'Nhà đầu tư nước ngoài thất vọng vì chứng khoán Việt Nam rẻ một cách khó hiểu'

Tổng quan quan điểm của nhà đầu tư nước ngoài về thị trường Việt Nam

Tại một cuộc phỏng vấn khi trở về Phần Lan, bà Maggie Yi, thành viên đội ngũ quản lý danh mục của PYN Elite Fund, cho biết thị trường chứng khoán Việt Nam hiện nay đang gây thất vọng đối với nhiều nhà đầu tư nước ngoài. Bà cho rằng tồn tại một khoảng cách đáng kể giữa diễn biến giá cổ phiếu và tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp trên thị trường.

Theo quan điểm của vị chuyên gia, khi nhìn ở bối cảnh vĩ mô, Việt Nam đang là một trong những nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhất khu vực. “Về mặt cơ bản, chúng tôi rất hài lòng với kết quả tăng trưởng. Tuy nhiên, về diễn biến giá cổ phiếu, nhiều doanh nghiệp công bố kết quả kinh doanh mạnh nhưng cổ phiếu lại phản ứng yếu,” bà chia sẻ.

Với PYN Elite Fund, nhiều cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức định giá quá rẻ. Ví dụ tiêu biểu là cổ phiếu MWG của Công ty Cổ phần Đầu tư Thế Giới Di Động, vốn ghi nhận khoảng 70% lợi nhuận tăng trưởng trong quý I nhưng cổ phiếu vẫn quanh mức P/E ~ 10 lần.

“Chúng tôi không nghĩ mức định giá như vậy có thể kéo dài mãi,” bà nói. Vị chuyên gia cho rằng sớm hay muộn, khi tình hình Trung Đông ổn định hơn, thị trường sẽ định giá lại các doanh nghiệp ở mức cao hơn đáng kể.

Từ góc nhìn của PYN Elite Fund, khoảng cách giữa diễn biến giá và tăng trưởng lợi nhuận hiện tại tạo ra cơ hội đầu tư hấp dẫn, dù từng có cú sốc khiến nhà đầu tư hoảng sợ và bán tháo cổ phiếu.

Vốn ngoại và triển vọng nâng hạng thị trường

Theo bà Maggie Yi, một trong những nguyên nhân khiến thị trường chưa phản ánh hết tiềm năng là dòng vốn ngoại trên toàn cầu đang chuyển hướng và rút ròng khỏi Việt Nam. Từ đầu năm 2025, dòng vốn liên quan tới AI đã tập trung vào Mỹ, Hàn Quốc và Đài Loan, trong khi các thị trường mới nổi như Việt Nam nhận được sự quan tâm ít hơn.

Ước tính của PYN Elite Fund cho thấy khoảng 7 tỷ USD vốn đầu tư gián tiếp đã rút khỏi Việt Nam trong vòng 18 tháng vừa qua. Tuy vậy, bà cho rằng điều này không phản ánh sự suy giảm niềm tin vào triển vọng dài hạn. Trong cùng khoảng thời gian, dòng vốn FDI giải ngân vào Việt Nam đạt khoảng 35 tỷ USD, thể hiện tầm nhìn dài hạn 20-30 năm của các nhà đầu tư nước ngoài.

Theo quan điểm của quỹ, việc FTSE Russell nâng hạng Việt Nam từ cận biên lên thị trường mới nổi được đánh giá cao như một tín hiệu tích cực cho sự hấp dẫn của thị trường vốn và khả năng thu hút dòng vốn chủ động.

Theo bà, khoảng 2 tỷ USD vốn thụ động từ các quỹ ETF có thể chảy vào Việt Nam trong lộ trình tái cơ cấu chỉ số từ nay đến 2027, trong khi vốn chủ động ước tính có thể đạt từ 6-10 tỷ USD sau khi Việt Nam thực sự được nâng hạng. Đối với quỹ nước ngoài này, việc nâng hạng không chỉ mang ý nghĩa về dòng tiền mà còn là sự công nhận chất lượng thị trường vốn và năng lực quản trị doanh nghiệp.

Chu kỳ hạ tầng và tiêu dùng – hai động lực chính

Theo bà Maggie Yi, hai chủ đề đầu tư được đánh giá là hấp dẫn nhất hiện nay là hạ tầng và tiêu dùng. Việt Nam được cho là đang bước vào một “siêu chu kỳ đầu tư công” với mục tiêu phát triển 5.000 km đường cao tốc cùng nhiều dự án đường sắt, cảng biển, sân bay và cầu đường cho giai đoạn 2026-2030, với ngân sách đầu tư được dự báo tăng gấp 2,5 lần so với giai đoạn trước.

Bà cho hay Hà Nội và các đô thị vệ tinh đang chứng kiến một tốc độ triển khai dự án nhanh hơn nhờ sự quyết liệt của Chính phủ trong công tác giải phóng mặt bằng và tái định cư. Theo PYN Elite Fund, làn sóng đầu tư công sẽ là động lực tăng trưởng cho nhiều doanh nghiệp niêm yết trong những năm tới.

Ngoài hạ tầng, tiêu dùng được xem là lĩnh vực thứ hai có tiềm năng lớn. Sự cải thiện của tăng trưởng GDP và lợi nhuận doanh nghiệp được nhìn nhận là tín hiệu lạc quan cho sức mua của người dân và triển vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp bán lẻ niêm yết, trong đó MWG được nhắc tới như một trường hợp tiêu biểu.

Khoảng sáng định giá và tác động lên cổ phiếu cụ thể

Từ quan sát của quỹ, sự phân bổ vốn và định giá cổ phiếu sẽ còn chịu tác động của diễn biến dòng vốn toàn cầu và các chương trình nâng hạng thị trường. HPG được nhắc đến như một trong những cổ phiếu hưởng lợi từ chu kỳ đầu tư công, dự kiến sẽ đóng vai trò quan trọng trong định giá và tăng trưởng của ngành thép trong những năm tới.

Những người quản lý danh mục và các nhà đầu tư đang theo dõi sát sao quá trình tái cấu trúc và sự dịch chuyển của dòng vốn khi Việt Nam tiến lên hạng mục mới nổi. Dòng tiền nội địa và nguồn vốn từ nước ngoài được kỳ vọng sẽ dần quay trở lại và hỗ trợ nhịp tăng của các cổ phiếu dẫn dắt trên thị trường.

Kết luận

Quan điểm của PYN Elite Fund cho thấy niềm tin dài hạn vào Việt Nam vẫn có, bất chấp sự dịch chuyển ngắn hạn của dòng vốn và định giá cổ phiếu. Quỹ cho rằng hai động lực lớn là hạ tầng và tiêu dùng sẽ tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng lợi nhuận và định giá cổ phiếu trong trung và dài hạn, đặc biệt khi Việt Nam được nâng hạng và dòng vốn quốc tế quay trở lại theo nhịp điệu của chu kỳ đầu tư công.

Trong bối cảnh này, các nhà đầu tư được khuyến nghị theo dõi sát sao diễn biến vốn và hiệu suất lợi nhuận của các doanh nghiệp niêm yết để nhận diện cơ hội từ sự phục hồi của thị trường chứng khoán Việt Nam.