VinaCapital: Hơn 70% cổ phiếu Việt có định giá thấp như thời khủng hoảng

Định giá thị trường Việt Nam theo nhận định của VinaCapital

Ngày 4/6, VinaCapital công bố báo cáo định giá thị trường, chỉ ra rằng hơn 70% cổ phiếu đang giao dịch ở mức P/E dưới 10 lần, một vùng định giá thường xuất hiện trong các giai đoạn khủng hoảng. Trong khi đó, VN-Index được ghi nhận có P/E quanh 13 lần, và tăng trưởng lợi nhuận năm nay được kỳ vọng đạt khoảng 15%.

Báo cáo cho rằng sự tăng trưởng của nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup đóng góp lớn và chiếm gần 30% vốn hóa VN-Index, khiến phần còn lại của thị trường bị định giá rẻ hơn so với chỉ số chung. Theo nhận định trên, mức định giá thấp của phần lớn cổ phiếu phản ánh sự ổn định kinh tế nội địa và những cải cách đang được triển khai, dù tác động tức thời lên giá cổ phiếu còn phụ thuộc thanh khoản và tiến trình nâng hạng thị trường.

VinaCapital nhấn mạnh, ngoài yếu tố định giá, đà tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết cũng được xem là điểm sáng. Quý I ghi nhận lợi nhuận sau thuế tăng khoảng 51% so với cùng kỳ, vượt xa kỳ vọng thị trường ở mức khoảng 15%, bất chấp sự đóng góp bất thường từ Vinhomes nếu loại bỏ tác động đột biến này. Đà tăng còn diễn ra ở nhiều ngành như bất động sản, vật liệu xây dựng, bán lẻ, năng lượng và hàng tiêu dùng thiết yếu.

VinaCapital cho rằng các cải cách đang triển khai và tiến trình nâng hạng thị trường chưa thể tác động ngay lập tức đến giá cổ phiếu, nhưng sẽ được hiện thực hóa thông qua cải thiện thanh khoản và tăng số lượng công ty niêm yết. Trong bối cảnh khối ngoại trên thị trường có xu hướng bán ròng, báo cáo cho rằng dòng vốn nước ngoài rút ròng có thể là một rào cản, nhưng không phải yếu tố duy nhất quyết định triển vọng. Nếu thanh khoản được cải thiện và nguồn cung cổ phiếu niêm yết tăng lên, mặt bằng định giá ở mức thấp hiện nay có thể được tái đánh giá tích cực.

Ở góc độ vĩ mô, báo cáo ghi nhận thâm hụt thương mại của Việt Nam tăng từ khoảng 3% GDP lên trên 6% GDP vào giữa tháng 5, tương đương khoảng 13 tỷ USD. Sự gia tăng này phần nào bị kệ bởi chi phí dầu và đồng nhân dân tệ tăng do tình hình Trung Đông, nhưng nhập khẩu nguyên vật liệu cho công nghệ cao và sản phẩm sản xuất vẫn là yếu tố thúc đẩy và được VinaCapital cho là không khiến thị trường quá bi quan về cán cân thương mại. Theo quan điểm của quỹ, khi thanh khoản và tiến trình nâng hạng được cải thiện, định giá thấp có thể trở thành động lực cho dòng tiền và cổ phiếu có chất lượng trong dài hạn.

Tóm lại, báo cáo của VinaCapital mang tới cái nhìn lạc quan về tiềm năng cải thiện định giá và thanh khoản thị trường Việt Nam trong thời gian tới, dù vẫn cần theo dõi diễn biến dòng vốn nước ngoài và tiến độ cải cách để đánh giá tác động đúng đắn lên giá cổ phiếu.