Nếu loại ảnh hưởng của nhóm trụ, P/E của chứng khoán Việt Nam chỉ là 10,3x
NeoAI tóm tắt
Bài viết phân tích VN-Index tháng 4/2026 cho thấy đà phục hồi nhờ nhóm Bất động sản và kỳ vọng nâng hạng MSCI từ 9/2026, đồng thời định giá VN-Index quanh 10,3x khi loại bỏ VIC/VHM/VRE, cho thấy dư địa tăng bị thu hẹp nếu cổ phiếu dẫn dắt chiếm tỷ trọng lớn; cổ phiếu ngân hàng ghi nhận diễn biến tích cực là chất xúc tác ngắn hạn.
Cổ phiếu ảnh hưởng:
VIC
Tiêu cực
"Dẫn dắt bởi nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn và định giá VN-Index bị đè bởi các cổ phiếu dẫn dắt, dư địa tăng bị thu hẹp nếu VIC duy trì vai trò dẫn dắt quá lớn."
VHM
Tiêu cực
"Tác động tiêu cực do vai trò dẫn dắt và định giá cao của cổ phiếu vốn hóa lớn khiến dư địa tăng hạn chế."
VRE
Tiêu cực
"Tác động tiêu cực tương tự do ảnh hưởng từ nhóm dẫn dắt và áp lực định giá cao."
TCB
Tích cực
"Dự kiến tiếp tục tăng nhờ diễn biến tích cực của ngành ngân hàng và dòng vốn cho vay; cải thiện lợi nhuận có thể hỗ trợ giá cổ phiếu."
LPB
Tích cực
"Diễn biến tích cực với mức tăng 12.9% trong tháng 4 cho thấy kỳ vọng ngân hàng được hưởng lợi từ thanh khoản và quy mô vốn."
Những yếu tố tác động và định giá VN-Index tháng 4/2026
VN-Index lội ngược dòng trong tháng 4/2026 khi tăng 10,7%, sau khi tháng 3 giảm 11%. Đà phục hồi được hỗ trợ bởi xu thế hồi phục chung của thị trường chứng khoán thế giới và kỳ vọng Việt Nam sẽ được nâng hạng thị trường từ FTSE Russell có hiệu lực từ tháng 9/2026. Kết quả kinh doanh quý 1 tương đối tích cực và một số chính sách hỗ trợ từ Chính phủ được nhắc tới. Tuy nhiên, động lực hồi phục phần lớn đến từ nhóm Bất động sản.
Trong tháng 4, VIC tăng 58,5% và VHM tăng 41,7%, đóng góp tới 167 điểm trong tổng 179 điểm tăng của VN-Index. Nếu loại trừ nhóm Vingroup, VN-Index gần như đi ngang với mức tăng chỉ 0,6%. Nhóm ngân hàng cũng ghi nhận diễn biến tích cực với TCB +10,3%, LPB +12,9%, STB +8,5%, MSB +8,2%.
Theo SSI Research, tính đến cuối tháng 4/2026, VN-Index đang giao dịch ở mức P/E dự phóng 13,2x, tiệm cận mức trung bình 10 năm là 14,0x; nếu loại trừ các cổ phiếu thuộc VIC, VHM, VRE, định giá còn 10,3x. Điều này cho thấy dư địa định giá có thể co lại khi các cổ phiếu dẫn dắt chiếm tỷ trọng lớn.
Tổng dư nợ cho vay ký quỹ ước đạt khoảng 424 nghìn tỷ đồng vào cuối tháng 3/2026, tăng 3% QoQ và khoảng 50% YoY. Tỷ lệ dư nợ margin/vốn chủ sở hữu của các công ty chứng khoán ở mức khoảng 102%, nhờ các đợt tăng vốn và lợi nhuận giữ lại. Tuy nhiên, dư nợ margin so với giá trị vốn hóa free-float trên HOSE đã tăng lên 13,4%, từ mức 12,2% cuối năm 2025 và 10,8% cuối năm 2024.
MSCI Watchlist là một yếu tố được theo dõi khi Việt Nam có thể gia nhập danh sách theo dõi (Watchlist) vào kỳ đánh giá tháng 6/2026. Hiện tại, thị trường đã đáp ứng 10/18 tiêu chí và đang cải thiện trên các tiêu chí còn lại. Các bước tiến đáng chú ý bao gồm việc triển khai hiệu quả cơ chế Non-Prefunding, lộ trình áp dụng cơ chế đối tác bù trừ trung tâm (CCP) và mở rộng công cụ tạo vị thế bán thông qua hợp đồng tương lai chỉ số VN30. Đồng thời, mức độ công bố thông tin bằng tiếng Anh từ phía cơ quan quản lý và doanh nghiệp niêm yết cũng được cải thiện rõ rệt.
Về lượng sở hữu nước ngoài, tỷ lệ sở hữu thực tế trên HOSE đã tăng từ 41,4% lên 46% trong tháng 4/2026, nhờ các doanh nghiệp vốn hóa lớn niêm yết với room ngoại 100%. Nhờ đó, 17/18 tiêu chí của MSCI hiện đã tiệm cận mức đáp ứng cơ bản.