VinaCapital nói về tác động của cổ phiếu Vingroup

VinaCapital chỉ ra tác động của hệ sinh thái Vingroup lên VN-Index

Theo báo cáo của VinaCapital, tỷ trọng các doanh nghiệp thuộc hệ sinh thái Vingroup trong VN-Index đã tăng từ khoảng 8% cách đây hai năm lên gần 30% ở thời điểm hiện tại.

VN-Index hiện được định giá với P/E dự phóng 13 lần, trong khi tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 được kỳ vọng đạt 15%. Tuy nhiên, hơn 70% cổ phiếu trên thị trường đang giao dịch dưới mức P/E 10 lần, mức định giá thấp thường thấy trong các giai đoạn khủng hoảng.

Ông Michael Kokalari, Giám đốc Phân tích Kinh tế vĩ mô và Nghiên cứu thị trường tại VinaCapital, cho biết thị trường đang đối mặt với nhiều khó khăn như gián đoạn vận tải tại eo biển Hormuz và thâm hụt thương mại của Việt Nam gia tăng. Lạm phát vượt 5% tạo áp lực lên lãi suất, trong khi dòng vốn ngoại vẫn rút ròng với khoảng 2 tỷ USD giá trị cổ phiếu Việt Nam bị bán ròng từ đầu năm đến nay. Dù vậy, ông cho rằng Việt Nam có đủ năng lực ứng phó và kỳ vọng GDP 2026 đạt 7%.

Đáng chú ý, theo tính toán của ông Kokalari, lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp niêm yết tăng 51% so với cùng kỳ quý I, vượt xa kỳ vọng thị trường ở mức 15%. Đà tăng này một phần đến từ Vinhomes (mã chứng khoán: VHM). Ngay cả khi loại bỏ yếu tố này, lợi nhuận vẫn tăng khoảng 30%, cho thấy sự lan tỏa tăng trưởng ở các nhóm bất động sản, vật liệu, bán lẻ, năng lượng và hàng tiêu dùng thiết yếu.

Đà tăng của nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup trong năm nay được hỗ trợ bởi ba yếu tố chính: kế hoạch tái cấu trúc VinFast (mã chứng khoán: VFS) và tách công ty này khỏi VIC, cùng với kế hoạch IPO của Green SM – công ty taxi thuộc Vingroup. Việc này được cho là sẽ tăng động lực tăng trưởng và hỗ trợ định giá cổ phiếu VIC.

Thông tin hỗ trợ giá cổ VIC dường như trùng với quá trình tái cấu trúc nợ của doanh nghiệp này. Trong khi lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết có thể tăng đột biến như tại VHM, nhiều cổ phiếu bất động sản vẫn có dư địa ghi nhận doanh thu từ các dự án lớn hoặc chuyển nhượng dự án quy mô lớn cho bên trung gian, như một cơ hội ghi nhận lợi nhuận ở thời điểm thuận lợi.

• Tỷ trọng cổ phiếu VIC, VHM, VRE và VPL trong VN-Index hiện khoảng 30%.
• VN-Index đang ở mức P/E dự phóng 13 lần với tăng trưởng lợi nhuận 2026 ở mức ~15%.
• Lợi nhuận quý I của doanh nghiệp niêm yết tăng 51%, chủ yếu nhờ VHM và sự lan tỏa sang các nhóm ngành khác.
• Ba yếu tố hỗ trợ cho đà tăng của hệ sinh thái Vingroup gồm tái cấu trúc VinFast (VFS), tách ra khỏi VIC và IPO của Green SM.

Đánh giá tổng quan, báo cáo của VinaCapital cho thấy thị trường vẫn có nền tảng định giá tương đối vững chắc dù đối mặt nhiều thách thức vĩ mô, và vai trò của nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup được xem là yếu tố định hướng chính cho VN-Index ở thời điểm hiện tại.