Tổng quan triển vọng quý I/2026 từ VDSC

Một báo cáo chiến lược thị trường do Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) công bố cho thấy triển vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết trong quý đầu năm 2026 vẫn ở mức tích cực. Ước tính cho danh mục phân tích cho thấy lợi nhuận có thể tăng tới 38% so với cùng kỳ năm trước. Động lực chính xuất phát từ sự phục hồi của cầu nội địa và chu kỳ đầu tư, đặc biệt ở hai nhóm ngành ngân hàng và tiêu dùng – bán lẻ.

Trong bức tranh chung, nhóm ngân hàng được đánh giá là trụ cột lợi nhuận và là khu vực có tăng trưởng đồng đều nhất thị trường. Các yếu tố hỗ trợ gồm tăng trưởng tín dụng từ đầu năm, biên lãi ròng (NIM) duy trì ổn định hoặc cải thiện, và chi phí dự phòng rủi ro tín dụng giảm đáng kể. Một số ngân hàng được kỳ vọng đạt kết quả tích cực gồm HDB, OCB, CTG, BID, MSB, VPB. Tuy nhiên, kỹ lưỡng theo dõi vẫn cần với áp lực huy động vốn và NIM ở các tổ chức có tốc độ tăng trưởng tín dụng cao như VPB, MBB, VIB.

Theo nhóm tiêu dùng – bán lẻ, sự phục hồi được kỳ vọng nhờ sức mua nội địa cải thiện. Các doanh nghiệp tiêu biểu gồm MWG, PNJ, FRT ghi nhận đà tăng trưởng nhờ mở rộng thị phần và so sánh thặng nền thấp. Chuỗi Long Châu được xem là động lực tăng trưởng chính của FRT, trong khi MWG hưởng lợi từ phục hồi mảng điện máy và Bách Hóa Xanh. Ở nhóm hàng tiêu dùng, VNM, MSN, MCH, SAB cho thấy xu hướng cải thiện; MSN nổi bật nhờ tăng trưởng đồng đều. Ngược lại, QNS dù có doanh thu tăng nhưng biên lợi nhuận chịu áp lực từ tồn kho giá thấp.

Theo nhóm dầu khí – năng lượng, dòng vốn được cho là một trong những động lực tăng trưởng mạnh với GAS và đặc biệt PLX hưởng lợi từ mức giá dầu cao. Ở thượng nguồn và trung nguồn, PVS, PVD, PVT ghi nhận triển vọng tích cực nhờ backlog dự án và cải thiện giá thuê. Trong lĩnh vực điện, POW, NT2, PC1 nổi lên nhờ sản lượng huy động tăng từ nền thấp, trong khi GEG có xu hướng suy giảm. Ở nhóm vật liệu – hóa chất – phân bón, HPG được xem là điểm sáng của ngành thép nhờ nhu cầu xây dựng nội địa phục hồi và biên lợi nhuận cải thiện; ngược lại, các doanh nghiệp tôn mạ như HSG, NKG vẫn đối mặt với cạnh tranh.

Ở mảng xuất khẩu như thủy sản và dệt may, tín hiệu hồi phục được nhìn nhận nhưng chưa bứt phá. VHC, ANV được cho là có lợi thế, trong khi FMC vẫn thận trọng với thị trường Mỹ. Trong bất động sản và vận tải – logistics, sự phân hóa rõ nét ở các mã như TCH và KDH cùng với sự khó khăn của NLG do thiếu điểm rơi bàn giao phù hợp. Nhóm vận tải – logistics – hàng không – cảng biển cũng cho thấy sự phân hóa giữa các cổ phiếu như ACV, GMD, HAH so với SCS, VSC chịu áp lực từ biến động bên ngoài.

Từ các dự báo này, VDSC cho biết đã gia tăng tỷ trọng ở nhóm ngân hàng, bán lẻ – tiêu dùng và các cổ phiếu có câu chuyện tăng trưởng rõ nét ngắn hạn. Đồng thời, các ngành mang tính chu kỳ được lựa chọn kỹ để giảm rủi ro. Đối với nhóm ngân hàng, tiêu chí lựa chọn không chỉ dựa trên tăng trưởng tín dụng mà còn chú trọng chất lượng tài sản. Với bất động sản, dòng tiền được ưu tiên cho các doanh nghiệp có bảng cân đối lành mạnh và khả năng hiện thực hóa lợi nhuận cao.

Bên cạnh đó, các nhóm như thủy sản, đầu tư công, vận tải – dầu khí và khu công nghiệp vẫn được duy trì quan điểm tích cực nhằm tận dụng động lực tăng trưởng riêng và làm căn cứ cho chiến lược phòng thủ trong thị trường còn nhiều yếu tố bất định.

Điểm nổi bật và khuyến nghị tổng thể

VDSC tăng trọng ở nhóm ngân hàng và bán lẻ – tiêu dùng với các cổ phiếu có câu chuyện tăng trưởng rõ nét.
Ngành vật liệu và điện được dự báo có phân hóa, với các mã như HPG và PLX được chú ý ở mức cao.
Chất lượng tài sản và khả năng hiện thực hóa lợi nhuận là tiêu chí chủ đạo khi lựa chọn cổ phiếu ngân hàng và bất động sản.
Những ngành có chu kỳ cao được nắn bước để giảm độ rủi ro và tăng hiệu quả đầu tư trong ngắn hạn.