Ba "hầm trú ẩn" truyền thống đồng loạt suy yếu, dòng tiền toàn cầu đang dịch chuyển về đâu?

Thị trường tài chính toàn cầu: Dòng tiền dịch chuyển ra khỏi các hầm trú ẩn truyền thống

Thị trường tài chính toàn cầu đang chứng kiến một hiện tượng hiếm gặp khi cả ba tài sản trú ẩn truyền thống – trái phiếu Chính phủ Mỹ, vàng và đồng yen Nhật – không còn thu hút dòng tiền như trước. Sự dịch chuyển này cho thấy quy luật phân bổ vốn đang thay đổi trước bối cảnh lạm phát, lãi suất thực cao và sự khác biệt lớn giữa các chính sách tiền tệ trên toàn cầu.

Xét ngắn hạn, các chuyên gia cho rằng điều thị trường quan tâm giờ đây không chỉ là mức độ an toàn mà còn là cách thức dòng tiền phản ứng trước lạm phát và chi phí vay thực tế. Lưu ý rằng dòng tiền vẫn chảy mạnh vào nhóm cổ phiếu công nghệ, đặc biệt là các doanh nghiệp hưởng lợi từ làn sóng trí tuệ nhân tạo (AI).

Ông Frederic Neumann, Kinh tế trưởng khu vực châu Á tại HSBC, cho rằng khẩu vị rủi ro vẫn ở mức tích cực khi điều kiện tài chính toàn cầu chưa thắt chặt đáng kể. Ông nhấn mạnh điều này góp phần giúp các thị trường Mỹ và châu Á tiếp tục thiết lập đỉnh mới nhờ dòng tiền tập trung vào các doanh nghiệp như Nvidia, Intel, Samsung Electronics, SK Hynix và TSMC. Tại cùng thời điểm, Henning Potstada, Giám đốc Chiến lược đa tài sản toàn cầu tại DWS, nhấn mạnh EPS tăng trưởng là động lực chính thu hút vốn rời bỏ nhóm trú ẩn sang cổ phiếu.

Theo DWS, diễn biến của vàng chịu sự chi phối bởi đồng USD và mức lãi suất thực. Trong khi BOJ đã đẩy lãi suất lên mức cao nhất gần 30 năm, dù đồng yen vẫn chịu áp lực khi chênh lệch lợi suất giữa Nhật Bản và Mỹ ngày càng lớn. IMF cho biết nợ công Nhật Bản năm 2026 đã ở mức 204,4% GDP, làm phức tạp vai trò trú ẩn của đồng tiền này trong ngắn hạn. Dù vàng có thể vẫn được xem là tài sản trú ẩn dài hạn, yếu tố dòng tiền cơ cấu và kỳ vọng tăng trưởng doanh nghiệp công nghệ khiến vàng ít được ưa chuộng ở giai đoạn hiện tại.

Ở phía thị trường trái phiếu Mỹ, lợi suất được đẩy lên do kỳ vọng lạm phát tăng và căng thẳng địa chính trị dẫn tới tăng giá dầu. Khi dầu thô tăng từ khoảng 60 USD lên 120 USD/thùng sau khi eo biển Hormuz bị phong tỏa, giá trị thực của các lãi suất cố định tương lai bị ảnh hưởng và cổ phiếu trái phiếu kém hấp dẫn. Đối với đồng yen, việc BOJ giữ lãi suất cao và sự can thiệp của Nhật Bản vẫn chưa giúp yen phục hồi sức hấp dẫn như trước. Nhìn chung, dòng tiền đang tìm kiếm cơ hội ở cổ phiếu công nghệ và các động lực tăng trưởng, thay vì trú ẩn an toàn truyền thống.

Trong dài hạn, nếu lạm phát vẫn cao và nợ công vẫn là mối lo ngại, xu hướng dịch chuyển dòng tiền có thể kéo dài. Ngược lại, nếu kinh tế toàn cầu hạ nhiệt hoặc các ngân hàng trung ương nới lỏng mạnh hơn, trái phiếu Mỹ, vàng và yen có thể lấy lại vai trò trú ẩn. Trong bối cảnh hiện tại, nhóm cổ phiếu công nghệ và các doanh nghiệp hưởng lợi từ AI được dự báo tiếp tục dẫn dắt thị trường, bất chấp các biến động ngắn hạn và căng thẳng địa chính trị.

• Tài sản trú ẩn đang mất dần vai trò so với các nhóm cổ phiếu tăng trưởng và AI.
• Dòng tiền đang tập trung vào cổ phiếu công nghệ hưởng lợi từ làn sóng AI trên toàn cầu.
• Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng do lạm phát và thâm hụt ngân sách ngày càng lớn.
• Vàng và yen vẫn có triển vọng dài hạn nhưng hiện tại bị ảnh hưởng bởi đồng USD và chênh lệch lãi suất giữa các nền kinh tế.