Lợi nhuận quý 1/2026 bứt tốc, thị trường chứng khoán bước vào giai đoạn phân hóa mạnh

Thông tin tổng quan về lợi nhuận quý I/2026 và diễn biến phân hóa thị trường

Đà tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ trong quý I/2026 đang tạo nền tảng vững chắc cho thị trường chứng khoán Việt Nam. Trong bối cảnh chi phí vốn và áp lực lạm phát đang hiện hữu, thị trường được kỳ vọng sẽ chuyển sang nhịp điệu chọn lọc và bền vững dựa trên chất lượng tăng trưởng và nền tảng tài chính của doanh nghiệp. Dữ liệu từ SSI Research cho thấy động lực phục hồi đến từ đầu tư công được đẩy mạnh và dòng vốn FDI duy trì xu hướng khả quan.

Theo SSI Research, tổng doanh thu toàn thị trường quý I/2026 tăng 21,2% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPATMI) tăng 35,2%. Riêng trên HOSE, mức tăng lợi nhuận đạt 49,8%, và ngay cả khi loại trừ các doanh nghiệp liên quan đến Vingroup, tăng trưởng vẫn ở mức 31,8% so với năm 2025.

Hai động lực chính đóng góp cho lợi nhuận toàn thị trường là ngành ngân hàng và bất động sản. Lợi nhuận ròng ngân hàng tăng 12,1% và bất động sản tăng 32,3% so với cùng kỳ, chiếm hơn một nửa mức tăng tuyệt đối quý I. LNTT của các ngân hàng trong phạm vi nghiên cứu tăng 20% so với cùng kỳ, nhờ chi phí dự phòng giảm và/hoặc thu nhập ngoài lãi (NFI) cải thiện. Dư nợ cho vay tăng khoảng 20% và NII tăng 18%; chi phí hoạt động được kiểm soát ở mức +10% so với cùng kỳ.

Nhóm tiêu dùng, đặc biệt bán lẻ và công nghệ, bắt đầu cho thấy tín hiệu phục hồi khi nhu cầu thay thế sản phẩm gia tăng và doanh nghiệp mở rộng thị phần. Các cổ phiếu bán lẻ như MWG, FRT, PNJ, DGW tiếp tục ghi nhận tăng trưởng ở cả doanh thu và lợi nhuận ròng, nhờ tăng thị phần từ kênh GT và thương mại điện tử, cùng với xu hướng ứng dụng AI được đẩy mạnh. Bên cạnh đó, chu kỳ thay thế sản phẩm điện thoại và điện máy với mức giá bán bình quân cao hơn đã hỗ trợ biên lợi nhuận và đẩy sản lượng tiêu thụ lên. Tuy nhiên, SSI cảnh báo áp lực lạm phát và chi phí vốn có thể làm biên lợi nhuận chịu áp lực trong các quý tới, đặc biệt với các doanh nghiệp có đòn bẩy cao.

Về định giá và khuyến nghị, SSI cho rằng thị trường hiện ở mức định giá hợp lý với P/E dự phóng khoảng 13,2 lần; nếu loại trừ nhóm Vingroup, P/E còn khoảng 10,3 lần. Lộ trình nâng hạng từ MSCI được xem là chất xúc tác trung hạn, cùng với khả năng mở cửa FX được kỳ vọng sẽ thu hút dòng vốn ngoại và cải thiện thanh khoản. SSI khuyến nghị nhà đầu tư tập trung vào nền tảng cơ bản, chọn lọc các doanh nghiệp có tăng trưởng lợi nhuận rõ ràng và cổ tức ổn định hoặc có câu chuyện tái cấu trúc. Danh mục tham khảo được SSI đề cập bao gồm HPG, DGW, POW, VCB, FPT, DPR, DCM, TNG và PVT.