Thị trường chứng khoán cần một nhịp nghỉ để "lấy sức" vượt đỉnh 1.900 điểm

Triển vọng VN-Index và nhịp điều chỉnh tiềm ẩn trong tháng 5

VN-Index được dự báo có khả năng vượt đỉnh 1.900 điểm trong tháng 5 nhờ sự nâng đỡ từ một số cổ phiếu vốn hóa lớn, dù phần lớn danh mục vẫn chịu thua lỗ do dòng tiền đứng ngoài thị trường.

Phân tích vĩ mô thế giới cho thấy các quyết định lãi suất từ Fed, ECB, BOJ, BOC và BOE sẽ được cân nhắc trong tuần tới. Bất ổn ở vùng Vịnh và sự thiếu rõ ràng về tác động của cú sốc năng lượng tới tăng trưởng và lạm phát có thể khiến các ngân hàng trung ương lựa chọn chờ đợi và quan sát. Ở trong nước, chưa có sự kiện vĩ mô lớn gây sốc, nhưng báo cáo tài chính quý I/2026 của 431 ngân hàng và doanh nghiệp niêm yết đại diện cho 28,9% vốn hóa toàn thị trường cho thấy lợi nhuận sau thuế tăng mạnh, 34,2% so với cùng kỳ.

Theo SSI Research, quý I/2026 tiếp tục đóng vai trò hỗ trợ thị trường, với động lực đến từ nhóm ngân hàng và bất động sản. Bên cạnh đó, tiêu dùng - đặc biệt bán lẻ và công nghệ - được cho là cải thiện nhờ gia tăng thị phần và nhu cầu thay thế sản phẩm. Nhóm ngành chu kỳ như vật liệu xây dựng, dầu khí và điện cũng duy trì diễn biến tích cực, cho thấy sức cầu nội địa vẫn ổn định. Tuy nhiên áp lực lạm phát và chi phí vốn tăng có thể thu hẹp biên lợi nhuận trong các quý tới, và ngành ngân hàng có thể đối mặt với NIM suy giảm cùng với bình thường hóa chất lượng tài sản.

Theo MBS, sau đà hồi phục kéo dài gần 5 tuần, VN-Index có thể vượt ngưỡng 1.900 điểm, tương ứng với vùng đỉnh cũ của đầu năm 2026. Tuy nhiên thị trường có thể trải qua nhịp điều chỉnh trên diện rộng khi dòng tiền tập trung ở một vài cổ phiếu riêng lẻ. Đây không phải dấu hiệu kết thúc xu hướng tăng mà là nhịp nghỉ cần thiết để tích lũy động năng cho quá trình vượt đỉnh 1.900 điểm ở dài hạn.

Trong bối cảnh này, dư nợ cho vay ký quỹ (margin) đang tăng nhanh và là yếu tố cần theo dõi. Dưới dự báo đến cuối tháng 3/2026, dư nợ margin đạt khoảng 424.000 tỉ đồng, vẫn ở mức kiểm soát nhưng trên tỉ lệ margin/vốn chủ sở hữu và margin trên vốn hóa free-float lần lượt ở mức cao. Nhìn chung, mức định giá VN-Index ở cuối tháng 4/2026 khoảng P/E ~13,2 lần, gần bằng mức trung bình 10 năm; loại trừ nhóm cổ phiếu Vingroup, định giá còn khoảng 10,3 lần.

Nhìn về triển vọng ngắn hạn, các nhịp điều chỉnh có thể mở cơ hội tích lũy cho nhà đầu tư dài hạn khi định giá vẫn hấp dẫn và rủi ro ngắn hạn được quản trị. Thị trường được kỳ vọng sẽ duy trì nhịp tăng nếu dòng tiền quay trở lại và nhóm dẫn dắt tiếp tục đóng vai trò tối ưu.