VNG báo lãi đột biến, còn 3.300 tỷ đồng doanh thu ‘để dành’

Kết quả tài chính quý II/2026 của VNG (UPCoM: VNZ)

Trong quý II/2026, VNG ghi nhận doanh thu thuần gần 3.087 tỷ đồng, tăng khoảng 26% so với cùng kỳ năm trước. Lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt trên 707 tỷ đồng, trong đó lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ ở mức gần 467 tỷ đồng, tăng khoảng 32 lần so với quý II/2025.

Kết quả này được hỗ trợ đáng kể bởi khoản lãi không thường xuyên gần 319,5 tỷ đồng liên quan đến CTCP VNG Data Center (VNG DC). Khoản lãi này phát sinh sau khi VNG DC phát hành thêm cổ phần, khiến tỷ lệ sở hữu của VNG từ 51% xuống 49% và chuyển từ công ty con thành công ty liên kết.

Đây là bút toán kế toán phát sinh khi thay đổi phạm vi hợp nhất, không đi kèm dòng tiền tương ứng và không phản ánh tăng trưởng từ hoạt động kinh doanh cốt lõi.

Tuy vậy, hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn cho thấy tín hiệu tích cực. Theo giải trình của VNG, doanh thu quý II tăng 26%, trong khi tổng chi phí hoạt động chỉ tăng khoảng 18%, giúp lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chính tăng khoảng 216 tỷ đồng so với cùng kỳ.

Cơ cấu doanh thu cho thấy nền tảng chính của VNG chưa thay đổi đáng kể. Mảng trò chơi trực tuyến tiếp tục có quy mô lớn nhất và đóng góp phần chủ yếu vào mức tăng doanh thu của tập đoàn.

Mảng trò chơi trực tuyến đóng góp 65% của tổng doanh thu, trong khi tổng doanh thu từ các mảng khác ở mức thấp hơn. Doanh thu từ trò chơi trực tuyến quý II đạt khoảng 2.009 tỷ đồng, tăng gần 24% so với cùng kỳ năm trước.

Về thước đo hoạt động, Bookings quý II đạt 2.359 tỷ đồng, tăng 22%, trong đó bookings từ thị trường quốc tế tăng 11% và chiếm khoảng 15% tổng bookings. Số người dùng hoạt động của VNGGames đạt gần 62 triệu người.

Khoảng cách giữa Bookings và doanh thu trò chơi trực tuyến đã ghi nhận do đặc thù kế toán của ngành. Tại ngày 30/6/2026, tổng doanh thu chưa phân bổ của VNG lên tới 3.309 tỷ đồng, tăng hơn 564 tỷ đồng so với đầu năm. Riêng dịch vụ trò chơi trực tuyến chưa phân bổ chiếm 2.868 tỷ đồng, tương đương gần 87% tổng dư nợ chưa phân bổ.

So với cùng kỳ năm trước, doanh thu trò chơi trực tuyến chưa phân bổ tăng hơn 1.082 tỷ đồng. Quy mô khoản này cũng tương đương khoảng 143% doanh thu trò chơi trực tuyến được ghi nhận trong riêng quý II/2026.

Theo báo cáo, ngoài mảng trò chơi trực tuyến, các mảng còn lại của VNG có quy mô tương đối nhỏ hơn. Cụ thể, doanh thu Zalo đạt 639 tỷ đồng, Zalopay đạt 241 tỷ đồng, và GreenNode đạt 144 tỷ đồng. Ngoại trừ GreenNode ghi nhận doanh thu giảm, Zalo và Zalopay tăng trưởng lần lượt 63% và 90%.

Trên bảng cân đối kế toán hợp nhất, VNG ghi nhận gần 5.960 tỷ đồng đầu tư vào Zion, đơn vị vận hành Zalopay, và tổng dự phòng tổn thất đầu tư dài hạn gần 5.947 tỷ đồng, chủ yếu liên quan đến khoản đầu tư này. Nếu kết quả kinh doanh và giá trị vốn chủ sở hữu của Zion tiếp tục được cải thiện, công ty mẹ có thể giảm hoặc hoàn nhập một phần dự phòng. Tuy nhiên, các bút toán này ảnh hưởng chủ yếu đến BCTC riêng, còn trên BCTC hợp nhất Zalopay có thể tiếp tục hướng tới hòa vốn hoặc lãi thực tế.

Diễn biến thị trường cho thấy kỳ vọng của nhà đầu tư đối với VNG đang được phản ánh qua biến động cổ phiếu. Cổ phiếu VNZ đã tăng từ khoảng 311.000 đồng ngày 4/6 lên mức khoảng 519.000 đồng phiên 4/8, dù thanh khoản vẫn ở mức thấp.