từ thị trường

Về hoạt động kinh doanh, HDG ghi nhận đà tăng doanh thu nhưng lợi nhuận sau thuế lại sụt giảm mạnh so với cùng kỳ năm trước. Cụ thể, doanh thu quý I/2026 tăng 14% lên 694 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 50 tỷ đồng, giảm 68% so với cùng kỳ.

Mảng điện tiếp tục đóng vai trò chủ lực, mang về khoảng 508 tỷ đồng doanh thu (tương đương 74% tổng doanh thu). Lợi nhuận từ hoạt động bất động sản và một số dịch vụ cho thuê cũng được ghi nhận trong quý này. Tuy nhiên, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng đột biến từ 55 tỷ đồng lên 258 tỷ đồng, chủ yếu do tăng mạnh dự phòng cho phần chênh lệch giá FIT so với giá trần chuyển tiếp từ COD đến ngày nghiệm thu.

Thị trường còn ghi nhận tác động tiêu cực từ hoạt động của nhà đầu tư nước ngoài. Trong kỳ cơ cấu danh mục, MarketVector Indexes đã loại HDG khỏi chỉ số tham chiếu ETFs, trong khi một quỹ đầu tư Phần Lan, PYN Elite Fund, đã bán 300.000 cổ phiếu HDG trong thời gian gần đây, giảm tỷ lệ nắm giữ xuống dưới 10%.

HDG và các yếu tố liên quan đến FIT cùng với động thái bán ròng của quỹ ngoại có thể tiếp tục ảnh hưởng đến định giá và diễn biến cổ phiếu trong ngắn hạn, dù triển vọng dài hạn phụ thuộc vào tiến độ sử dụng vốn và hiệu quả các dự án điện mặt trời của tập đoàn.